Advance Auto Parts主营产品、商业模式及财务情况如何？

重品牌效应，当前盈利能力承压。

1、 公司介绍：成立于 1929 年，可提供 OEM&AM 配件

日用百货零售商起家，通过收并购进入汽配行业。公司前身 Advance Stores Company, Incorporated 成立于 1929 年，在 19 世纪 80 年代之前都是日用百货零售商， 随后转型向 DIY 用户销售汽车零配件，1996 年起开启 DIFM 业务，在 2001 年收购 Discount Auto Parts, Inc 正式成立 Advance Auto Parts，2014 年收购了 General Parts International, Inc，GPI 是一家在 OEM 和 AM 都较为领先的分销商和供应商。

Advance Auto Parts 可提供多车型、多渠道零配件。Advance Auto Parts 主营产 品分为零件与电池、化学品及配件、发动机保养三类，可提供原厂和自有品牌汽车 零配件的多重选择，适用车型覆盖乘用车、面包车、四驱车、轻型和重型卡车，用 户可以在实体店或线上下单，DIY 与 DIFM 用户各有专属的线上渠道。

2、 商业模式：运营 3 个品牌服务不同客户，DIFM&DIY 较均衡

销售策略重品牌效应，2022 年自有品牌收入占比超过 50%。公司的营销策略 是提供广泛的知名品牌选择以吸引 DIFM 客户，同时产生 DIY 流量。流通品牌包括 BOSCH、Castrol、Dayco 等，对于更注重性价比的客户，也可提供 Autopart International、 Carquest、DieHard 等自有品牌的多类目产品，2022 年公司自有品牌产品渗透率达到 50.5%，由 DieHard 和 Carquest 引领，AAP 于 2019Q4 收购汽车电池领域中的 DieHard 品牌，并于 2020 年在所有门店正式推出 DieHard 电池，DieHard 年销售额突破 10 亿 美元。

战略布局三个商标，目标客户各有侧重。截至 2023 年底，Advance Auto Parts 拥有 5107 家商店包括分店，运营“Advance Auto Parts”、 “Carquest”、“Worldpac” 三个商标服务不同客户。其中 4484 家商店以 Advance Auto Parts 商标冠名，为 DIFM 和 DIY 客户提供汽车后市场零部件。302 家门店名字为 Carquest，主要服务 DIFM 客 户，平均店面积略小于 Advance Auto Parts，同时 Carquest 还拥有 1245 家独立运营商 店，Advance Auto Parts 通过配送中心直接向独立运营门店发货。配送中心名为 Worldpac，只为 DIFM 客户提供进口 OEM 汽配件，拥有高效的在线订购履约系统和 面积更大的门店，SKU 库存数量高达 293000 个。 为优化市场份额，进行门店调整计划。2022 年之前 Advance Auto Parts 还拥有第 四个商标 Autopart International，为精简分销网络提升市场份额，Autopart International 的 135 家分店在 2022 年全部整合为 Worldpac 品牌，Carquest 与 Advance Auto Parts 之间也不断有门店进行转换和整合。

自 2014 年收购 GPI 后，DIFM 收入占比维持在 60%左右。Advance Auto Parts 的 DIFM 客户包括汽车修理厂、服务区、汽车经销商，2008 年起公司注意到 DIFM 销售额增长更快并增加 DIFM 用户更喜爱的品牌，2012 年公司为 DIFM 用户引入在 线培训、可搜索的诊断和维修资源等线上服务，2014 年公司收购侧重于 DIFM 业务 的 GPI，DIFM 业务占比从 2013 年的 40%迅速上升至 57%，自此维持在 57-60%区间。

3、 财务情况：盈利能力承压，2023Q3-4 处于亏损状态

Advance Auto Parts 营收实现缓慢增长，2023Q3-4 归母净利润为负。2023 年实 现营业收入 112.88 亿美元，yoy+1%，随着新店开业和产品组合推出，销售规模增长 稳定，其中品类增长主要受刹车和电池带动，由于 DIY 收入降低，店均销售额同比 下降 0.3%。2023 年实现归母净利润 0.3 亿美元，其中 H1 盈利 1.28 亿元，H2 亏损 0.84 亿元。

收入规模受成熟门店营业情况和新开门店数量影响。成立 13 周的门店被视为可 比商店，可比商店销售额表现了存量门店的经营状况，由于有效的库存管理和 DIFM 业务收入的提升，可比商店销售额在 2018-2022 年表现出了持续增长的趋势，尤其是 2021 年除了受 DIFM 业务复苏，还受 DIY 业务全渠道增长，可比商店销售额同比增 长 10.7%。2023 年受 DIY 业务下滑影响，可比商店销售额略有下滑，同比下降 0.3%。

品牌持续整合延缓开店速度。2014 年 Advance Auto Parts 收购 GPI，GPI 旗下运 营 Carquest 和 Worldpac 两个品牌，2015-2018 年持续整合 Advance Auto Parts 和 Carquest 的门店，共关店 549 家，2019-2022 年起将 Autopart International 门店向 Worldpac 转化，共关店 242 家，2015-2023 年门店数量净变化为-265 家，由于品牌和 门店的整合，Advance Auto Parts 近 10 年门店扩张缓慢。

Advance Auto Parts 盈利能力承压。2023 年毛利率为 40.1%，较 2022 年同期下 降 4.4pct，主要系更高的产品成本并没有成功转移至定价、Q3 一次性计提 1.19 亿超 额库存准备金等。此外，通货膨胀带来的产品成本和人员工资上升，也是持续影响 盈利能力的负面因素之一，2023 年销售、一般及管理费用率上升至 39.1%，净利率 为 0.3%，公司利润双向承压。