白酒板块业绩有何表现？

报表端展现板块韧性，一季度业绩兑现双位数增长。

1. 业绩回顾：2023 年增长稳健，2024Q1 开局良好

2023 年白酒板块收入增长稳健、利润率有所提升，2024Q1 实现稳健开局。2023年白酒板块营业总收入 4121.1 亿元，同比增长 15.8%；归母净利润1551.5亿元，同比增长 18.9%。2023Q4 白酒板块营业总收入 1009.5 亿元，同比增长14.9%；归母净利润 361.7 亿元，同比增长 18.7%。2024Q1 白酒板块营业总收入1508.7亿元，同比增长 14.7%；归母净利润 619.9 亿元，同比增长15.7%；净利率41.1%，同比提升 0.4pct。2023Q4+2024Q1 合计现金回款同比增长11.4%，增速低于收入端主因旺季为抢占市场份额，部分酒企放松票据政策。

2.营业收入：消费场景逐步修复，白酒板块整体兑现双位数收入增速，内部分化趋势延续

总体看，2023 年及 24Q1 白酒上市公司收入端增长稳健，高端品牌韧性强、次高端延续强分化，区域酒企中徽酒龙头增速最快。2023 年白酒行业外部扰动因素较多，宴席场景持续景气、商务场景压力较大，市场动销和公司业绩呈现K型复苏趋势。2024 年各消费场景回归常态化，白酒板块整体在春节假期效应的拉动下实现收入端稳健增长，但仍然延续去年以来强分化趋势。

高端：品牌韧性凸显，茅台延续高增长、五粮液经营稳健开局、老窖顺利达成经营目标。2023 年高端酒营收 2,640.7 亿元，同比增长16.5%，其中2023Q4营收 742.7 亿元，同比增长 16.9%；2024Q1 营收905.1 亿元，同比增长15.8%。1）贵州茅台：2023 年营收 1505.6 亿元，同比增长18.0%，其中2023Q4营收452.4 亿元，同比增长 19.8%；2024Q1 营收 464.8 亿元，同比增长18.0%。23Q4茅台酒/系列酒同比+17.4%/+29.4%，系公司增加非标酒、企业团购及线上渠道等投放、1935 实现百亿贡献较大增量；24Q1 茅台酒/系列酒收入同比+17.8%/18.4%，预计系上年提价效应贡献、茅台酒销量或贡献双位数增长、内部产品结构略有提升以及系 1935 试销商转正贡献。2）五粮液：2023年营收832.7 亿元，同比增长 12.6%，其中 2023Q4 营收207.4 亿元，同比增长14.0%；2024Q1 营收 348.3 亿元，同比增长 11.9%。2023 年五粮液强抓宴席场景复苏机遇，通过增投 1618 和低度消费者培育，全年实现双位数以上增长；24Q1预计1618 和低度增速显著，普五春节旺季凭借品牌对竞品份额进行抢夺。3）泸州老窖：2023 年营收 302.3 亿元，同比增长 20.3%，其中2023Q4 营收82.9亿元，同比增长 9.1%；2024Q1 营收 91.9 亿元，同比增长20.7%。2023 中高档酒实现营收同比+21.3%，预计国窖系列营收或破 200 亿；中档酒或仍处于调整阶段，窖龄系列实小幅度增长，60 版特曲增速或 25-30%，老字号特曲聚焦库存去化。一季度收入继续高增长，产品结构调整能力凸显。

次高端：强分化趋势延续，汾酒青花品牌势能持续释放、经营质量较高。次高端：2023 年营收 467.9 亿元，同比增长 14.1%，其中2023Q4 营收90.7亿元，同比增长 30.1%；2024Q1 营收 188.7 亿元，同比增长14.2%。1）山西汾酒：2023 年营收 319.3 亿元，同比增长 21.8%，其中2023Q4 营收51.8 亿元，同比增长 27.4%；2024Q1 营收 153.4 亿元，同比增长20.9%。2023 年青花系列品牌势能加速释放，预计收占比提升至 46%左右；24Q1 产品结构升级和区域布局优化趋势继续兑现，预计青花系列同比增超 30%，长江以南区域同比增超40%。2）水井坊：2023 年营收 49.5 亿元，同比增长 6.0%，其中2023Q4 营收13.6亿元，同比增长 51.3%；2024Q1 营收 9.3 亿元，同比增长9.4%。臻酿8 号2023年保持双位数增长，全年新增有效门店 9000 家，商务需求弱复苏下井台、典藏仍有压力；3）舍得酒业：2023 年营收 70.8 亿元，同比增长16.9%，其中2023Q4营收 18.4 亿元，同比增长 27.6%；2024Q1 营收21.1 亿元，同比增长4.1%，舍之道受益于 200 元价位景气度和名酒下沉品牌优势延续较快增速，一季度沱牌T68 小基数下实现高速增长；4）酒鬼酒：酒鬼酒：2023 年营收28.3 亿元，同比降低 30.1%，其中 2023Q4 营收 6.9 亿元，同比增长21.7%；2024Q1营收4.9亿元，同比增降低 48.8%，公司持续推进营销模式转型，2023 年主动减轻经销商回款任务，年底升级推出内参甲辰、老版停货下，整体收入端仍有较大压力。

区域酒企：徽酒龙头古井、迎驾延续高速增长，苏酒整体实现平稳过渡。区域酒企 2023 年营收 982.6 亿元，同比增长 17.2%，其中2023Q4 营收170.2亿元，同比增长 6.8%；2024Q1 营收 408.2 亿元，同比增长14.8%，整体需求收缩背景下，区域酒对基地市场渠道保护能力强，产品动销和业绩增速好于其他价格带和全国化名酒。1）洋河股份：2023 年营收 331.3 亿元，同比增长10.0%，其中 2023Q4 营收 28.4 亿元，同比减少 21.5%；2024Q1 营收162.5 亿元，同比增长 8.0%。公司持续聚焦控货挺价和营销改革，短期业绩仍有压力。2）今世缘：2023 年营收 101.0 亿元，同比增长 28.0%，其中2023Q4 营收17.4 亿元，同比增长 26.7%；2024Q1 营收 46.7 亿元，同比增长22.8%。2023 年省内国缘品牌势能持续释放，收入顺利跨越百亿；24Q1 旺季中主品V3、四开、淡雅等仍实现较快增长。徽酒继续受益于区域经济发展势能，产品价位升级明显。3）古井贡酒：2023 年营收 202.5 亿元，同比增长 21.2%，其中2023Q4 营收43.0亿元，同比增长 8.9%；2024Q1 营收 82.9 亿元，同比增长25.9%。2023 年及24Q1古 16、古 8 增速领先，省外市场调整接近尾声。4）迎驾贡酒：2023年营收67.2 亿元，同比增长 22.1%，其中 2023Q4 营收19.2 亿元，同比增长18.8%；2024Q1 营收 23.2 亿元，同比增长 21.3%。2023 年及24Q1 预计洞藏系列收入增速 40%左右，消费者自点率明显提升。5）口子窖：2023 年营收59.6 亿元，同比增长 16.1%，其中 2023Q4 营收 15.2 亿元，同比增长10.4%；2024Q1 营收17.7亿元，同比增长 11.1%，公司仍处于产品、渠道调整阶段，一季度宴席场景销售表现较好。

区域中低档酒：实现恢复式增长，老白干、伊力特改革取得阶段性成效。1）金种子酒：2023 年营收 14.7 亿元，同比增长 23.9%，其中2023Q4 营收4.0亿元，同比增长 6.8%；2024Q1 营收 4.2 亿元，同比减少3.0%，一季度春节大会战动销进度较好。2）金徽酒：2023 年营收 25.5 亿元，同比增长26.6%，其中2023Q4营收5.3亿元，同比增长17.3%；2024Q1营收10.8亿元，同比增长20.4%。一季度 100 元以上产品占比进一步提高至 70%，省内高端端酒培育有所突破。3）老白干酒：2023 年营收 52.6 亿元，同比增长13.0%，其中2023Q4 营收14.1亿元，同比增长 17.9%；2024Q1 营收 11.3 亿元，同比增长12.7%。2023年公司顺利完成年初目标，老白干、孔家府系列增长提速。4）伊力特：2023年营收 22.3 亿元，同比增长 37.5%，其中 2023Q4 营收5.9 亿元，同比增长85.7%；2024Q1 营收 8.3 亿元，同比增长 12.4%。公司改革取得阶段性成效，2023年大小老窖等产品基本盘稳固，2024 年逐步推进新品布局和省外招商。

3.预收及现金流：整体现金收现同比去年改善，茅台、老窖、汾酒合同负债余额蓄力较足

2023 年白酒上市公司现金流情况改善，2024Q1 回款仍处于良性区间。2023年经营性现金流量净额同比+51.5%，销售收现同比+18.2%，主因2022 年受疫情影响需求下滑较大，2023 年整体有所改善，多家公司现金流由负转正。截止一季度末白酒板块整体合同负债 398.1 亿元，同比+3.1%/环比-21.6%，春节旺季期间各酒企加速发货确认收入。2024Q1 经营性现金流量净额同比+15.1%，销售收现同比+12.8%，增速低于收入端主因旺季为抢占市场份额，部分酒企适当罚款票据政策。

高端：茅台、老窖合同负债余额较为充足，五粮液旺季回款适度提高票据占比。贵州茅台 23Q4/24Q1 末合同负债同比-8.7%/+14.3%，23Q4/24Q1 销售收现同比+17.4%/+29.3%，一季度公司回款节奏快于 2023 年同期，现金流优于收入端；五粮液 23Q4/24Q1 末合同负债同比-44.5%/-8.8%，23Q4/24Q1 销售收现同比+17.7%/-24.0%，今年 2 月 5 日公司提高普五出厂价，为缓解经销商压力和促进回款公司适当提高票据比例；泸州老窖23Q4/24Q1 末合同负债同比+4.2%/+46.9%，23Q4/24Q1 销售收现同比-28.8%/+32.3%，一季度末公司预收款蓄水池仍然充足。

次高端：汾酒主动控制经营节奏，舍得、酒鬼仍有压力。山西汾酒23Q4/24Q1末合同负债同比+1.8%/+34.0%，23Q4/24Q1 销售收现同比-5.7%/+44.7%，受益于产品动销高势能，厂商关系改善下，公司回款进度较优。水井坊回款表现相对较好，23Q4/24Q1 末合同负债同比+18.7%/+15.3%，23Q4/24Q1 销售收现同比+48.5%/+6.0%，舍得、酒鬼酒合同负债及销售收现同比继续下滑，主要系持续聚焦渠道及终端库存，并未给予经销商过高回款压力。

区域酒企：龙头销售收现增长稳健，中低档酒企合同负债转正。洋河股份23Q4/24Q1 末 合 同 负 债 同 比 -19.2%/-16.6% ，23Q4/24Q1 销售收现同比-0.3%/+25.1%；今世缘 23Q4/24Q1 末合同负债同比+17.6%/-14.9%，23Q4/24Q1销 售 收 现 同 比 +35.4%/+8.8% ； 古 井 贡 酒 23Q4/24Q1 末合同负债同比+69.5%/-2.7%，23Q4/24Q1 销售收现同比+2.7%/+7.9%；迎驾贡酒23Q4/24Q1末合同负债同比+10.9%/+2.7%，23Q4/24Q1 销售收现同比+4.9%/+19.2%。区域酒企受益于春节旺季基地市场宴席需求较好，销售收现相对较好。中低档区域白酒看，金徽酒、老白干、伊力特 24Q1 销售收现低基数下均实现增长，合同负债余力亦比较充足。

4. 盈利能力及费用：结构升级推动毛利率上行，费用投放效率提升，净利率整体稳中有升

毛利率：板块整体稳中有升，次高端产品结构略有承压。2023 年白酒板块毛利率80.2%/同比 1.12pct，2024Q1 毛利率 82.6%/同比+0.29pct，整体稳中有升。分价位看，高端酒 2023 年毛利率 85.4%/同比 0.93pct，2024Q1 毛利率86.7%/同比0.23pct，保持上行。次高端 2023 年毛利率 76.2%/同比-0.97pct，2024Q1毛利率77.1%/同比+0.43pct，除汾酒青花系列占比提升外，水井坊、舍得、酒鬼酒产品结构压力较大。2023 年毛利率 74.1%/同比 1.23pct，2024Q1 毛利率75.1%/同比+0.27pct，主要系产品结构升级拉动。

营业税金率：整体有所增加，受缴税节奏影响小幅波动。2023 年白酒板块营业税金率 15.2%/同比+0.2pct，2024Q1 营业税金率 14.7%/同比+0.4pct。分价位看，2023 年高端/次高端/区域白酒营业税金率分别为14.7%/17.4%/15.4%，同比+0.3/+0.6/+0.0pct ， 2024Q1 营 业 税 金 率 分 别 为14.6%/13.6%/15.5%，同比+0.7/-0.9/+0.4pct，季度间波动系生产和销售节奏不同导致税费支付存在波动。销售费用率：整体微增主因酒企加大消费者端费用投入，汾酒费效比提升较为明显。2023 年白酒板块销售费用率 10.0%/同比+0.1pct，2024Q1 销售费用率8.0%/同比+0.1pct，2023 年以来白酒企业重视消费者端培育和C 端份额抢夺，普遍投入开瓶扫码红包、宴席场景促销费用，销售费率有所上升。分价位看，2023年高端/次高端/区域白酒销售费用率分别为 6.2%/14.4%/19.1%，同比+0.2/-2.0/+0.8pct；2024Q1 高端/次高端/区域白酒销售费用率分别为5.0%/10.5% /14.3%，同比+0.4/-1.1/+0.2pct。次高端销售费用率降幅较大主因汾酒下降较多贡献。

管理费用率：各价位带管理费用率逐步下降，管理效率持续提升。2023 年白酒板块管理费用率 5.4%/同比-0.4pct，2024Q1 管理费用率3.6%/同比-0.5pct。分价格带看，2023 年高端/次高端/区域酒企管理费用率分别为5.4%/5.1%/5.8%，同比-0.5/-0.6/-0.5pct；2024Q1 管理费用率分别为 3.7%/3.2%/3.7%，同比-0.6/-0.2/-0.6pct，高端酒积极运用数字化工具，管理规模效应逐步显现；次高端、区域酒公司通过组织调整、事业部变革等举措，营销体系效率逐步优化。净利率：整体盈利能力稳步提升，酒企经营质量较好。受益于白酒企业产品结构优化、费效比提升，板块净利率实现稳步提升，2023 年白酒板块净利率39.0%/同比+0.7pct；2024Q1 净利率 42.0%/同比+0.1pct。分价格带看，2023 年高端/次高端/区域酒企净利率分别为 44.8%/30.0%/26.3%，同比+0.7/+0.6/+0.6pct；2024Q1 分别为 47.2%/37.5%/31.8%，同比-0.3/+2.1/-0.1pct。2023 年及2024Q1泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒净利率提升较多，主要系产品结构升级及费用改革成果逐步显现。

高端：盈利能力稳中有升，老窖费效比提升明显。高端酒2023 年归母净利润1181.9 亿元，同比+18.5%；2023Q4 归母净利润 319.2 亿元，同比+17.5%；2024Q1归母净利润 426.8 亿元，同比+15.2%。1）贵州茅台：2023 年归母净利润747.3亿元，同比+19.2%；其中 2023Q4 归母净利润 218.6 亿元，同比+19.3%；2024Q1归母净利润 240.7 亿元，同比+15.7%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.83/+0.50/-0.60pct，净利率同比+0.47pct；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.02/+0.53/-0.67pct，净利率同比-1.04pct，主要受到税金及附加季度间扰动的影响。2）五粮液：2023 年归母净利润302.1亿元，同比+13.2%；其中 2023Q4 归母净利润 73.8 亿元，同比+10.1%；2024Q1归母净利润 140.5 亿元，同比+12.0%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.37/+0.11/-0.16pct，净利率同比+0.20pct，公司全年吨成本同比-9.7pct，成本端精益优化带动盈利能力提升；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.03/+0.75/-0.47pct，净利率同比+0.04pct。3）泸州老窖：2023年归母净利润 132.5 亿元，同比+27.8%；其中 2023Q4 归母净利润26.8 亿元，同比+24.8%；2024Q1 归母净利润 45.7 亿元，同比+23.2%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+1.71/-0.58/-0.86pct，净利率同比+2.56pct；2024Q1毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.28/-1.23/-0.79pct，净利率同比+0.99pct。2023 年受益于公司精细化渠道拓展（挖井计划等），高度国窖增速快于低度，中高档酒价增贡献 19.8%；同时公司费用精细化运作，整体费效比提升较为明显。2024Q1 继续受益于中高档产品增速较快和费用控制能力，净利率提升逻辑延续。

次高端-1：分化趋势延续，山西汾酒费效比提升明显。次高端2023 年归母净利润 140.3 亿元，同比+16.4%；其中 2023Q4 归母净利润18.0 亿元，同比+5.1%；2024Q1 归母净利润 70.7 亿元，同比+20.9%。1）山西汾酒：2023 年归母净利润 104.4 亿元，同比+28.9%；其中 2023Q4 归母净利润10.1 亿元，同比+2.0%；2024Q1 归母净利润 62.6 亿元，同比+30.0%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-0.05/-2.91/-0.87pct，净利率同比+1.81pct；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比+1.90/-0.48/-0.09pct，净利率同比+2.83pct。结构端看青花系列收占比提升贡献吨价增长，费用端看公司精细化运作能力持续兑现，两端推动净利率稳步提升。

次高端-2：2023 年以来白酒商务场景复苏缓慢，次高端主流单品以去库存为核心，产品结构下移较为明显，水井坊、酒鬼酒、舍得酒业毛利率端均有不同程度的下降。另一方面，销售费率提升下净利率提升有所受阻，2024Q1看水井坊和舍得控费增效已初显成效。2）水井坊：2023 年归母净利润12.7亿元，同比+4.4%；其中 2023Q4 归母净利润 2.5 亿元，同比+53.2%；2024Q1 归母净利润 1.9 亿元，同比+16.8%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-1.33/-0.96/-0.29pct，净利率同比-0.40pct；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比-2.71/+3.15/-0.70pct，净利率同比+1.27pct。3）酒鬼酒：2023 年归母净利润 5.5 亿元，同比-47.8%；2023Q4 归母净利润0.7 亿元，同比-10.1%；2024Q1 归母净利润 0.7 亿元，同比-75.6%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-1.29/+6.94/+1.53pct，净利率同比-6.53pct；2024Q1毛利率/销售费用率/管理费用率同比-10.46/+7.90/+4.34pct，净利率同比-16.26pct。4）舍得：2023 年归母净利润 17.7 亿元，同比+5.1%；其中2023Q4归母净利润 4.8 亿元，同比-1.9%；2024Q1 归母净利润5.5 亿元，同比-3.4%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-3.22/+1.43/-0.72pct，净利率同比 -2.82pct ； 2024Q1 毛 利 率 / 销 售 费 用率/ 管理费用率同比-4.22/-2.93/-0.20pct，净利率同比-2.04pct。

区域龙头-1：苏酒龙头产品结构如期升级，同时销售费率提升较多。区域酒企2023 年归母净利润 227.7 亿元，同比+18.8%；其中2023Q4 归母净利润25.2亿元，同比+6.4%；2024Q1 归母净利润 121.4 亿元，同比+13.9%。苏酒费用竞争加剧，利润率有所下滑。从产品结构看，受益于江苏省内宴席场景消费升级的 beta，洋河的梦之蓝/天之蓝、今世缘的国缘系列增速高于公司整体，推动产品结构上移。但从费用端看，省内竞争态势日趋激烈下两者都增投消费者端费用以抢夺市场份额，2024Q1 净利率端均有所承压。1）洋河股份：2023年归母净利润 100.2 亿元，同比+6.8%；其中 2023Q4 归母净利润-1.9 亿元，同比-161.3%；2024Q1 归母净利润 60.6 亿元，同比+5.0%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.64/+2.38/-1.10pct，净利率同比-0.91pct；2024Q1毛利率/销售费用率/管理费用率同比-0.56/+1.11/-0.89pct，净利率同比-1.07pct。2）今世缘：2023 年归母净利润 31.4 亿元，同比+25.3%；其中2023Q4归母净利润 5.0 亿元，同比+18.8%；2024Q1 归母净利润15.3 亿元，同比+22.1%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+1.76/+3.14/+0.14pct，净利率同比 -0.68pct ； 2024Q1 毛 利 率 / 销 售 费 用率/ 管理费用率同比-1.16/-1.76/+0.12pct，净利率同比-0.19pct。

区域龙头-2：徽酒竞争格局相对较优，古井费用精益化能力提升。受益于安徽省高新技术产业驱动经济增长，徽酒消费升级趋势优于全国平均，从产品动销看古 8、洞 9 自点率快速提升，古 16、洞 16 已显现快速放量势头，产品结构升级趋势显著，也给口子窖的改革换取一定空间。另一方面，徽酒竞争格局趋于稳态，古井在省内各价位带龙头地位稳固的情况下暂时无需内卷换取增长，旺季阶段性增投渠道费用是其精细化管理费用的体现，迎驾追平费投力度后无需过渡担心品牌势能。淡季中龙头更加注重市场秩序的维护，3 月以来各家费用率理性回归。3）古井贡酒：2023 年归母净利润45.9 亿元，同比+46.0%；其中 2023Q4 归母净利润 7.8 亿元，同比+49.2%；2024Q1 归母净利润20.7亿元，同 比 +31.6% 。 2023 年 毛 利 率 / 销 售 费用率/ 管理费用率同比+1.90/-1.09/-0.23pct，净利率同比+3.85pct；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.68/-1.66/-0.68pct，净利率同比+1.09pct。4）迎驾贡酒：2023 年归母净利润 22.9 亿元，同比+34.2%；其中2023Q43 归母净利润6.3亿元，同比+26.0%；2024Q1 归母净利润 9.1 亿元，同比+30.4%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+3.35/-0.51/-0.36pct，净利率同比+3.07pct；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比+3.91/+0.31/-0.26pct，净利率同比+2.74pct。5）口子窖：2023 年归母净利润 17.2 亿元，同比+11.0%；其中2023Q4 归母净利润 3.7 亿元，同比+6.9%；2024Q1 归母净利润5.9 亿元，同比+10.0%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+1.03/+0.25/+1.61pct，净 利 率 同 比 -1.32pct ； 2024Q1 毛 利 率 / 销 售费用率/ 管理费用率同比-0.15/-0.59/+0.09pct，净利率同比-0.31pct。

区域中低档酒：盈利能力改善明显。1）金种子酒：2023 年归母净利润-0.2亿元，同比+88.2%；其中 2023Q4 归母净利润 0.1 亿元，同比+124.9%；2024Q1归母净利润 0.2 亿元，同比+142.9%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+13.88/-4.60/-1.07pct，净利率同比+14.28pct；2024Q1 毛利率/销售费用率/管理费用率同比+17.29/-1.42/+1.19pct，净利率同比+13.72pct。受益于成本端优化和费投模式转型贡献，一季度业绩扭亏。2）金徽酒：2023年归母净利润 3.3 亿元，同比+17.3%；其中 2023Q4 归母净利润0.6 亿元，同比-15.4%；2024Q1 归母净利润 2.2 亿元，同比+21.6%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-0.35/+0.13/-0.01pct，净利率同比-1.02pct；2024Q1毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.43/+0.15/+0.69pct，净利率同比+0.20pct，主因产品结构持续升级推动盈利能力提升。3）老白干酒：2023年归母净利润 6.7 亿元，同比-5.9%，其中 2023Q4 归母净利润2.5 亿元，同比+42.2%；2024Q1 归母净利润 1.4 亿元，同比+33.0%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-1.20/-3.16/-0.62pct，净利率同比-2.54pct；2024Q1年毛利率/销售费用率/管理费用率同比-2.71/-2.97/-3.00pct，净利率同比+1.85pct，主因费用精细化管控下，各项费用有效下降。4）伊力特：2023年归母净利润 3.4 亿元，同比+105.5%，其中 2023Q4 归母净利润1.1 亿元，同比+332.5%；2024Q1 归母净利润 1.6 亿元，同比+7.1%。2023 年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.18/-2.75/-1.02pct，净利率同比+5.04pct；2024Q1年毛利率/销售费用率/管理费用率同比+0.44/0.00/-0.37pct，净利率同比-0.95pct，主因税金及附加率季度间扰动影响。