曙光数创产品矩阵、股权结构及盈利分析

数据中心液冷行业龙头，双专精特新“小巨人”企业。

1. 聚焦数据中心液冷产品与解决方案，深耕行业二十余载

公司是一家以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，主营业务为浸没相 变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品的研究、开发、 生产、销售，以及围绕产品提供系统集成和技术服务。数据中心基础设施是支撑数据中心正常运行的 各类系统的统称，公司的数据中心基础设施产品也包括数据中心机柜系统、供配电系统、监控系统、 服务器的液冷散热部件等其它配套系统。 液冷行业先行者，先发优势明显。公司第一批进入国内液冷数据中心行业，起步较早，凭借对数 据中心深厚行业积淀和先进的技术储备，打造符合行业发展趋势产品及解决方案。公司于 2011 年最早 提出液冷技术概念，并启动技术探索与研究；2015 年推出国内首款量产冷板式液冷服务器产业和冷板 式液冷数据中心整体解决方案 C7000；2017 年推出浸没相变冷却服务器和浸没相变液冷数据中心整体 解决方案 C8000 并商业化大规模使用；2018 年在全国股份转让系统挂牌；2020 年入选国家专精特新 “小巨人”企业，并设立全资子公司；2022 年登陆北交所。成立至今形成一整套自主研发的核心技术、 数据中心基础产品及解决方案，

产品矩阵丰富，满足不同类型数据中心需求。公司液冷数据中心产品丰富，产品为非标准化定制 产品，自主研发多项核心技术及产品处于国内外领先水平。公司收入主要来源于浸没相变液冷数据中 心基础设施产品，公司现有产品按技术路径分为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据 中 心 基 础 设 施 产 品 及 模 块 化 数 据 中 心 产 品 三 类 。 其 中 浸 没 相 变 液 冷 数 据 中 心 基 础 设 施 产 品 主 要 为 C8000 系列产品；冷板液冷数据中心基础设施产品主要为 C7000 系列产品；模块化数据中心产品主要 包含：C500 系列产品、C1000 系列产品、C2000 系列产品、C9000 系列产品，为不同类型数据中心提供 全链条一体化解决方案。

公司专注于数据中心液冷领域，背靠中科院构筑行业护城河。公司基于中科院凭借 40 余载大型计 算机专业技术优势，深耕行业二十余载，在数据中心高效冷却的研发及服务方面积累了丰富经验，率 先实现了 IT 设施层余数据中心基础设施层的融合，为新一代绿色数据中心提供基础设施解决方案，形 成了数据中心高效冷却系列化的技术和产品；助力实现数据中心领域的节能降耗，降低数据中心运行 成本，提升服务器的可靠性，广泛应用于科研院所、军工、教育、医疗、金融、轨道交通等多行业，可 满足各种类型高密度数据中心建设和节能需求。

2.公司股权结构稳定，实际控制人为中科院计算所

公司股权结构集中，实际控制人为中国科学院计算技术研究所。公司是中国科学院计算技术研究 所下属企业，截至 2024 年 1 月 22 日，曙光信息产业（北京）有限公司持有公司 62.07%股权，公司股 权集中，结构稳定。曙光信息产业股份有限公司持有曙光信息产业（北京）有限公司 100.00%的股权， 曙光信息产业股份有限公司为上海证券交易所主板上市公司，即中科曙光。北京中科算源产管理有限 公司持有中科曙光 16.36%的股份，为中科曙光的控股股东。公司持有曙光数创电子设备科技发展（青 岛）有限公司 100.00%股份。

公司设立盘锦聚力创新、昆山聚思力和员工持股平台，核心人员稳定。2016 年设立盘锦聚力创新 员工持股平台，其中 29 人持股 98.8%；2020 年设立昆山聚思力和，合伙企业成立后在二级市场通过买 入股票成为公司股东，其中 41 人持股 95%。公司在职员工通过员工持股平台盘锦聚力创新与昆山聚思 力和间接持有公司股份，截至 2023 年半年报，盘锦聚力创新持股比例占公司总股本的 4.18%，昆山聚 思力和持股比例占公司总股本 4.02%，截止 2023 年 6 月 30 日，公司在职员工 285 人，技术人员 165 人，占比 58%，核心技术人员结构稳定。

3.盈利能力稳定，核心产品优势显著

公司营收增速、盈利能力保持稳定水平。公司 2020-2022 年营业收入分别为 3.37/4.08/5.18 亿元， 同比增速分别为 15.41%/21.07%/26.96%，近三年年复合增长率 24%，归母净利润分别为 6815.89/9371. 97/11688.33 万元，同比增速分别为 141.71%/37.50%/24.72%，近三年年复合增长率 30.95%。公司 2023 Q1-Q3 公司实现营业收入 2.48 亿元，同比增长 55.78%；归母净利润 2401.76 万元，同比增长 119.91%； 扣非归母净利润 1557.37 万元，同比增长 310.89%。其中 2023Q1 实现营收 2.05 亿元，同比大幅增长 7 099.03%，主要由于报告期内浸没相变数据中心基础设施产品相关大项目验收确认收入所致。

浸没相变液冷数据中心产品优势突出，毛利率稳定 40%以上。公司深耕行业二十余载，凭借产业 积累及先发优势，在国内数据中心液冷领域占比超 50%市场份额。公司核心产品为浸没相变液冷数据 中心产品 C8000，贡献公司主要营业收入。2020-2023H1 浸没液冷数据中心产品分别实现营收 2.34/3.3 3/4.29/1.96 亿元，分别占比 69.44%/81.62%/82.82%/86.86%，毛利率分别为 42.39%/42.92%/43.41%/43.6 7%，C8000 系列产品技术日趋完善且稳定，毛利率水平稳定增长且维持 40%以上，核心产品市场竞争 力突出。

盈利能力稳健增长，毛利率远超同业水平。2020-2022 年毛利率分别 39.08%/40.67%/39.98%,截至 2023H1 公司整体毛利率为 39.79%，高于 Wind 液冷服务器行业平均水平。公司毛利率水平维持增长且 稳定维持 40%左右，受益于主营浸没相变液冷数据中心产品核心技术成熟且趋于稳定。毛利率对比核 心业务数据中心液冷产品上市公司英维克、佳力图、依米康、高澜股份、申菱环境等，公司整体毛利 率维持 40%左右，显著高于同业水平。

研发投入同业领先，液冷技术领先同业。公司 2020-2023 年研发费用分别为 3356.3/4030.3/5977.1 万元，研发费用率分别为 10%/9.9%/11.6%，维持 10%水平。随着青岛产业创新基地正式投入生产运营， 相关研发项目处于研究阶段并全部费用化处理，预计 2023 年研发费用率将突破 15%，并呈持续增长态 势，保持在液冷行业领先地位。2023Q1-Q3 研发费用 4888.2 万元，同比增长 51.1%，同业横向对比， 公司研发费用率高于英维克、佳力图、依米康、高澜股份、申菱环境等可比公司。公司研发持续加码， 未来公司表示研发全部进行费用化会计处理，公司将持续增加研发投入，保持公司在液冷领域的技术 领先性。

三费管控合理，积极拓展行业市场化竞争。公司 2020-2022 年销售费用分别为 840.3/843.1/998.8 万元，销售费用增长速度维持较低水平，销售费用率同业对比优势明显。公司 2023Q1-Q3 销售费用 1462 万元，公司预计 2023 年销售费用大幅增长源自公司积极拓展新客户，积极参与行业市场化竞争行列。

公司管理费用、财务费用均低于同业平均水平。公司 2020-2022 年管理费用分别为 4.09%/3.71%/ 3.80%，2020-2022 年财务费用率分别为-0.07%/-0.44%/-0.77%，均低于同业，公司近几年维持稳定经 营，费用管控合理。