数据中心产业链、国内外市场规模、竞争格局及盈利情况如何？

从竞争格局角度来看，全球 IDC 市场中第三方 IDC 企业占主导地位，国内 IDC 市场中运营商具备显著优势。

1、数据中心产业链情况

数据中心产业链主要由上游基础设施、中游数据中心专业服务及相关解决方案 （云服务商为主）和下游最终客户构成，行业市场化程度较高：1）上游基础设 施主要为建设数据中心的硬件供应商，包括 IT 设备（服务器、交换机、路由器、 光模块等）、电源设备（UPS、变压器等）、土地、制冷设备、发电设备和基础 运营商提供的带宽服务等；2）中游是对上游的资源进行整合，建设出稳定高效 的数据中心机房，并为信息系统提供服务及解决方案，包括运营商和网络中立的 专业数据中心服务商及云服务商；3）下游是具体需要使用数据中心机房的企业， 包括：互联网企业、金融机构、云服务商、政府机关、其他企业客户等。

2、国内外 IDC 市场规模及竞争格局情况

（1）国内外 IDC 市场规模情况

2021 年全球 IDC 市场规模达 679.3 亿美元，2017-2021 年 CAGR 达 9.91%。 根据中国信通院数据，随着数据产量的爆发式增长，全球数据中心市场规模由 2017 年的 465.5 亿美元增长至 2021 年的 679.3 亿美元，2017-2021 年 CAGR 达 9.91%。 全球超大规模数据中心市场规模增长迅速，截至 2022H1，全球超大规模数据中 心数量已超过 800 个。根据 Synergy Research Group 统计数据，截至 2022H1， 全球超大规模数据中心数量已超过 800 个，其中 53%以上的超大规模数据中心 在美国，亚马逊、微软和 Google 各自拥有超过 130 个超大规模数据中心，欧洲 国家与中国的市场份额分别为 16%与 15%。根据 Synergy Research Group 预 测，凭借目前已知的 314 个未来新超大规模数据中心的规划，全球超大规模数据 中心数量预计将在 2025 年前突破 1,000 个，并在此后继续保持快速增长态势。

2021 年我国 IDC 市场规模达 3,012.7 亿元，2017-2021 年 CAGR 达 33.58%。 根据科智咨询（中国 IDC 圈）数据，中国 IDC 行业的市场规模由 2017 年的 946.1 亿元增长至 2021年的 3,012.7 亿元，2017-2021 年 CAGR 达 33.58%，预计 2024 年整体市场规模将达到 6,122.5 亿元。

2021 年国内数据中心机柜总量达 415.06 万台，2016-2021 年 CAGR 达 27.33%。 近年来，“新基建”、“东数西算”等数据中心相关政策密集出台，支持 IDC 行 业快速发展，根据 CDCC《2021 年中国数据中心市场报告》，2021 年全国数据 中心机柜总量为 415.06 万台，同比增长31.39%，2016-2021 年CAGR 达 27.33%。 机柜上架率方面，2021 年国内数据中心机柜平均上架率达 50.7%，其中华东、 华北、华南等地区上架基本维持在 60%-70%区间之内，东北、华中、西南、西 北等地区上架率在 30%-40%之内，数据中心机柜建设速度与整体上架率提升明 显。

细分核心区域来看，北京周边区域：根据 DCMap 数据，北京周边地区已投 运数据中心平均上架率为 67%，其中，2017 年、2018 年、2019 年分别为 90%/72%/57%，由于较高的网络质量、建设等级及运维水平，北京周边区 域逐步承接北京核心区域用户新增数据中心业务需求。

上海周边地区：根据 DCMap 数据，上海周边地区已投运数据中心平均实际 上架率约为 77%，一般在建成投产 3 年后可以基本消化完毕。

广深周边地区：根据 DCMap 数据，广深周边区域已投运数据中心平均实际 上架率为 66.5%，其中，2017 年、2018 年、2019 年、2020 年分别为 67.8%/58.1%/51.3%/50.0%。

（2）国内外 IDC 市场竞争格局情况

从竞争格局角度来看，全球 IDC 市场中第三方 IDC 企业占主导地位，国内 IDC 市场中运营商具备显著优势。 从全球 IDC 行业市场来看，2022Q2 美国第三方数据中心 Equinix 是全球数据中 心的龙头企业，占据 13%的市场份额，同样位于美国的 Digtal Realty、NTT 分 列于第二、三位，市场份额占比分别为 11%和 6%，国内三家运营商合计占比 13%。 从国内 IDC 行业市场来看，2021 年中国电信、中国移动、中国联通的市场份额 占比位列前三，分别为 21.1%、14.7%和 14.4%; 其次是属于第三方 IDC 服务商 的万国数据和世纪互联，其市场份额占比分别为 4.1%和 5.2%。我国数据中心行 业企业中，基础运营商依靠其垄断地位获得行业先发条件，目前中国电信已发展 成为国内市场规模最大的数据运营商。2021 年中国数据中心行业企业市场份额 数据，CR3（中国电信、中国联通、中国移动所占份额）达 50.2%，CR5（中国 电信、中国联通、中国移动、万国数据、世纪互联所占份额）达 59.5%，二者较 2019 年（CR3 62.3%，CR5 71.6%）均有所下降，但整体行业市场集中度仍然 较高，龙头企业领先优势明显。

3、数据中心盈利情况分析

主流第三方 IDC 厂商数据中心业务毛利率在 20%-55%之间不等，零售型服务提 供商毛利率明显高于批发型服务提供商。我们选取润泽科技、奥飞数据、光环新 网、数据港、宝信软件、秦淮数据、万国数据、世纪互联八家主流第三方 IDC 厂 商分析数据中心行业毛利率情况，根据公司公告，我们可以发现：

除去极端值年份，主流第三方 IDC 厂商数据中心业务毛利率在 20%-55%区 间内。

细分租赁服务模式来看，零售型服务提供商毛利率明显高于批发型服务提供 商，如典型零售型数据中心服务商光环新网，其 2018-2022 年 IDC 及其增 值、运营管理服务毛利率分别为 56.70%/54.46%/54.85%/53.62%/37.30%， 2018-2022 年平均毛利率水平为 51.39%；典型批发型数据中心服务提供商 数据港、宝信软件，数据港 2018-2022 年 IDC 服务业毛利率分别为 37.24%/37.60%/41.11%/33.08%/28.87%，2018-2022 年平均毛利率水平为 35.58%；宝信软 件 2018-2022 年服务外包业务毛利率水平分别为 45.03%/44.68%/42.84%/46.72%/46.04%，2018-2022 年平均毛利率水平为 45.06%。

由于零售型数据中心服务提供商主要面向中小客户群体，因客户群体上架节 奏各有差异导致上架率较低，基本维持在 50%-70%之间，单机柜租金大约 在 9-10 万元/年，整体毛利率较高；批发型数据中心服务提供商主要面向云 计算厂商、互联网厂商等大客户，客户上架率较高，但单机柜租金收入较低， 一般为 7-8 万元/年，整体毛利率低于零售型数据中心服务提供商。

内部收益率 IRR 方面，奥飞数据《2022 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明 书》中披露，其新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安 B 栋和 C 栋）项目 内部收益率 12.30%，投资回收期 6.70 年（含建设期）、数字智慧产业园（广州 南沙 A 栋）项目内部收益率 12.09%，投资回收期 6.74 年（含建设期），主要 基于以下假设进行测算： 1）销售价格：单机柜租用单价按照过往销售价格与意向协议约定价格进行测算； 2）机柜使用率：根据公司现有的产能、行业经验进行预测，假设机柜经营期第 一年和第二年机柜使用率达到 50%和 70%，从经营期第三年开始机柜使用率按 照 90%进行测算； 3）成本与支出：直接人工、折旧摊销、能耗及其他费用支出按照过往经验进行 测算。 由此，得出新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安 B 栋和 C 栋）项目预计 在第三年开始机柜使用率达 90%，平均每年租用机柜 2,880 个，每年营收达 2.28 亿元，项目每年毛利率平均超过 39%，内部收益率 12.30%，投资回收期 6.70 年（含建设期）；数字智慧产业园（广州南沙 A 栋）项目预计在第三年开始机柜 使用率达 90%，平均每年租用机柜 1,314 个，每年营收达 1.46 亿元，项目每年 毛利率平均接近 38%，内部收益率 12.09%，投资回收期 6.74 年（含建设期）， 整体数据中心项目具有良好的经济效益。

IDC 行业运营成本 Opex 方面，能耗与折旧摊销的占比较高。奥飞数据新一代云 计算和人工智能产业园（廊坊固安 B 栋和 C 栋）项目中，能耗与折旧摊销占数 据中心运营成本的比重较高，且随着时间的推移，能耗占比将持续提升，从 T+1 时期的 51.19%提升至 T+10 时期的 62.95%，具体的成本测算假设如下： 1）根据奥飞数据现有工资水平 6 万元/年-18 万元/年进行假设，且工资额按 照明年 5%的水平进行增长； 2）机器设备按 10 年计提折旧，资产净残值率按 5%测算。房屋建筑物按照20 年进行折旧，资产净残值率按 5%测算； 3）公司主要能源消耗为电力，电费计价参考平段、尖峰、高峰、低谷和双 蓄的价格和预估的使用情况进行估算，成本中的数据均为不含税价格。 测算结果显示，能耗与折旧摊销费用占数据中心运营成本的比重较高，且随着营 业成本的持续提升，能耗占比从T+1时期的51.19%提升至T+10时期的62.95%。

数据中心 Opex 对数据中心行业毛利率水平有较大影响。以第三方数据中心提供 商润泽科技为例，其 2023Q3 毛利率水平为 47.56%，位于行业前列，主要受益 于电价低与折旧摊销成本不断影响：

廊坊地区电价相对较低，对于润泽科技毛利率约有 8%-12%的提升。在电费 方面，截至 2021 年底，润泽科技所运营的 7 个数据中心集中于廊坊地区的 大型数据中心园区内，而同类可比第三方 IDC 厂商已投产上电数据中心集 中在北京和上海地区。润泽科技目前执行单一制电价，廊坊地区 1-10 千伏 平段电价（含税）为 0.5192 元/千瓦时，北京郊区、上海市和广州市的工业 用电价格单一制平段 1-10 千伏电压等级的电价（含税）分别为 0.6246 元/ 千瓦时、0.69 元/千瓦时（非夏季）和 0.6381 元/千瓦时。北京地区和上海 地区的电价比廊坊地区的电价要高约 19.57%-32.61%。

固定资产折旧成本逐渐降低对毛利率约有 3%-4%的提升。

以润泽科技为例，公司施行园区级数据中心的战略规划，在园区道路、变电 站、综合管网等数据中心基础设施上可以实现共享共用，使得润泽科技的固 定资产使用效率更高。润泽科技与可比同行业上市公司相比是数据中心最集 中，单体数据中心规模最大的企业。相较于分散式布局、单个数据中心规模 较小的企业，润泽科技在工程建设和装备集采上，具备规模化、批量化的优 势，在采购价格谈判上也更具话语权，使得润泽科技的工程建设成本更低， 固定资产投资效率更高。根据对比，润泽科技同光环新网在固定资产的折旧 年限、残值率等方面基本一致。经过测算，2020 年润泽科技单个机柜折旧 摊销比光环新网低 38.27%。按照 2020 年光环新网的收入/折旧摊销水平 测算的毛利率 49.56%相较于润泽科技 2020 年实际的毛利率 53.15%下 降了 3.59%。

此外，随着企业规模的扩大，上电率的提高，固定资产使用效率不断提升。 润泽科技单位固定资产产生收入的能力提升速度高于行业平均水平， 2018-2020 年，润泽科技的每 1 元固定资产折旧产生的收入为 6.03 元、7.68 元和 9.23 元，可比第三方 IDC 单位折旧摊销产生的平均收入为 6.72 元、 5.42 元和 5.56 元。公司较高水平的上电率和园区级数据中心的规模优势驱 动了润泽科技固定资产使用效率的不断提升，固定资产折旧等固定成本在成 本中的占比逐渐下降。