威迈斯发展历程、股权结构及盈利情况如何？

车载电源第三方龙头，业绩保持快速增长。

1.以工业电源起步，深耕电力电子近二十年

在新能源车载电源取得显著成就，通过技术创新巩固行业领导地位。自 2005 年成立以 来，公司在电力电子领域积累了近二十年的专业经验，逐渐确立其在车载电源市场的领 导地位。公司起步之初以电梯电源和通信电源为主，2009 年开始布局车载电源业务， 2013 年公司成功研发 2.2kW 车载充电机和 1.5kW 车载 DC/DC 变换器，顺利进入奇瑞新 能源汽车供应商体系。2017 年车载电源产品成为公司主要业务来源，并且成功量产车载 电源集成产品，成为业内最早实现将车载充电机、车载 DC/DC 变换器等功能集成的厂商 之一。之后公司不断开拓下游新客户，逐渐成为国内车载电源核心供应商，2023 年公司 成功在科创板上市。

公司主营业务是新能源汽车领域相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务。公 司主要产品包括车载电源、电驱系列及液冷充电桩模块。（1）车载电源包括充电机、 DC/DC 变换器、车载电源集成产品；（2）电驱系列产品包括电机控制器、电驱三合一总 成产品、电驱多合一总成产品；（3）其他产品包括液冷充电桩模块和 EVCC。

2.公司股权结构集中，核心管理团队拥有深厚的背景和经验

公司的股权结构相对集中，董事长万仁春先生持股 25.12%。截至 2024 年 3 月 21 日，万仁 春先生个人直接拥有公司 19.23%的股权，间接持有了公司另外 19.26%的表决权。综合直接 与间接持股，万仁春先生共持有 25.12%的股权，控制着公司 38.49%的表决权。公司通过设 立特浦斯、倍特尔、森特尔三个员工持股平台和出让部分子公司股权进行股权激励，绑定核 心骨干成员，增强团队凝聚力。

公司核心团队电力电子出身，多个成员来自艾默生、华为等企业。公司董事长万仁春从 事电力电子行业三十余年，先后在在邮电部第十研究所、深圳华为电气以及艾默生等企 业担任部门高管。刘钧、冯颖盈、杨雪锋等人也曾在华为或艾默生等知名企业担任要职， 核心团队成员在电力电子、电源等领域具有多年从业经历，确保公司持续稳定发展。

3. 业务规模快速增长，盈利水平保持稳定

公司近年来业绩快速增长，公司 23Q4 盈利能力强劲。受益于下游新能源汽车行业快速 发展以及定点客户相继放量，公司近年来业绩保持快速增长。2021-2023 前三季度，公 司分别实现营业收入 16.95/38.33/35.93 亿元，同比分别为+157.9%/+126.1%/+40.55%； 实现归母净利润分别为 0.75/2.95/2.88 亿元，同比分别为+1261.6%/+292.8%/+34.0%， 主要受益于下游新能源汽车市场的迅猛增长以及国产替代的趋势驱动，并且随着公司车 载电源等产品销量持续增加，规模效应凸显，摊薄期间费用。 公司发布业绩快报，2023 年公司实现营业收入 55.24 亿元，同比+44.11%，实现归母净 利润 5.01 亿元，同比+69.85%，实现扣非归母净利润 4.76 亿元，同比+76.89%。其中， 23Q4 实现收入 19.3 亿元，同环比+51.24%/+44.20%，实现归母净利润 2.13 亿元，同环 比+166.32%/+178.81%。Q4 业绩高增主要系年底公司大客户销量表现亮眼，同时海外 产品放量、高价质量产品占比以及产能利用率提升进一步推升盈利水平，公司业绩量利 齐升。

车载电源集成产品是公司主要收入来源，23H1 营收占比 87%。公司的业务范围涵盖了 新能源汽车领域和工业电源两大板块，其中 2023H1 新能源汽车占比超过 97%，而车载 电源集成产品贡献主要营业收入，占比达到 87.0%，独立车载充电机和车载 DC/DC 变换 器产品仅占 2.5%，其他各项业务占比不足 5%；而工业电源业务目前仅占比 0.8%，不再 是公司主要业务收入来源。

盈利水平保持稳健，成本费用率管控良好 。2020-2022 年公司的毛利率分别为 26.09%/21.89%/19.76%，毛利率水平持续下降，主要系上游原材料价格有所上涨、产品 价格下调以及新能源汽车补贴退坡等多种影响所致。2023 年前三季度公司毛利率 18.60%，净利率 7.87%，主要受新建产能爬坡以及海外假期因素影响，预计后续随着产 能利用率提升、海外业务占比恢复以及产品结构改善，盈利能有有望稳中有升。公司 2020 年以来整体费用稳中有降，主要系公司收入保持快速增长，使得整体费用率降低， 2023 年前三季度公司销售费用率 /管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 2.43%/2.60%/5.47%/0.46%，同比 2022 年分别为+0.16/+0.10/+0.48/-0.37pcts，体现公 司具有较强的费用管控能力。