康比特发展历程、股权结构、主要产品及营收分析

深耕运动营养食品二十载，打造行业标杆企业。

专注运动营养食品二十载，产销规模居行业前列。公司成立于 2001 年，是一家集运动 营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司。公司 的主要核心产品为运动营养食品，产品连续多年入围国家体育总局国家队集中采购营养食品 目录，是国家队、奥运会以及残奥会的运动营养食品供应商，且长期为多支军队客户供应战 斗口粮、特种作战食品、能量棒等军用食品。2022 年 2 月 10 日，公司入选 2021 年度第二 批拟认定北京市专精特新“小巨人”企业名单。目前公司研发中心已通过 CNAS 认证，拥有 专利技术 163 项，包括 101 项发明专利，参与起草并制定 QB/T2831-2006（运动营养食品能 量补充食品）、QB/T2832-2006（运动营养食品蛋白质补充食品）、QB/T2833-2006（运动营养 食品能量控制食品）等多项行业标准。

董事长实控公司，具有多年管理经验。截至 2024 年 1 月 30 日，董事长白厚增先生直 接持有公司 5.7%的股份，并间接控制公司 17.8%的股份，合计控股 23.6%，为公司实际控 制人。白厚增先生具有丰富的管理经验，曾参与多项运动食品行业标准、国家标准的制定。 张炜、陈庆玥夫妇共同持有 13.7%的股份，投资机构银晖国际持有 9.2%的股份。此外，焦 颖、杨则宜夫妇共持有公司 4.3%的股份，并分别出任公司副总经理及首席技术顾问。

公司主要产品为运动营养食品和健康营养食品。运动营养食品包括分为能量蛋白类以及 运动功能类，分别用于补充、控制能量和蛋白质以及提高运动力量。健康营养食品亦可分为 用于满足大众健康需求的健康食品和满足部队作训军官训练的军需食品。除运动营养食品和 健康营养食品，公司还广泛布局于体育科技服务，目前公司开发了科学训练管理系统、智慧 营养平台、智能健身平台等产品服务体系。

摆脱疫情困境，营收进入稳定增长通道。2020 年，受新冠疫情影响，公司营收下滑至 3.6 亿元，扣非后归母净利润下滑至 12.8 百万元，同比降低 63.9%。2021 年后，疫情进入 正常防控阶段，物流仓储恢复正常，公司加大促销力度、逐步降单价实现了业务快速恢复。 2022 年，公司收入和扣非后归母净利润分别达 6.4 亿元与 55.2 百万元。随着疫情常态化防 控以及军需食品收入的增长，2023 年前三季度，公司营收同比增长 31.4%，达 6.0 亿元， 扣非后归母净利润迅速修复至 51.0 百万元，同比增长近 45.3%。

运动营养食品以及健康营养食品为销售收入的主要来源，军粮业务快速扩张。 2019-2021 年，运动营养食品的收入占总营收的 60%以上，健康营养食品占比为 16%-19%。 2022 年，受益于下属细分的军需食品业务高增，公司健康营养食品收入占比较 2020-2021 年小幅提升，达 18.2%。仅 2022 年 H1，公司军粮业务收入达 5126.5 万元，超 2021 年全 年军粮收入，占当期公司健康营养食品收入的 74.1%。

华北、华东地区为主要销售地区，线下销售渠道占主导。华北地区与华东地区为公司长 期的主要销售区域，2019-2021 年收入合计占比分别为 60.4%、75.2%、66.0%。此外，华 中地区的增速较快，2022 年上半年销售收入 4168.1 万元，占比由 2019 年的 5%提升至 2022 年上半年的 14.1%。从销售模式上看，线下销售渠道依旧占主导，2019-2022 年 H1 均占营 业收入的 60%以上。2022 年开始公司加大在抖音等平台的推广力度，线上直营及代销收入 同比增长 116.6%，同时公司对京东自营等线上经销客户销售也有所增加。

公司净利率逐步回升，期间费用率整体降低。受疫情影响，2020 年净利率大幅下降至 4.7%。随着疫情防控正常化，公司营业收入增长，2021-2023 年前三季度，净利率呈现上升 趋势，2023 年 Q1-Q3 达 10.8%。受毛利率较低的军需食品销售占比增加影响，公司毛利呈 下滑趋势，2023 年 Q1-Q3 的毛利率为 40.4%。从费用率来看，公司期间费用率呈现持续下 降趋势，主要系销售费用下降影响。2022 年公司期间费用率为 31.7%，较 2019 年下降 9.6pp。 由于公司减少贷款使用额度、利息减少，2023年 Q1-Q3财务费用率与同期比大幅下降 0.7pp。 公司研发费用保持稳定，均保持于 4.0%左右。