招商银行战略转型、发展前景及盈利能力分析

招商银行 1987 年成立于深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制 商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。

1.发展战略

1.1 一次转型：零售引领

2004 年，招行明确提出“将零售银行业务作为发展的战略重点，逐步推进零售银行 业务管理体系和组织架构变革”。彼时，国内银行业普遍倚重高收益高产出的对公业务， 而对零售业务的重视程度较低，当时招行自身的零售业务占比也无足轻重。招行对未来 的前瞻把握，率先在全行业提出“不做对公，今天没饭吃；不做零售，将来没饭吃”，促 成了第一次零售业务转型。招行先后推出了一卡通、一网通、金葵花理财、信用卡等一 系列创新产品，建立了综合化的零售产品体系，2003 年至 2008 年的五年期间，招行净利 润复合增长率达到 56.5%，在同行中名列前茅。分业务看，其储蓄存款由不足 2000 亿元 增长到 5553 亿元，活期存款占个人存款比重超过 50%；零售贷款由 500 余亿元增加到 3286 亿元，各项指标均实现跨越式增长。

1.2 二次转型：轻型银行

2008 年金融危机背景下，央行数次降息并大规模释放流动性，2008 年 9 月-12 月， 一年期贷款基准利率大降 1.89 个百分点，国内银行业普遍出现了净息差收窄的情况。而 招行资产负债结构中，活期存款、零售贷款、票据业务等占比较大，对息差的反应更为 敏感，因此，招行在 2009 年年报中提出降低资本消耗、提高贷款定价、控制财务成本、 增加价值客户、确保风险可控。2013 年零售贷款平均收益率为 6.74%，相比 2009 年提 升 1.69 个百分点，贷款定价能力显著提升；同时，成本收入比由 2009 年的 44.86%降至 2013 年的 34.4%。 2013 年开始，银行业面临宏观经济下行、利率市场化加速、金融脱媒和互联网金融 兴起的四大冲击。为此，招行进行二次转型的深化，进一步明确“一体两翼”的发展战 略，走轻型银行之路。在“一体两翼”战略中，招行明确零售金融为主体，对公业务和 同业业务为两翼。零售、交易银行、托管等轻资本消耗业务的持续创新，带动招行实现 “二次突破”。2016 年，招商银行托管规模超过 10 万亿，位居国内银行第二，同时，招 行加权风险资产比重在可比同业中优势开始显现，大幅低于可比同业，资本节约成效显 著。

1.3 三次转型：金融科技

2018 年，随着人工智能、大数据、云计算、区块链等新技术不断涌现，为银行业带 来新的机遇与业务模式，招行将金融科技视为业务再次腾飞的助推剂，开始探索数字化 时代的 3.0 模式，推动传统银行向数据化、智能化方向转变。2021 年，招行正式提出“大 财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”，数字化转型不断深化。 截至 2023 年 6 月末，招行累计立项金融科技创新项目 3494 个，累计上线项目 2687 个， 招商银行 App 和掌上生活 App 月活跃用户(MAU)达 1.11 亿户，小微客户专属服务平台招 贷 App 授信小微贷款额度 1541.03 亿元，公司客户基础服务线上化率 95.65%，融资业务 线上化率 89.88%，较上年末提升 7.74 个百分点，外汇业务线上化率 73.57%，较上年末 提升 8.08 个百分点。借助模型自动审贷，“招企贷”实现企业贷款全流程线上化，客户从 申请至放款最快 0.5 个工作日。

2.聚焦未来：重为轻根，追求轻重均衡

2022 年，招商银行提出加快模式转型。做强重资本业务，做大轻资本业务，追求轻 重均衡。通过改善资产结构、优化资产配置、提升资产定价能力做强重资本业务，推动 科技金融、绿色金融、普惠金融的快速发展；通过发展大财富管理做大轻资本业务，强 化准入和风险管理，形成“财富管理——资产管理——投资银行”的高价值业务循环链； 强调“重为轻根”，通过轻重均衡实现经营模式的领先。在战略愿景的基础上，招行进一 步提出“巩固零售金融主体地位”，表明招行零售战略方向坚定不移。 “做强重资本，做大轻资本”，重资本业务主要是指银行的传统信贷业务，需要消耗 风险资本金，做强指的是提升实际收益率（净息差-信用成本），在规模扩张速度合理的 基础上，优化信贷业务结构；轻资本业务主要是指银行的中间业务，如财富管理、投行 类业务，这类资本金消耗少，市场蓝海广阔，应快速扩大规模，抢占市场。

“重为轻根，追求轻重均衡”则表明，大财富管理价值循环链并不是孤立存在，需 要依托对重资本业务的精耕细作，拓宽客户经营的广度与深度，与轻资本业务互为补充， 形成大财富管理循环链闭环。

3.盈利能力

ROE、ROA 长期领跑同业。2018 年至 2022 年，招商银行盈利能力稳定，ROE 维持 在 14.5%以上，ROA 维持在 1.2%以上，显著高于可比同业，盈利能力突出。截至 2022 年末，招商银行 ROE、ROA 达 15.3%、1.44%，分别高出第二名 2.52、0.41 个百分点， 相比同业领先优势明显。

业绩稳健增长，长期位居可比同业前列。2018-2019 年，经济形势较好，银行业稳健 发展，保持较高利润增速，招行银行 2019 年净利润增速达 15.6%，位居可比同业第一， 高出上市银行平均利润率增速 8.2 个百分点。2020 年受疫情冲击，上市股份行平均净利 润增速为负，招行却实现了 4.86%的业绩增速，2021 年在低基数效应下大幅反弹，2022 年实现稳健增长，净利润增速为 15.28%，位居可比同业第二，仅次于平安银行。

净息差优势突出，稳居同业前列。随着利率市场化不断推进，2015 年以来央行多次 降息，受 LPR 下调和重定价的影响，银行业息差空间普遍收窄。招商银行净息差展现了 较强的韧性，长期居于可比同业前列，2022 年末，招行净息差为 2.4%，显著高于 1.76% 的行业净息差，在可比上市银行中排名第二，仅次于平安银行。我们认为，招行稳定且显著高于同业的净息差主要在于长期深耕优质客群，客群粘性高，使得负债结构中活期 占比优于同业，这让招行拥有比肩国有大行的负债成本优势。低负债成本又带来资产端 投放更加注重风险与收益平衡，形成“高息差-低不良”的良性循环。