菜百股份发展历程、股权结构及业绩分析

深耕华北地区，打造“中华老字号”。

1.百货转型珠宝专营，IPO助力数字化转型

历经半个世纪，成就黄金饰品区域性翘楚。公司成立于 1956 年，前身为菜市口百货商场， 初期经营综合性百货业务，后来于 2000 年进行股改，正式更名为菜百股份。公司的发展 历程可基本分为三大阶段： 初创阶段（1956 年-1999 年）：公司成立于 1956 年，1985 年国家放开黄金饰品销售政策， 公司抓住机遇取得《黄金内销零售许可证》,开始发展黄金饰品零售业务。1994 年公司 进行公司制改革，后于 1997 年获北京市商业委员会正式命名为“京城黄金第一家”，以 表彰公司在黄金饰品销售领域所做出的贡献。

成长阶段 (2000 年- 2010 年)：2000 年，公司进行股份制改革，引入外部投资者增资扩 股。次年，公司注册“菜百”首饰商标，并被中国宝玉石协会评为“中国珠宝业驰名品 牌”。随着公司品牌价值的不断提升，公司先后在 2005-2006 年荣获“中国黄金第一 家”、 “中华老字号”的荣誉称号。 转型升级阶段 (2010 年-至今)：2010 年，公司由传统百货业务向黄金珠宝专业化运营转 型。2013 年，公司在天猫平台开设旗舰店，次年开设京东旗舰店，并成立电商子公司， 打造线上线下相融合的全渠道销售网络。随着公司黄金珠宝业务逐渐稳步发展，2021 年， 公司成功在上海证券交易所主板上市。

IPO 募投加强系统建设，助力数字化转型。公司在系统建设方面，通过优化完善 POS 系 统、SCM 系统功能，有效提升业务系统的稳定性和响应效率。在创新应用方面，公司自 主设计研发的智能奉客盘试点应用，可在为顾客展示商品信息的同时记录试戴款式，并 支持线上购买功能，丰富顾客购买体验。应用 RFID 技术的智能盘点设备多试点运行， 可有效提升工作效率。针对线上渠道的自动化发货设备投入试运行，全面应用后将有效 提升仓储发货效率，支撑线上业务快速发展。2023H1，菜百股份智慧零售平台智慧销售 电子奉客工具荣获中国黄金协会技术创新评选一线职工技术创新奖，数字化转型案例被 中国上市公司协会评为典型案例。

2.国资背景股权架构稳定，管理层行业背景深厚经验丰富

公司实控人为背景西城区国资委，股权结构稳定。公司股权架构清晰且稳定，截止 2023 年三季报，实控人西城区国资委通过金融街资本运营中心间接持股 24.57%。此外，公司 管理团队履历背景丰富，具备黄金珠宝行业多年从业经验，为公司稳健发展提供了坚实 管理支持。

3.疫后业绩恢复强劲，盈利能力维持稳态

迅速从疫情冲击中恢复，业绩增势明显。受疫情影响，2020 年公司实现营业收入/归母 净利润 70.7/3.62 亿元，同比下滑 15.9%/10.0%。2021 年公司销售得到恢复，实现营业 收入 104.1/3.64 亿元，同比增长 47.2%/0.6。2022 年延续增长态势，营收同比增长 5.61%，主要系线上销售增长及门店拓展较快所致。23Q1-3 实现营收 123.7 亿元，归母 净利润 5.9 亿元，同比增长 45.1%/66.4%。

费用控制优化，盈利能力恢复。受年内金价先抑后扬随后宽幅震动的影响，公司毛利率 2021 年小幅下滑至 11.34%，后维持相对稳定。费用端公司费用控制大幅改善，销售费 用 率 /管 理费 用率 /财 务费 用 率从 2020 年的 3.6%/1.3%/0.5% 降至 2023Q1-3 的 2.6%/0.6%/0.2%，推动整体期间费用率由 2020 年的 5.5%下降至 2023Q1-3 的 3.4%。 费用缩减前提下带来净利润的提升，2023Q1-3 公司实现归母净利率 4.8%，同比+0.6pct。

公司采用抓两头、控中间的“微笑曲线”经营模式，将业务重心放在能体现黄金珠宝产 品附加价值的两端，上游专注原料采购与产品设计，下游侧重文化推广与门店管理。使 得公司将中游高标准化的生产环节交由委托加工和成品采购为主，原料采购上也采用 “以销定采”的采购模式，避免库存积压，维持行业较高的存货周转率。