白羽肉鸡行业发展轨迹及价格波动分析

周期复盘：供需双驱或将诱发新一轮白羽鸡价周期上行。

1、 2011-2018 年国内白羽肉鸡进入结构升级阶段

2011-2018 年，伴随我国开放程度不断加深，西式连锁餐饮消费作为缩影于期间 迎来快速发展，上游白羽肉鸡养规模也在该阶段初期继续保持快速增长势头。2013 年，随着 H7N9 禽流感的发生及肉鸡“速生门”事件的发酵，国内白羽肉鸡供需两 端逐渐出现阶段性失衡，国内西式连锁餐饮企业数量达到第一轮扩店潮顶峰，伴随 消费量增速的趋缓，周期波动性增加，驱动行业进入结构升级，规模化程度提升。

2011-2020 年国白羽肉鸡行业发展轨迹如下：（1）2009 年至 2012 年底，需求驱动供给端高速增长国内白羽肉鸡行业整体保 持较好盈利状态。期间国内白羽肉鸡祖代鸡引种更新量持续大幅增长，2013 年达到 创纪录的 154.2 万套。 （2）2012 年 12 月，“速生鸡”事件发酵，终端消费出现抵触情绪。央视《速 生鸡潜规则：40 天长 5 斤，添加违禁药物》揭露了国内风头正盛的白羽肉鸡养殖行 业内所存在的一些养殖户养殖不规范的行为，社会舆论持续发酵国内以偏概全蔓延 至“白羽肉鸡”本身。

（3）2013 年 3 月，国内首次发现人感染 H7N9 病例。终端消费者进一步对家禽 消费产生抵触，2013-2014 年我国鸡肉总消费量出现负增长，国内白羽鸡肉产销失衡 矛盾开始显现。

（4）2014 年 1 月，中国白羽肉鸡联盟成立。50 多家龙头家禽企业签订《2014 年祖代种鸡引进数量承诺书》，确定了 2014 年祖代鸡引种量减至 121 万套，同比减 少 21.51%。但 2014H1 鸡肉消费远未达到预期，价格持续低迷。

（5）2014 年 7 月，白羽肉鸡联盟进一步达成减产共识。为了进一步解决产能 过剩问题，白羽肉鸡联盟再次召开专题会议，于 7 月 6 日达成《621 北京共识》，在 引种量减少的基础上进一步实施减产，确定了各祖代鸡企业的淘汰数量和比例，此 次淘汰 7.4 万只减量约 12%，为行业复苏创造了条件，2014 年下半年价格出现反弹。

（6）2014 年 11 月，行业复苏中断。H7N9 疫情的再次来袭，加之 H7N9 人畜 共患特征，进一步对终端禽肉消费形成压制。2015 年我国白羽祖代种鸡引种国法国、 美国相继发生 H7N9 禽流感，国内基于动物疫病风险管控进行封关，行业进入被动 去产能阶段，陷入持续亏损状态。

（7）2016 年 2 月，白羽肉鸡价格迎来反弹。基于前期长达 16 个月亏损所带来 的持续主动及被动去产能，行业产能落至历史低位，2016 年祖代更新量 62.9 万套， 较 2013 年下降 59.2%。

（8）2016 年 10 月，行业再次陷入亏损阶段。由于前期持续亏损，加之引种困 难，行业扭亏为盈后开始看好祖代产能收缩带来的鸡价景气持续性。种鸡企业开始 对祖代及父母代存栏种鸡进行大量强制换羽。2016 年 6 月开始，父母代在产种鸡数 量持续增加，缩短行业鸡价回升景气时长。加之 2017 年初，国内再次发生 H7N9 禽 流感疫情，终端消费恢复节奏再次被打断，叠加前期大量强制换羽，行业再次陷入 深度亏损，养殖户信心受挫，祖代引种量减少的同时父母代使用时长缩短至 60 周以 内（产蛋周期缩短至 36 周内）。

（9）2018 年 5 月，禽肉需求回升驱动行业扭亏。2018 年 8 月，国内发生非洲 猪瘟，生猪大量扑杀，猪肉供给下降，猪肉需求向禽肉迁移，肉鸡产业盈利能力大 幅改善。高盈利状态一直持续至 2019 年底。

（10）2019 年 12 月，肉鸡价格回落。白羽肉鸡在产父母代存栏量升至高位，同 期猪肉价格第一个高点出现，并随即在12 月消费旺季出现价格回落， 市场担心猪价持续回落，鸡肉价格出现快速大幅回落。

（11）2020 年 3 月，肉鸡价格反弹后再次回落。2020Q1 生猪价格出现反弹，白 羽肉鸡价格于 3-4 月出现与猪价的错位修正（2020 年初新冠疫情爆发，3-4 月肉鸡出 栏出现积压），2020Q1 白羽肉鸡父母代后备种鸡进一步增加， 加之前期积压肉鸡出 栏供应市场，供给过剩再次驱动肉鸡价格回落。

（12）2021 年 10 月，鸡肉价格再次反弹。主要系2021 年底猪肉价格再次冲高， 进而对鸡肉价格形成拉动。但生猪价格在 2022 年初开始下跌后，对鸡肉价格形成压 力，肉鸡价格跟随生猪价格出现同步回落。

（13）2022 年 5 月，高供给状态下鸡肉价格回暖。从祖代存栏角度看，2022 年 5 月肉鸡父母代在产及后备存栏量均处历史高位，但鸡肉价格出现回暖。主要系两方 面催化。一方面，猪肉价格 2022 年 4 月底底部反弹，价格顶部压制力减弱；另一方 面，5 月美国禽流感加剧，海关暂时关闭祖代引种。从即期及预期角度对商品肉鸡及 鸡肉价格形成支撑及牵引。

2、 白羽肉鸡与生猪价格相关性弱于黄羽肉鸡，但肉鸡品种间存在联动

鸡肉与猪肉具互补属性，价格联动效应明显。黄羽鸡、白羽鸡价格波动与生猪 价格波动具有较强相关性，2022 年以来快速黄羽鸡、中速黄羽鸡、 白羽肉鸡对生猪价格相关系数分别达 85.6%、75.0%、69.0%，主要系肉类消费之间 存在互补属性。联动效应的强弱主要来自于三个方面：（1）两品类在下游流通渠道 重合，存在比价效应；（2）消费场景的重合，存在消费替代属性；（3）回补产能周 期长度差异，禽繁育及养殖周期较生猪短。

黄羽鸡肉跟猪肉具有强价格联动性。我国猪肉及黄羽鸡（活鸡及鲜品）在流通、 消费渠道上存在重合。流通环节来看，热鲜猪肉跟活鸡多重合在农批、农贸渠道进 行流通，冰鲜猪肉与冰鲜禽肉多重合于商超、肉食专门店进行销售，流通渠道重合 性较高；消费场景来看，中式菜肴中猪肉与禽肉上存在较好的替代转化。因此两者 间以比价效应驱动消费量的补充和替代。

根据中国畜牧业协会数据，2021 年我国肉鸡出栏量增至 125.14 亿只，创历史新 高。出栏结构看，2021 年我国白羽肉鸡、黄羽肉鸡、肉杂鸡出栏量分别为 65.32 亿 只、40.42 亿只和 19.40 亿只，分别占肉鸡出栏总量的 52.20%、32.30%和 15.50%。 白羽肉鸡及黄羽肉鸡是最主要的两大品种，合计占到我国鸡肉消费的 84.5%。

白羽肉鸡与黄羽肉鸡价格间相关性显著。但从两品类的价格波动来看，黄羽肉 鸡相对白羽鸡的价格振幅更大，主要系黄羽肉鸡养殖周期相对更长，料肉比相对较 高等特征。而白羽鸡则经历了过去 10 年结构性调整，行业集中度较高。具备成本优 势、供应稳定性及下游客户稳定性的养殖单位逐渐实现规模不断提升。