锂电隔膜行业供需及设备市场空间如何？

锂电隔膜行业需求旺盛。

1、需求端：动力&储能电池快速放量，推动隔膜需求高增

全球新能源车渗透率持续提升，中国是新能源车最大的市场。据 EVTank，2021 年，全球新能源汽车销量达到 670 万辆，同比大幅度增长 102.4%；新能源汽车渗透率约为 8.3%，同比提升了 4.1pct。中国市场是 新能源汽车最大的市场，据中国汽车工业协会，2021 年新能源汽车销量达到 352.1 万辆，同比增长 157.5%， 全球占比达到 52.6%，渗透率达到 13.4%；2022 年新能源车销量 688.7 万，同比+96.6%，渗透率 25.6%，同 比提升 12.2pct，11 月-12 月，渗透率均超 30%。

全球锂离子电池出货量保持高速增长，2021 年和 2022 年增速分别为 91%、70.3%。据 EVTank，2021 年全球锂离子电池出货量达 562.4GWh，同比增长 91.0%；2022 年全球锂离子电池出货量达 957.7GWh，同 比增 70.3%。汽车动力电池和储能电池需求高增，是全球锂电池出货的主要驱动。2021 年，汽车动力电池、 储能电池出货量分别为 371.0GWh、66.3GWh，同比增长 134.7%、132.6%，占比达 66.0%、11.8%；2022 年， 汽车动力电池、储能电池出货量分别为 684.2GWh、159.3GWh，同比增长 84.4%、140.3%，占比达 71.4%、 16.6%。

中国锂离子电池出货量居全球首位，占比持续提升。据 EVTank，2021 年中国锂电池出货量全球占比达 到 59.4%，较 2014 年提升了 17.3pct；2022 年，中国锂电池出货 660.8GWh，同比增长 97.7%，全球占比大 幅提升近 10pct 达到 69.0%。就细分来看，据 GGII 调研数据，2021 年，动力电池、储能电池出货量为 226GWh、 48GWh，同比增长 183%、196%，占比达 69%、15%。2022 年，据 GGII 统计，储能锂电池出货量达到了 130GWh，同比增长 170.8%，占比提升至 19.7%；据中国汽车动力电池产业创新联盟，动力电池装车量 294.6GWh，同比增长 90.7%。

预计 2025 年，隔膜需求在 330-360 亿平方米。按照不同下游应用测算，预计 2025 年全球隔膜需求量在 360 亿平方米左右；据 GGII 预计，受动力及储能市场强劲需求增长带动，到 2025 年中国锂电隔膜需求有望 达 330 亿平方米；考虑下游客户需求，恩捷股份在年报中在年报中指出 2025 年全球隔膜需求量在 330-360 亿平方米。整体而言，预计 2025 年，隔膜需求在 330-360 亿平方米相对公允。

2、供给端：中国隔膜出货占比超70%，国内厂商扩产加速

中国隔膜出货量居全球首位，市场份额超 70%。近年来，全球隔膜产量向中国集中，中国出口的隔膜 凭借优异的性价比在国际市场上的份额不断提升，2021 年已跃居全球隔膜产量首位。根据 GGII 统计，2021 年全球隔膜出货量共计 107 亿平方米，中国隔膜出货量达到 78 亿平方米，同比上升 110%，占比达到 72.9%； 2022 年上半年，中国锂电隔膜市场出货量达 54 亿平方米，同比增长超 55%，预计全年出货量超 100 亿平方 米。

行业集中度高，国内产能主要集中在三家头部企业。据鑫椤锂电，国内隔膜企业 CR3 高达 63.1%，CR6 达 80.8%，恩捷股份稳坐龙头位置，占据 38.6%的市场份额，其次是星源材质和中材科技，分别占比 14.0%、 10.5%。头部企业占据技术、产能、海外订单、融资等优势，未来行业集中度将进一步提高。国外以旭化成、 东丽、宇部、Wscope、SKI、住友等企业为主，近年来国外扩产计划放缓，新增产能有限。

湿法隔膜满足新能源汽车对高能量密度的要求，连续三年出货量占比超七成。湿法隔膜在力学性能、 透气性能、安全性能、稳定性能等方面相较于干法隔膜均具有一定优势，涂覆后可以降低隔膜热收缩率， 大大提高了隔膜的抗刺穿能力，更好满足中高端新能源汽车长续航的应用需求。2021 年，国内湿法隔膜出 货量 57.7 亿平方米，占比达 74.0%。其中，恩捷股份在收购苏州捷力和重庆纽米后湿法隔膜龙头地位进一 步巩固，2021 年湿法隔膜市占率达到 56%，产能规模达 50 亿平方米。

隔膜厂纷纷推出扩产计划，据此对隔膜产能进行测算，预期 2023 年起隔膜厂商进入快速扩产阶段，隔 膜厂对设备的需求也将明显爆发。根据扩产规划，隔膜厂在 2023-2025 年的扩产规模累计达 269 亿平方米。

3、设备端：设备掣肘，隔膜整线国产化空间打开

隔膜核心设备被国外厂商垄断，先进产能被主流隔膜企业绑定。锂电隔膜行业设备壁垒较高，目前， 湿法隔膜的核心制造设备仍然依赖进口，主流的设备厂商有 4 家，包括日本制钢所、德国布鲁克纳、法国 依索普、日本东芝。由于先进设备产能有限，头部隔膜厂商与核心设备商深度合作。恩捷股份与日本制钢 所签订的供货合同持续至 2025 年，日本制钢所每年供应恩捷约 15 条产线；2022 年 6 月，星源材质与德国 布鲁克纳签订 16.9 亿元的供货合同，合同标的为双向拉伸微孔电池隔膜生产线设备的设计、制造、供应、 安装指导、执行调试和开机试车等服务；湖南中锂 2013 年引进日本东芝生产线，采用湿法异步拉伸工艺。

2021 年 12 月，恒力石化旗下康辉新材料科技有限公司引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股 份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共 12 条，年产能 16 亿平方米。

设备供应受限，目前是锂电池隔膜设备国产替代的绝佳时间点。隔膜行业生产整线设备供应稀缺，一 方面，核心设备依赖进口且先进产能多数被头部隔膜企业控制；另一方面，由于供应商整体设备产能有限， 需求增长直接导致交期变长，从设备订单到交付横跨一年以上（当前国外设备交付周期在 1.5-2 年），叠加 安装、调试等流程，最终导致隔膜整体新增产能有限。隔膜扩产受隔膜设备供应限制，目前整体扩产建设 周期 2 年左右。此外，进口设备售价较高，基于隔膜厂商大量扩产及企业降本需求，隔膜设备国产化已成 为未来发展趋势。目前，国内设备商主要立足于单环节设备制造，具备整线供应能力的企业相对稀缺，行 业竞争相对有限。

预计 2023-2025 年，隔膜设备市场空间合计超 500 亿元。隔膜的重资产属性明显，单 GW 投资高，根 据恩捷股份、兴源材质 2021 年公告的扩产项目，测算可得，1 亿平湿法产线设备投资在 2 亿元以上，湿法+ 涂覆产线设备投资在 3 亿元以上，干法产线设备投资在 1-1.5 亿元。单 GWh 锂离子电池消耗隔膜 1500 万平， 则单 GWh 锂电池产线，湿法、干法、湿法+涂覆的产线设备价值量在 3000 万元、2200 万元、4500 万元。 结合扩产规划测算，2023-2025 年，隔膜设备市场空间合计超 500 亿元。