快递行业业务量、需求、竞争格局及新趋势分析

行业延续高质量竞争，龙头分化明显。

1、业务量持续修复，龙头业绩分化

今年以来在消费复苏下行业业务量持续修复。受到春节错期影响，2023 年 1 月业务量同比下滑 17.6%，1-2 月合计 业务量达到 164.0 亿元，同比增长 4.6%，3 月行业业务量持续修复，同比增长 22.7%，4 月受到去年低基数影响，业 务量增长较为显著，达到 36.4%。根据交通运输部数据，2023 年（5.1-5.21）行业合计业务量约为 76.3 亿件，据此 推算 5 月业务量有望实现 9%左右增速。 下沉市场渗透率持续提升。2023 年 4 月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 76.3%、16.2%和 7.5%，与去年 同期相比，中部地区快递业务量占比上升 1 个百分点，中部地区中山西、安徽、河南、湖南等省份快递业务量增速较 快，我们认为未来快递企业在下沉市场中开拓力度将持续增强。

行业局部竞争仍存，单票价格有所回落。今年以来，伴随业务量持续修复，各家将提升市占率作为重要目标，行业市 场化竞争程度有所增加，单票价格有所回落，2023 年前 4 月快递单票价格为 9.47 元，同比下滑 4%，其中 4 月快递 单票价格为 9.06 元，同比下降 8.5%，环比下降 2.4%，其中 4 月义乌单票价格为 2.8 元，同比下降 4%，环比下降 9.1%。 看好行业集中度长期提升空间。2020 年，极兔等新入局者快速扩张，行业整体集中度呈下行趋势；但 2021 年以来， 一线快递企业加快占据市场份额，集中度持续回升，行业竞争格局向好。2023 年以来，各家仍将提升市占率作为重 要目标，头部企业在行业竞争中优势凸显，行业集中度长期有望持续提升。截至 2023 年 4 月，快递行业 CR8 为 84.7， 较 3 月下降了 0.2 个百分点。

主要快递企业资本开支达峰，产能扩张放缓。主要快递企业资本开支基本达峰，资本开支出现同比下滑，2022 年顺 丰、中通、圆通、韵达、申通资本开支分别达到 142 亿元、72 亿元、47 亿元、35 亿元、36 亿元，同比增速分别为 -26.1%、-22.2%、-14.8%、-57.3%、25%，除申通仍处于资本扩张期外各家资本开支均实现同比下降。2023Q1，顺 丰、中通、圆通、韵达、申通资本开支分别为 29.3 亿元、23 亿元、11.7 亿元、7.4 亿元、5.4 亿元，同比增速分别 为-17%、28%、0.6%、-46%、-23%。

行业分化加剧，龙头快递企业优势凸显。回顾前期，各家自 21Q4 起单票净利开始出现明显改善，利润进入修复期， 2022 年业绩修复明显，顺丰、中通、圆通、韵达、申通扣非/调后净利润分别同比增长 191.0%、37.6%、82.9%、-0.9%、 132.8%，利润实现增长的同时龙头表现分化，顺丰、中通及圆通表现稳健，申通加速追赶实现扭亏，韵达受到一定 疫情影响，仍处于修复期。2023 年以来，龙头在服务质量和网络优势持续提升的基础下市场份额有望进一步提升， 企业竞争优势进一步凸显，2023 年一季度顺丰、中通、圆通、韵达、申通扣非/调后净利润分别同比增长 66.4%、82.0%、 6.6%、-13.8%、34.1%，截至 2023 年 4 月，各家业务量增速情况：申通（69.3%）>圆通（39.4%）>顺丰（29.6%）> 韵达（28.5%）；累计市占率情况：圆通（16.7%）>韵达（14.2%）>申通（12.7%）>顺丰（10.3%）；单票收入环 比增速情况：申通（-8.95%）>圆通（-5.58%）>韵达（-3.95%）>顺丰（-1.75%）。直营体系顺丰时效业务持续修 复，加盟制快递企业中申通、圆通业务量增速领先，各家单价均有所下滑。

2.需求：看好中短期线上消费反弹，下沉市场需求仍有较大提升空间

中期看好线上可选消费修复弹性。2023 年 4 月实物商品网上零售额达到 9329 亿元，同比增长 22.3%，网购渗透率 达到 24.8%，同比提升 1.6 个百分点，线上消费复苏态势持续。中国宏观政策依然强调经济增长，内需有望实现温和 修复，预计 2023 年快递业务量有望回升至 15%。 长期看好快递进村及进厂新增量。中长期来看，下沉市场电商快递需求仍有较大提升空间。新型电商平台如拼多多， 新型零售方式如直播带货、社区团购将持续驱动下沉市场人均网购频次实现较快增长，同时乡村振兴推动工业品下乡， 农产品进城，农村快递市场仍有较大提升空间。快递进厂及出海方面，伴随制造业供应链物流需求的快速增长及跨境 物流的发展，新兴物流市场万亿级规模增量仍有待发掘。

3.中期竞争格局：行业以高质量竞争为主线，龙头加速分化

行业秉承高质量发展主基调，龙头优势进一步扩大。行业在前期监管政策的指引下维持高质量竞争，各家更注重时效、 服务质量的提升，2023 年以来伴随疫情影响消退下行业需求逐月修复，件量的增长有望驱动快递企业成本下降，龙 头有望率先受益，建议关注行业格局演变带来集中度持续提升。

4.行业新趋势：B 端物流是广阔蓝海，大物流领域多种模式有望共同发展

我国快递物流企业未来的发展方向： 1) 当前 B 端物流发展程度较低、基础设施薄弱、运营效率较低，第三方物流以及 B 端供应链物流将是蓝海市场。 2）物流信息化、智能化水平仍需加强，各家快递物流企业应加强相关方面的投入，有助于降本增效。 3）积极创新，进行物流领域新业态的尝试，加快产品分层，构筑多层次产品体系，提升综合实力。 长期来看，大物流领域多种模式将共同发展。目前以中通为代表的通达系、顺丰、京东包括阿里旗下的菜鸟网络已各 自形成不同的发展模式，未来大物流领域将形成多种模式共同发展的行业格局。 中通-成本领先扩大电商件市占率。以中通为代表的加盟制电商快递企业通过成本领先战略扩大市占率，在标准化的 电商件市场以“性价比”作为王牌。加盟制下迅速扩张提高市占率，规模效应下成本降低，从而进一步扩大市占率取 得龙头地位。

顺丰-打造多元化综合物流模式。以时效件为基础，开展多元物流业务，如快运、冷链、同城、国际业务等。一方面 摆脱单一业务发展的局限性，开拓新的利润增长点；另一方面也通过新业务的开展打造多元化的物流生态圈，拓宽业 务边界，形成协同效应。另外，公司坚持独立第三方定位，以综合物流为依托，为客户提供一体化供应链解决方案。 京东-背靠自有平台仓配一体化。利用大数据及物联网技术提前预判商品销量及地区，将自有平台及部分第三方卖家 的货物统一存放至各城市分仓，客户下单后从离客户最近的分仓直接发货，大幅提升配送效率。京东依托全国仓网， 为客户提供一站式仓储配送服务，公司在消费端供应链领域具备较大竞争优势。 菜鸟网络-打造科技物流平台，全球化战略扩大业务规模。菜鸟专注于物流网络的平台服务。通过技术创新和高效协 同，持续推动快递物流业向数字化、智能化升级。菜鸟与合作伙伴一起搭建全球性物流网络，为全球消费者提升物流 体验，为全球商家提供智慧供应链解决方案，帮助降低全社会物流成本。