横河电机主营业务及营收分析

工业自动化业务为主，其他业务为辅。

横河电机主营业务主要分为三个板块，工业自动化与控制是其核心业务。 三个板块分别是工业自动化与控制业务，测试与测量业务以及航空与其 他业务。工业自动化与控制业务主要是研发监测和控制各种工厂设备的 分布式过程控制系统；测试与测量业务主要是提供可靠的测量仪表，如 电气、电子、汽车设备的研发和生产、环境测量、通信和工厂维护市场 等等；此外，横河研发并提供航空器仪表、海洋导航系统和环境产品， 如平板显示器、雨量计、静水水位计等等。由于横河电机于 2021 年 10 月 6 日与 OKI 电气工业有限公司（“OKI”）签订协议，将转让其航空测 量业务（2022 年 4 月 1 日生效），航空与其他业务在 2022 年的半年报里 变为新业务与其他。

横河电机工业自动化及控制系统业务产品和服务并行。产品上，以控制 系统，基于解决方案的软件，数据采集系统，现场仪表，过程分析仪， 生命科学和信息解决方案等为主。其中，控制系统主要以数字化的协同 信息服务器和 DCS 系统为核心，并涵盖安全仪表系统和 SCADA 系统等 自动化产品。基于解决方案的软件上产品种类众多，包括数据记录系统， 涉及报警管理，生产管理，资产管理，安全管理等各色管理软件。数据 采集系统则主要包括电压、电流、功率等电气测量和通过传感器进行的 测量，同时这些产品也在信息化时代广泛支持网络协议。以流量计等为 代表的现场仪表也更多呈现出在线模式的信息化发展趋势。过程分析仪 是工业过程分析的在线工具，横河拥有全面的传感器和在线分析仪系列。 在生命科学方面，横河的高含量分析系统和双转盘共聚焦技术提供了高 速、高分辨率的活细胞成像。信息解决方案则是为客户定制针对性办法， 努力将管理效率和企业价值最大化。横河的产品是一种实际产品和服务 结合起来的解决方案产品，紧跟信息化，数字化的趋势。服务上则聚焦 于技术支持服务和维护服务，也更加关注以延长工厂生命周期为目的可 持续计划服务。

横河电机在工业自动化与控制业务上具有全球声誉。横河电机在石油、 天然气、化工、电力、钢铁、制浆造纸、医药、食品等行业的发展做出 了贡献，可以看出这些行业大多是流程制造业，也就是横河的业务服务 方向还是基本以流程制造业为主。利用多年来研发的技术和提供高可靠 性解决方案所获得的技术专长，通过合并、收购和联盟所获得的业务、技术和解决方案，结合基于 Synaptic Business Automation 概念的解决方 案，横河电机能够帮助客户将问题可视化，支持客户包括价值链流程及 供应链相关在内的各项业务活动。 横河电机也为工业自动化和控制业务推出全新品牌——OpreX。在这个 新的品牌下，可以找到横河所有的控制产品、服务和其他解决方案来实 现业务的数字化和转型，并推动业务的增长。横河推出这个品牌便是在 积极适应和推进从工业自动化向工业自主化的转变，将自己的业务中心 扩展到助力实现数字化转型上来。

营收增速疲软，毛利率相对稳定，净利率波动明显。公司年营业收入基 本维持在 245 亿元人民币左右，其中 2020 和 2021 年料受到疫情的影响 产生了一定幅度的下滑，但是总体来说业务体量仍然十分庞大。公司毛 利润在 100 亿元左右，毛利润多年维持在 40%；公司年净利润在 10 到 20 亿元，年净利率在 3%到 8%之间波动明显。2022H1 横河净利率明显 下滑，主要原因是期内毛利率下降（部件价格、电力价格、运费上涨） 和 SGA 费用上升（新业务投资增加，商誉减值），公司在业绩会上对下 半年（2022 年 10 月至 2023 年 3 月）表现回暖持乐观态度。

2021 年，订单增长，营业利润下降。剔除汇率影响，横河订单额同比增 长 12.4%。由于汇率波动的影响，销售额呈现增加的情况，但如果剔除 汇率的影响，横河销售额同比减少 0.9%。营业利润下降的原因主要是政 府补贴减少、对新业务的投资增加、对俄罗斯相关事项和其他事项的补 贴等等，剔除汇率影响后，营业利润同比减少 15.7%。此外，由于附属 公司权益收益的改善和税收支出的减少，归母净利润增长至 12.77 亿元。

2022 年上半年，横河订单大幅增长，营业利润延续下降。剔除汇率影响， 横河上半年订单额同比增长 22.9%，销售额同比增加 0.4%，主要因为部 件短缺公司产量下降。营业利润下降，但 Q2 相比 Q1 明显改善，原因在 于 Q2 虽然公司产量依旧落后于订单，但销售价格提升了。公司预计下 半年的订单需求依旧高企，公司会加大产能投入，毛利水平会大幅提高， SG&A 的花费会下降，能源材料的价格成本会下降，营业利润会重新获 得增长动力。

分业务来看，营业利润占比以工业自动化与控制业务为主。2021 年为， 工业自动化与控制业务的营业利润同比持平（2022 年 H1 小幅下滑）， 具体为 17.86 亿元，占比超过 90%，是营业利润的绝对核心；而另外两 项业务的共同占比不超过 10%，因此公司的营业重心还是在工业自动化 和控制业务上。从订单额来看，剔除汇率影响，2021 年工业自动化与控 制业务的订单同比增长 13.1%（2022 年 H1 同比增加 23.6%），测试与测 量业务的订单同比增长 14.3%，而航空与其他业务的订单由于 2021 年没 有收到大额订单等原因，订单减少了 1.23 亿元，由于年底业务转让， 2022H1 此业务基本没有表现。而从销售额来看，剔除汇率影响，2021 年和 2022 上半年三个板块的销售额同比均基本持平。

横河的工业自动化业务体量庞大且利润相对稳定。在已经披露近 7 年报 告中，横河自动化业务在营业收入和运营收益上虽有起伏，但并没有出 现特别大的波动，营业利润始终处于 17 亿元往上的位置，这在工业自 动化行业内是一个相当大的体量了。业务净利润率有轻微的下滑势头， 但也基本在 8%-10%的区间内浮动。尽管 2022H1 公司的自动化与控制业 务在利润端同比下降，但公司预计 2022H2 此业务将恢复增长态势，全 年营业利润将超 20 亿元。

2022 年上半年，工业自动化与控制业务的订单额持续增加。不论是否考 虑汇率因素，大多数地区的订单增长依旧呈现高增态势。中东、非洲、 拉丁美洲、印度的订单随着复苏快速反弹，需求高速增长。而日本和中 国的订单继续保持稳定，中国受到了新冠疫情影响，日本本土疫情后恢 复速度不及预期。

下游行业的发展保持良好态势。按行业划分，可以从工业自动化与控制 业务中划分出三大核心行业，分别是能源与可持续发展、材料、生命科 学。2021 年能源行业的订单额同比增长 14.06 亿元，销售额增长 16.3% （剔除汇率影响）；自去年年初就一直活跃的下游业务同比增长 21%， 上游业务已经恢复到前年全年的水平。材料行业的订单额同比增长 10.37 元，销售额增长 14.9%（剔除汇率影响）；化工产品在国内外均有显著增 长，半导体相关客户的投资热情依旧高涨。生命科学行业的订单额同比减少 0.10 亿元，由于受到疫情影响，销售额增长率相对较低（4.4%）； 横河在中国、中东、印度等海外市场已经接到了大型污水处理订单，且 食品和医药相关业务依旧保持强劲状态。2022 年上半年，能源行业的订 单额同比增长 10.55 亿元（剔除汇率影响 YoY+34.8%），上游下游业务 增长强劲；材料行业的订单额同比增长 4.48 亿元（剔除汇率影响 YoY+22.7%），化工、采矿、电力需求不减。