水果零售市场现状、产业链及集中度如何？

水果零售前景广阔，专营连锁渠道优势凸显。

1.生鲜市场需求旺盛，水果产品零售溢价高

生鲜食品万亿规模，市场增长空间广阔。随着消费水平的提高，中国消费者对健康 饮食重视度提升，对新鲜度要求较高的水果、蔬菜等生鲜食品的消费需求稳步增长。 根据公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，中国生鲜食品零售总额由2016年的3.5 万亿元已增长至2021年的5.6万亿元，5Y CAGR达到10.2%。根据公司招股书引用的 弗若斯特沙利文数据，2026年我国生鲜食品零售总额预计达到8.5万亿元，10Y CAGR将达到9.4%。同时，线上渗透率持续提升。根据弗若斯特沙利文，2021年线 上渗透率达到12.9%，预计2026年该值将达到22.4%，零售渠道的全方位开拓将持续 助力行业市场规模的扩张。

水果产品需求稳定，零售市场扩张加速。水果产品种类繁多，一年四季均有应季水 果实现稳定供给。同时，水果需求稳定，是高损耗率、短保质期的非标产品，兼备计 划性和即时消费属性。根据公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，中国居民人均 瓜果消费量从2016年的43.9千克上升至2021年的52.7千克，5Y CAGR为3.7%，预计2026年将达到60.5千克。在运输端冷链技术进步等因素驱动下，中国水果零售市 场也从2016年的8270亿元快速增长至1.2万亿元，5Y CAGR达到8.2%，预计2026年 该市场规模达到1.8亿元。

2.专营连锁渠道专业度较高，供应链整合能力强

我国传统水果产业链条长，面临环节协同效率低的困境。水果产业链共可分为三个 端口，种植端、渠道端和需求端。种植端人均耕地面积少，种植集中度较低，农业生 态专业化以及机械化程度不高，且缺乏科学的栽培技术和采后处理技术，导致产品 质量参差不齐。渠道端链条长，传统模式下，水果销售需要经过供销合作社、产地批 发市场、销地批发市场等到达零售端或团体客户，最终才能接触最终消费者。根据 公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，流通环节的低效率导致了水果行业的高损 耗率，行业平均损耗率为35%-45%。目前，国内仅百果园等头部水果专营零售企业 构建起水果行业全产业链生态体系，随着行业规模扩张，拥有体系化商业模式的企 业的优势将会进一步凸显。

水果产品零售溢价高，常见水果平均溢价可达30%以上。以2021年中国销量前十（全 国城市农贸中心联合会发布）中的四种水果为例，苹果、西瓜、香蕉和鸭梨，根据商 务部和国家发改委公布的数据计算得，苹果、香蕉两种四季水果的价差变化波动比 较稳定且趋势较为一致，冬季价差较小，夏季价差较大，而鸭梨和西瓜两种时令水 果价差季节性变化更强。根据商务部和发改委数据，2020年1月至2022年11月，苹 果、香蕉、鸭梨、西瓜的平均零售溢价率分别为47.96%/35.31%/40.96%/31.91%， 西瓜在非应季时节的最高溢价率可达到56%。

现代零售、水果专营连锁零售和电商渠道凭借供应链优势，产业链中损耗相对更小， 优化购物体验，市场份额将持续提升。中国水果零售主要渠道有农贸市场、现代零 售（包括超市、生鲜超市以及便利店）、电商渠道和水果专营零售（包括水果专营连 锁零售及夫妻店）。根据公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，2021年现代零售为最重要的零售渠道，占比达37.0%，其次是农贸市场（25.0%）和水果专营连锁零 售（13.5%）。针对于水果产业链面临的运输效率低、损耗率高的痛点，线下水果专 营连锁零售渠道通常覆盖1-3公里范围内的社区，提升更新上架品类和运输的效率， 降低运输难度和损耗。根据公司招股书引用的弗若斯特沙利文数据，电商和全渠道 新零售的市占率从2016年的3.3%提升至2021年的12.8%，预计将在2026年提升至 19.5%。

3.行业集中度低，市场竞争激烈

水果零售行业市场集中度低，竞争激烈。水果零售商的竞争优势可以体现在标准化 体系和品牌声望、物流和仓储、优质果品供应质量的把控、资讯和运营管理以及资 金等五大方面。根据公司招股书，以水果零售额划分市场份额，我国水果零售企业 CR5仅为3.6%，专营企业CR5仅为1.8%。百果园均以1%的市场份额位列榜首。

前五大水果零售企业中，百果园是水果专营连锁零售商，永辉超市是传统生鲜超市 龙头，美团、多多买菜和盒马鲜生均为生鲜电商平台。在生鲜电商平台中，O2O平 台模式、前置仓模式、社区团购模式以及“到店+到家”等多种商业模式并存，提供 差异化的零售服务，以满足不同层级消费者的消费需求。根据百果园招股书的2021 年的门店数量对比，百果园的门店体量在水果零售和专营企业中均断层领先。

龙头企业扩张零售网络，推进线上线下一体化，保证配送效率。一方面，大部分水 果产品保质期短、不易储存，因此水果产品采购具有单次购入少、购买频率高的特 点，从而开在“家门口”的社区门店可以更好满足消费者对于方便、快捷的购物体 验的需求。另一方面，线下门店布局为水果产品的线上销售提供了仓储能力，也保 证了线上零售送达的及时性。在水果零售企业和水果专营企业中，百果园的门店零 售网络均位列榜首。