重工业零碳转型下一步行动建议有哪些？

未来，要切实推动绿色+转型金融概念，抓住转型金融市场发展窗口期，为重 工业低碳转型提供所需资金支持。

1.进一步解锁绿色金融市场潜力

绿色金融经过多年发展，已成为支持低碳转型的重要引擎。然而，从过去经验来看，绿色金融对于重工业行业 的支持却十分有限。究其原因，除了机制本身受限于“绿色”的定义、对重工业行业的包容性不高以外，不少 重工业企业也因自身的高排放属性，缺乏探索绿色融资机制的积极性。然而，重工业行业并不是完全无法从绿 色金融中获益。只要采取合适的策略和行动，重工业行业也是有望获取绿色资金的支持，加速其低碳转型的进 程的。 首先，针对转型过程中的项目，最大化利用已有的绿色信贷或债务工具。随着我国绿色金融的发展，银行业绿 色金融产品也在不断丰富，银行通过信贷方式或金融服务向绿色产业和绿色项目提供支持。绿色债券也为部分 项目提供了融资机会。按符合CBI定义的绿色债券计，中国于2022年成为世界上最大的绿色债券发行市场33，同 时，绿色债券也有成本低、期限长、市场化和国际化等特点34。如前文提到在项目层面，如光伏、绿氢、CCUS 等纯绿色的技术已经被增加到部分绿色债券、绿色信贷的产业目录中，重工业行业企业可依据支持目录，深度 挖掘绿色债券或绿色信贷的支持重工业低碳转型的潜力。

其次，加强信息披露质量，以吸引更多可持续投资或ESG投资。在气候变化议题中，一部分可持续投资和ESG 策略排除了高碳排放行业，也有投资决策通过评级纳入高碳行业内表现相对好的企业，或加强和企业的合作以 推动企业建立碳管理机制和脱碳等。总体而言，可持续和ESG投资相关的评级体系和投资决策基于高质量的信 息披露。因此，重工业企业应提升碳信息披露质量，在年报、ESG报告或官网等其他公开平台，披露范围一、 二、三的温室气体排放，制定短中长期的温室气体减排目标，落实减排行动，以获得更多的此类金融产品的支 持。 此外，在全球碳市场的背景下，提升企业碳管理能力，积极开展碳金融创新。碳市场与碳关税将加速推动重工 业行业低碳转型。欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期间将覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力、氢气，相关行 业需按要求披露碳排放量；在过渡期后，进口商品需根据进口国的碳市场价格支付碳关税，该机制预计将加大 一部分国内重工业企业低碳转型的压力。在碳市场和碳金融的背景下，重工业企业可加强自身碳管理的能力， 挖掘碳管理带来的融资机会，且考虑转向低碳或零碳的生产工艺以减少碳成本。

除了需要重工业企业积极开展行动，提升其融资能力以外，绿色金融支持重工业行业低碳转型还依赖于政策和 金融机构双发力。重工业行业的转型需要有针对性的政策支持，可以支持脱碳绩效和潜力高的重工业企业获得 资金，而不是因行业类别将部分企业排除在外，同时，需确保能实现减排、避免碳锁定风险，增加金融机构投 资低碳转型的信心。配套机制可以包括补贴、绿色贸易窗口、能源转型机制、碳定价，以及研发、重点基础设 施投资和绿色公共采购等。

2.抓住转型金融市场窗口期

工业生产设施往往使用寿命长，资本存量周转慢，若未有效地进行低碳投资，新的投资周期仍会将重工业企 业锁定在高碳排放的生产工序中。因此，转型金融需抓住重工业行业转型的窗口期，在产能需要再一轮投资 时，激励投资机构将资本投入低碳的工序中，协助高碳排放企业达到真正的温室气体减排绩效。 目前，全球转型金融市场尚处于初步发展阶段，转型融资还未得到广泛的实践。现阶段，行业的转型目标、 路径的研究进展不一，还需要进一步推动形成市场共识。在现有的市场实践中，企业选取的目标、路径和关 键绩效指标较为多元，使得投资机构和监管机构难以评估企业的温室气体减排绩效。在市场指南和框架发展 方面，市面上现有转型与可持续发展挂钩债券和贷款的指引细节较少，未能和“浅绿”相区分，这加剧了资 本市场对于“洗绿”和“粉饰转型”的担忧。然而，企业层面的具有深度和颗粒度的转型框架和指南，对于 当前可持续金融市场的部分使用者来说可能过于复杂和难以执行。

若想抓住转型金融高速发展的窗口期，确保转型金融未来可以支持重工业行业有效脱碳，需关注以下几方面 重点： 首先，重工业低碳转型的资金需求和金融机构的要求间存在错配，需要创新设计和采用定制化的融资方式。 目前有很多重工业企业仍未上市，融资方式以银行信贷为主。很多高碳排放企业已经有很高的资产负债率， 且债券融资主要来自于一年以内的短期贷款。而低碳转型是个长期的过程，企业需要低成本、期限长的资金 支持，需要将短贷转为长贷，优化期限结构，同时给企业创造股权融资的支持35。此外，单靠债务工具难以支 持重工业行业低碳转型，逐步改变高碳排放的商业模式需要风险偏好更高的金融产品或产业投资基金支持。

其次，可持续挂钩债券选取合适的KPI对维持转型金融市场可信度至关重要。SLB为高碳排放企业的低碳转型 提供融资，已成为高碳排放中受市场欢迎的金融工具。在全球范围内，SLB发行人选取的KPI差异较大，投资 机构也因此难以评估和追踪发债主体和债券的减排绩效，评估转型的可信度。此外，发行人常选取与ESG评 级挂钩的KPI，而因各家评级机构的方法论有差异，ESG评级的提升并不能有效体现企业在温室气体方面的减 排绩效。欧洲中央银行(ECB)在评估资产是否有资格作为其信贷业务或资产购买计划的抵押品时，已不将ESG 评级或分数的改善视为可接受的可持续绩效目标（SPT）36。国内的钢铁、水泥和化工企业已参与到了可持续 挂钩债券的发行中，为企业的低碳转型融资，然而，目前仅有华新水泥在关键绩效指标选取了与温室气体直 接挂钩的相关指标。在市场对SLB的指引仍然缺失的情况下，规范化SLB相关的标准和认证有助于提高投资人 信心和市场透明度，并将进一步推动SLB的强劲增长。 此外，重工业的低碳转型需要多方的支持和行业上中下游的协作。重工业低碳转型离不开大规模的投资，单 靠企业自身难以完成低碳转型。支持政策可以作用于：上游的低碳能源与基础设施建设；中游企业低碳生产 流程相应标准的建立及碳定价的合理实施；以及下游对低碳钢铁、水泥、化工产品等的市场需求促进。

为了能更好支持到重工业行业的低碳转型，同时维持市场可信度，减少洗绿风险，本报告对转型金融市场进 一步发展提出以下几点展望：

转型金融需在当前绿色金融体系的基础上进一步发力，对重工业企业转型发挥较强的支持作用。针对《 绿色债券支持项目目录》未覆盖转型技术的问题，可以设置单独的转型金融支持项目目录，使重工业转 型技术成为转型信贷、转型债券的投资焦点。 转型金融需着眼于碳减排目标逐步实现的动态过程，除了目录式的合格项目类别外，转型金融也需阐明 合格项目的减排标准，企业需满足的减排路径，对企业主体提出了较高的要求。企业可以通过设立合理 的转型目标，制定低碳转型战略和计划，从而使用可持续发展挂钩贷款、可持续发展挂钩债券、普通债 券、股权等金融工具资助其整体的低碳转型。 转型金融对重工业转型的支持需把握资产设施换代的窗口期。例如，在产能需要再一轮投资时，激励投 资机构将资本投入低碳的工序中。工业生产设施往往使用寿命长，在2060年前仅有一轮低碳转型投资的 窗口期。有效的政策需加速引导资本投入重工业行业的低碳转型领域。

金融机构需持续创新转型金融产品。目前转型金融实践以债务工具为主。而单靠债务工具难以支持重工 业行业低碳转型，低碳转型的过程需要逐步改变高碳排放的商业模式，电气化、绿氢、生物质、CCUS等 技术需要风险偏好更高的金融产品支持，从战略层面深入推动企业低碳转型。此外，开发性金融机构可 以提供转型启动金，引入私有资本。可以设立转型股权投资基金、并购基金等，支持企业股权融资需求 ，从战略层面深入推动转型。 金融机构和监管机构要追踪投资企业的转型可信度。转型金融旨在为高碳排放行业抵达净零排放终点提 供支持，而不仅仅用于保障短期的降碳绩效。为促进可持续挂钩债券、转型债券和其它相关市场工具的 长期稳定发展，需要引入能够有效规范市场实践的原则、标准和分类方案。监管机构可以引入自愿性的 最佳实践关键绩效指标，帮助市场参与者评估金融产品的转型可信度。