国内游、出境游复苏情况及未来空间如何？

国内游、出境游复苏在即，未来仍有较大空间。

疫情反复下，旅游经营承压。2020 年疫情爆发，疫情防控措施下，出行受到一 定限制，（1）国内游方面，2020 年国内旅游人数 28.79 亿人次，国内旅游收入 2.23 万亿元，分别恢复至 2019 年 47.9%、33.6%。2021 年相比 2020 年疫情整体可控， 国内旅游人数有所恢复，为 32.46 亿人次（+12.80%），国内旅游收入 2.92 亿元 （+31.00%），分别恢复至 2019 年 54.0%、44.0%。2022 年前三季度受上海、海南 等主要旅游出发地、目的地疫情影响，2022Q1~Q3 旅游人数降至 2019 年同期 45.6%。 （2）出境游方面，2020 年我国出境游人数仅为 0.2 亿人次，仅为 2019 年 13.1%， 出境游支出 1311 亿美元，为 2019 年 51.5% 。

防疫政策优化，国内游、出境游复苏在即。2022.12 以来，防疫政策不断优化， 2022.12.7 新十条发布，放开出行管制，2022.12.9 文旅部发布新指南，不再要求旅 游景区查验核酸证明和健康码，2022.12.26 卫健委发布通知，优化中外人员往来管 理，有序恢复出境游旅游。参考节假日期间旅游消费情况以及美国取消旅行禁令后 的恢复情况，我们认为旅游消费会按照国内游>出境游，休闲游>商务游次序逐步恢 复： （1）节假日出行人数增加，旅游消费弹性复苏。2020~2022 主要节假日期间， 国内游人次基本恢复到2019年同期60%以上，其中2021年五一期间疫情较为平稳， 2022年端午节上海疫情好转，国内游人次分别恢复到2019年同期的103.2%、86.8%， 国内游旅游收入分别恢复至 2019 年的 77.0%、65.60%，旅游消费具有较大弹性。

（2）2022 年美国出行人数恢复至 2019 年 90%以上，国内游支出恢复至 2019 年 90%以上（休闲游、商务游分别为 98%、73%），出境游支出恢复至 2019 年 80% 以上。 ①出行人数：美国 2021.4.2CDC 公告完全接种新冠疫苗人群在美国境内可恢复 旅行，2021.4~5 出于谨慎心理，美国出行人数仅恢复到 2019 年的 50%~60%水平， 略高于 2021.3，之后出行人数震荡中逐步恢复，2021.12 恢复到 2019 年 80%以上， 2022 年出行人数基本保持平稳，恢复到 2019 年 90%以上。

②国内游：在出行人数增多带动下，2021 年国内游人次、支出分别恢复至 2019 年的 87%、85%，2022 年分别恢复至 97%、91%。具体来看，2021 年休闲游、商 务游人次分别恢复至 2019 年的 96%、54%，2022 年分别恢复至 2019 年的 101%、 80%；2021 年国内休闲游、商务游支出分别恢复至 2019 年的 101%、43%，2022 年分别恢复至 2019 年的 98%、73%。③出境游：2021.11.8 美国放宽国际旅行限制，2022 年英法等国相继取消入境 限制，截至 2022.12.30，全球约 75%国家取消入境限制，美国出境游 2022 年逐步 恢复，2022 前三季度出境游人次恢复至 2019 年同期的 79%、出境游支出恢复至 2019 年同期的 85%。

长期来看，国内游、出境游仍具备较大潜力。 国内游：疫情前，居民人均消费支出持续增长，2014~2019CAGR 为 8.3%，消 费能力提升促进了旅游消费升级，2014~2019 国内旅游人均支出 CAGR 为 5.6%。 疫情反复导致出行受限，人均支出略有下降，2020~2021 年人均支出分别为 2019 年的 70.2%、81.5%，但也催化旅游结构化转型，从观光游逐步向主题化、个性化、 非标准化休闲游过度，亲子游、露营游兴起，后续随着出行恢复，旅游消费有望逐 步复苏。

出境游：疫情前，我国出境游渗透率逐步提升，2019 年达到了 12.0%，但是相 比于全球 26.5%的出境游渗透率水平，仍然有较大的差距。随着众多新航线开通以 及消费能力提升，非一线城市成为主要增长引擎，疫情前二线、三线及以下城市出 境游人次复合年增长率分别达到 124%、160%，有望带动渗透率进一步提升：（1） 随着我国经济发展，城镇化率不断提高，城镇居民收入不断提升，2021 年城镇化率 达到 65%，城镇居民人均年可支配收入达到 4.74 万元，下沉市场旅游活跃度提升； （2）国际航线逐步增多，2019 年达到 953 条，2014~2019CAGR 为 14%，覆盖范 围逐步向二三线城市扩张，为下沉市场出行提供了便利。