家电需求、出口及盈利能力如何？

家电行业景气度向好。

一、家电需求改善

1、家电社零同比转增

4 月家电社零同比转增。根据国家统计局数据，2023 年 1-5 月家用电器和音像器材类社会 消费品零售总额 3133 亿元，同比下降了 0.2%。其中 4 月家电社零总额为 609 亿元，同比增长 4.7%，23 年增速首次为正；5 月份家电社零延续增长趋势，同比增长 0.1%。奥维云网数据显 示，中国家电市场（不含 3C）的全渠道零售额一季度同比下降 3.5%，4 月和 5 月零售额均同 比增长，4 月、5 月线上零售额同比增长 10.38%和 24.02%，线下零售额同比增长 32.27%和 13.52%。累计数据来看，1-5 月份，线上和线下零售额同比增速为 5.0%和 2.53%。

2、我国消费者消费意愿回升

我国消费者消费意愿回升。国家统计局数据显示，2022 年 4 月，消费者信心指数和消费 意愿指数大幅下滑，从 3 月的 113.20 和 105.50 降至 86.70 和 87.10，随后保持相对稳定。2023 年开始，消费者信心有所改善，3 月的消费者信心指数和消费意愿指数分别回升至 94.90 和 94.80。 我国居民储蓄意愿减弱。根据央行发布的 2023 年一季度城镇储户问卷调查报告，2023 年 第一季度城镇储户倾向于“更多消费”的居民占 23.2%，比上季增加了 0.5 个百分点；倾向于 “更多储蓄”的居民占 58.0%，比上季减少 3.8 个百分点。中国人民银行数据显示，2023 年一 季度，我国居民户新增人民币存款 9.9 万亿元，高于去年同期。

3、地产竣工改善确定性强

1-5 月商品房住宅销售面积累计同比增加。一季度国内房地产销售端回暖，4-5 月有所转 弱。根据统计局数据，1-5 月份，商品房销售面积 46440 万平方米，同比下降 0.9%，住宅销售 面积增长 2.3%。商品房销售额 49787 亿元，同比增长 8.4%，住宅销售额增长 11.9%。其中， 5 月份商品房住宅销售 7697 万平米，同比下降 16.16%。

住宅竣工面积同比增长。我国房地产市场竣工端增长趋势强劲，国家统计局数据显示， 2023 年 1-5 月，房地产开发企业的房屋施工面积为 779506 万平方米，与去年同期相比减少了 6.2%。其中，住宅施工面积为 548475 万平方米，下降了 6.5%。房屋新开工面积为 39723 万平 方米，减少了 22.6%。住宅新开工面积为 29010 万平方米，下降了 22.7%。房屋竣工面积为 27826 万平方米，增长 19.6%；房地产住宅竣工面积为 20194 万平方米，增长了 19.0%。单月 来看，5 月份房地产住宅竣工面积为 2798 万平米，同比增长 17.18%。展望后市，在保交楼支撑下，竣工端短期改善趋势有望得到延续。家电需求一般滞后两个季度，地产竣工的改善对下 半年家电的需求会有一定的支撑。

5 月份 30 城商品房成交套数同比增速回落。根据国家统计局数据，2023 年商品房成交有 所回暖，2 到 4 月份，30 大城市商品房成交套数均实现同比增长。整体来看，一线城市表现优 于二、三线城市。5 月份，一、二、三线城市商品房成交套数同比+87.42%、+14.12%和-5.57%。

二、出口逐步回暖

我国家电出口同比增速转正。根据国家统计局数据，2022 年，我国家电出口面临着较大的压力，出口金额同比下降。2023 年 3 月份以来，出口形势有所好转，家电出口金额实现同 比增长，其中 3 月同比增速达到 12.20%，2023 年 5 月，我国家电出口数量为 32093.8 万台， 同比增长 7.9%，出口金额为 76.15 亿美元，同比增长了 1.0%，延续增长态势。2023 年 1-5 月， 我国家用电器累计出口 142621.9 万台，同比增长 0.6%。

美国家电消费较弱。从美国家电卖场零售额来看，家电表现相对平淡，2023 年 2 月份开 始同比下降，2023 年 4 月为 14.92 亿元，同比下降 12.39%。日本和东南亚地区表现相对乐观， 日本商业零售额 23 年以来维持增长态势。

美国家用电器库存水平相对稳定。美国商务部数据显示，2022 年 8 月份开始，美国家用 电器去库存取得了一定成效，库存呈下降趋势。2023 年 1-4 月，美国家用电器存货量维持相对 稳定，4 月单月库存为 36.33 亿美元。

综合来看，去年二季度起，我国出口基数走低，随着海外家电零售商渠道库存逐步去化， 家电出口下半年有望边际改善。

三、盈利能力提升

由于家电主要原材料价格同比下降，人民币贬值，海运价格处于低位，家电企业毛利率有 望继续提升。2022 年，铜、铝等大宗原材料价格呈先涨后跌趋势，2023 年年初有所上涨，随 后开始下跌，截至 6 月 20 日，铜、铝、螺纹钢均价分别同比下降 3.49%、11.27%和 10.56%。 从月度均价来看，2023 年 5 月，铜、铝、螺纹钢同比下降 12.05%、19.77%、22.35%。

美元兑人民币平均汇率逐渐上升。从美元对人民币汇率来看，近期人民币兑美元继续走低， 对家电企业影响较为正面。根据中国人民银行数据，2022 年 4 月份起，人民币快速贬值，2022 年 11 月份，美元兑人民币达到高点，之后逐步下行。2023 年 2 月份开始，美元兑人民币走升， 截止到 2023 年 6 月 21 日，美元兑人民币汇率为 7.18，相比年初提升了 3.34%。

海运价格呈下降走势。2020 年新冠疫情爆发，受港口堵塞等多种因素的影响，出口航运 运力紧张，自 2021 年开始，海运运费大幅上涨。2022 年 7 月份起，海运价格开始快速下降， 2023 年延续下降趋势，5 月份，中国集装箱运价综合指数(CCFI)相比年初下降了 21%，已接近 历史正常水平。海运价格大幅下降，家电企业出口成本压力有望得到缓解，盈利能力有望改善。