龙芯中科发展历程、股权结构及业绩分析

国产 CPU 领军企业，深耕行业厚积薄发。

1.公司为国产 CPU 领军企业

龙芯中科是国内自主 CPU 的引领者，主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务 包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。公司基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生 态建设，面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作，系列产 品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。

2. 股权结构稳定，国资加持彰显实力

公司股权结构相对稳定，实际控股人为胡伟武、晋红夫妇，胡伟武担任公司董事长、总经理，晋红担任投资 总监。天童芯源持股 21.53%，胡伟武持有天童芯源 47.67%的股权，为第一大股东。国有股份合计 25.76%， 中科院计算所通过中科算源持股 19.32%，北京市政府通过北工投持股 6.44%。

3.业绩稳步增长，放量正当时

营收高增，盈利能力改善

近年来公司营业收入及归母净利润均实现高速增长。2021 年公司营业收入为 12.01 亿元，归母净利润为 2.37 亿元，创四年新高，分别同比增长了 10.99%、229.82%。与过去几年相比 2021 年营业收入增速放缓，主要 是 2021 年受指令集系统生态转型影响，增长幅度降低至 11%左右。2022Q3 公司实现营业收入 4.84 亿元， 停闭减少 37.55%；实现归母净利润 0.73 亿元，同比减少 38.60%。公司营收及净利润同比减少的原因主要 是一方面党政信创基本完成，行业信创刚开始起步，2022 年正处于两期项目过渡期，且 2022 年疫情反复， 项目拓展及验收受到一定影响，导致 2022 年前三季度同比减少。但是目前疫情影响逐步减弱，行业信创稳 步推进，预计 2023 年公司营收及净利润有望恢复正增长。

公司主营业务收入主要来源于工控类芯片、信息化类芯片和解决方案三种。工控类芯片主要应用于关键信息 基础设施领域的控制和通信系统，受益于政策及相关产业环境的优势，近年来在公司收入中保持占最大比例 的地位。信息化类芯片应用于关键信息基础设施领域的桌面和服务器，随着 3A5000 系列产品推出，对虚拟 化、安全机制等方面的支持提升，符合当前关键信息基础设施领域的应用需求，2019-2021 年信息化类芯片 销售毛利占比分别为 45.98%、66.37%、45.40%，对公司主营业务毛利贡献巨大。 公司毛利率水平持续保持较高水准，盈利质量较高。2018 年、2019 年、2021 年公司毛利率分别为 62.55%、 57.16%、53.75%，稳定维持在 50%以上，2020 年毛利率为 48.68%，唯一低于 50%的一年，主要由于公司 对信息化类市场的不断开拓，毛利率较低的龙芯 3 号系列芯片销量占比大幅提升，高毛利率的工控类芯片占 比相对减少，导致 2020 年毛利率整体下滑。分产品来看，工业控制及仪表类芯片毛利率一直在 75%上下， 信息化类芯片和解决方案的毛利率较为接近，2018-2020 年维持在 45%左右，2021 年解决方案快速增长至 51.45%，超过了呈下降趋势的信息化类芯片。

 产品持续迭代，销量不断增长

公司工控类芯片销量持续上涨，平均单价随产品结构变化逐年下降。前期工控类芯片主要以龙芯 2 号系列芯 片为主，龙芯 2 号系列部分产品对其应用场景的环境要求较高，需要一定的工艺水平以及较高的测试要求， 因此其销售单价较高，拉高了 2018-2019 年工控类芯片均价。同时，由于对其应用场景的高要求，适用范围 也有限，导致前期销量较低。2020-2021 年，工控类芯片中的龙芯 1 号系列芯片应用逐渐丰富，被广泛应用 于加密卡、远程数据采集、智能门锁、打印机等终端设备，销量逐渐提升，在工控类芯片中的占比也同时提 升，拉低了工控类芯片销售均价。 公司信息化类芯片销售量和单价变动主要与产品迭代相关。销量呈先上升后下降的趋势，单价较为稳定，总 体呈下降趋势。

2017-2018 年，龙芯 3A3000 及 3B3000 系列芯片产品推出，单价较高，与市场主流差距较 大，销量较低。2019 年随着 3A4000 系列芯片产品推出，产品性能得到进一步提升，3A3000 系列产品价格 下降，同时 3A4000 系列产品为了进一步开拓日趋成熟并进入快速增长阶段的电子政务领域，压低了平均销 售单价，使得信息化类芯片均价也有所下降。2020 年公司大力拓展办公与业务信息化应用，信息化类芯片销 量大增。2021 年公司推出使用 LoongArch 指令系统的 3A5000 系列产品，整机厂商和操作系统厂商需要时 间磨合，导致销量较 2020 年有所下降。同时，桥片等但较显著低于龙芯 3 号系列产品的配套芯片销量占比 提高，导致信息化类芯片均价继续下降。