骏创科技发展历史、主营业务及营收分析

深耕汽车塑料零部件，新能源业务打开成长空间。

1. 聚焦汽车塑料零部件，T 公司业务贡献增量

公司是研产装配为一体的高新技术企业。公司成立于 2005 年，前身为苏州骏创 塑胶模具有限公司， 2010 年正式转型聚焦汽车行业领域。2015 年，公司正式挂牌 新三板，次年通过高新技术企业认定，并持续深耕于汽车零部件的研发、生产和销售， 2019 年公司进入 T 公司供应链，2021 年公司设立子公司骏创北美，拓展海外客户。

公司聚焦轻量化，打造汽车塑料零部件、模具、汽车金属三大业务。目前，公司 紧跟汽车产业“新四化”发展趋势，打造汽车塑料件，模具，汽车金属三大业务。其中， 汽车塑料件是传统强势板块，收入由 2019 年 1.3 亿元增长至 2021 年 2.9 亿元，收 入占比由 81.8%提升至 84.6%，2021 年毛利贡献为 82.7%。模具业务占比逐年降低， 收入占比至 2021 年的 10.5%，毛利贡献小幅提升至 2021 年 14.2%；金属件业务从 0-1，收入占比提升至 21 年的 3.6%，业务扭亏为盈，21 年毛利贡献为 1.8%。

新能源汽车结构件批量供应 T 公司，拉动汽车塑料件业绩高增。近年来公司持 续拓展业务，并抓住新能源汽车电动化发展趋势，已经实现产品在新能源汽车领域应 用，并批量供应 T 公司。产品主要用于新能源汽车三电系统，以及底盘模块，该板块 已成长为公司汽车塑料件中最大子业务，2021 年实现营收 1.8 亿元，占汽车塑料件 营收比例为 61.2%，近三年 CAGR 达 428.1%，拉动整体业绩加速上行。

细分看：

（1）汽车悬架轴承业务。公司汽车悬架轴承系列用于麦弗逊汽车悬架结构.安装于汽车前轮上方，主要功能是实现悬架模块转向时的平稳旋转和释放弹簧的压紧力矩，坚固、可靠的轴承和密 封件有助于麦弗逊悬架系统保持良好的性能。目前，公司悬架轴承部件供给汽车轴承 供应商斯凯孚，再由其进行装配总成为完整的悬架轴承，在通用、大众、丰田、日产、 福特等品牌车型中广泛应用。

（2）汽车天窗控制面板系列。汽车天窗控制面板通常由 PCBA、PCBA 保护盖、面板框等部件构成。其中公 司主要生产面板所需的上述塑料部件，并将上述部件交付给全球汽车零部件百强企业 安通林，由其集成 PCBA、连接器等其他部件形成总成产品后最终交付给汽车制造商 使用。目前，公司该系列产品主要应用于福特、捷豹路虎等品牌的各类车型。

（3）新能源汽车零部件。新能源汽车功能部件主要用于 T 公司的配套。公司新能源汽车功能部件系列主 要用于新能源汽车三电系统，实现定位、支撑、密封、防尘、防震以及为其他功能 部件提供安装接口条件等功能的精密塑料结构部件,包括各类 PCBA 保护罩、支架 及带金属嵌件的塑料零部件等。公司新能源汽车功能部件除了用于三电系统外，还 用于底盘系统、前门、尾门等，实现支撑、保护等功能。目前，公司新能源汽车功 能部件主要用于 T 公司的配套，公司以一级供应商、二级供应商的身份向其提供 产品，产品广泛应用于 T 公司全系在产车型。

（4）模具产品&金属零部件。公司拥有品类丰富的模具库和模具研发设计能力、可持续、高效满足大客户一 体化注塑件新品研发需求。公司可承接客户多样化、定制化需求。目前公司模具主 要以生产性模具为主，即根据下游客户需求进行模具定制，再用以生产客户所需的 注塑件。此外，公司的金属零部件业务主要为弹簧卡箍，在传统燃油车与新能源车 都有应用，目前主要作为客户拓展，或满足客户配套需求的延展，未来随着新能源 车对冷却系统的需求愈发广泛，弹簧卡箍的应用场景也会更加多样。

2.公司营收高增长，盈利端迎拐点

2021 年营收增速显著，2022 年全年业绩放量可期。2017-2021 年，公司营业 收入从 1.1 亿元增长至 3.5 亿元，4 年 CAGR 达 32.5%；2021 年公司成功导入新 能源汽车大客户 T 公司一级供应商体系，当年营收增速达 92.9%。

净利润压制因素缓解。2017 年-2021 年公司归母净利润从 0.21 亿元增长至 0.28 亿元，4 年的 CAGR 达到 7.8%。2020 年公司主要受到原材料上涨、新业务开拓摊 销高、汇兑因素等成本费用影响利润端表现。总体看，2022 前三季度公司实现营业 收入 3.9 亿元，YOY 为+77.7%，归母净利润 0.45 亿元，YOY 为+222.6%，远超去 年同期水准，主要系新能源业务收入的大幅度增长，以及外销业务部分外币汇率波动 的影响。预计随着下游客户订单放量，公司营收、利润端将维持双高增长。 盈利端迎拐点，费用端保持平稳。2017-2020 年由于传统汽车注塑件产品降价 和原料小幅涨价，毛利率处于下行通道。2021 年公司综合毛利率/ 净利率分别为 22.6%/7.6%，较上年同期下降 7.1/2.9pct。主要系由于：1）原材料价格自 2020 年 开始大幅上涨导致盈利端承压； 2）2021 年公司新能源功能件业务大幅增长；3）汇 兑损失；4）金属业务进入试生产阶段，摊销较大。随着原材料价格回落，今年毛利 率有望较去年回升，2022Q3 拐点初现。公司期间费用率端较稳定，整体呈现稳中有 降的趋势。