骏创科技如何构筑核心技术壁垒？

产品矩阵丰富性能优越，募投扩产助力业绩高增。

1.高度绑定T公司，未来营收增长确定性强

公司深耕汽车零部件市场多年，已构建稳定优质的客户资源体系。公司定位服务于汽车 行业内领先的客户群体，通过良好的产品工艺品质，获得全球领先汽车制造企业及零部件配 套企业的逐步认可，构建优质的客户资源体系，并与客户形成长期稳定的合作关系。公司主要客户均为全球知名的汽车整车厂及一级供应商。服务的客户包括全球轴承巨头 斯凯孚、全球汽车零部件百强企业安通林及安波福、全球领先的新能源汽车制造商 T 公司、 世界五百强企业广达集团及和硕联合，直接或间接服务的汽车制造商涵盖 T公司、福特、捷 豹路虎、通用、大众等欧美品牌，日产、丰田等日系品牌，以及吉利、比亚迪等国产自主品 牌。其中斯凯孚为全球最大的滚动轴承制造公司之一，安通林为世界上最大的汽车零部件制 造商之一，T公司是全球领先的新能源车厂。

T 公司为公司第一大客户。通过直接和间接销售，2022 年公司 60%的主营业务收入与 T 公司有关。2017 年公司通过 T 公司的一级供应商推荐，被批准成为 T 公司的直接合格供 应商。在 T公司的推荐下，公司向 T公司的一级供应商和硕联合、广达集团供应汽车电路板 产品所需的零部件产品。公司产品广泛应用于 T公司全系在产车型，销售产品主要为新能源汽车功能部件。新能 源汽车功能部件可分为“电路板保护类塑料零部件”和“非电路板保护类塑料零部件”，分 别应用于汽车三电系统和车身、底盘系统。公司新能源功能部件销售收入随着 T公司销量增 长而增长，2019-2021 年新能源功能部件销售收入分别为 6.4 百万元、44.9 百万元和 178.8 百万元。

向 T公司直接销售的产品类型较为多样化，但因为新产品较多且外购件占比较高，所以 毛利率相对较低。与之相比，向广达集团、和硕联合销售的产品类型较为单一。公司向 T 公 司销售的主要系用于三电系统（非电路板保护盖类）以及用于非三电系统类的零部件，其中： 用于非三电系统类的零部件占比较高。用于非三电系统类的零部件主要为底盘保护板、雷达 支架、前门板、尾门支架等，该类产品种类较为多样且较多为新产品；

与此同时，用于非三 电系统类的塑料零部件相较于用于三电系统外购件占比较高，使得该类产品的毛利率水平相 对较低，拉低了公司向 T 公司产品销售的毛利率。公司向 T 公司一级供应商广达集团、和 硕联合主要销售用于三电系统（电路板保护盖类），相比销售给 T 公司的产品，尤其是 T 公 司非三电系统类的塑料零部件产品，该类产品性能要求较高且类型较为单一、新品种类较少、 生产工艺趋于稳定，加之该类产品外购件占比较低，使得毛利率水平相对 T 公司较高。

T 公司产量和交付量持续攀升，因汽车零配件行业供应商资质壁垒高、客户粘性强，公 司未来营收增长确定性高。汽车制造商对供应商设置严格的筛选条件，国内外大型企业通常 对其配套零部件供应商的资质进行严格的准入认证。该过程需要耗费合作双方大量时间和成 本，因此在供应关系确立之后，双方的合作关系将保持相对稳定。2019-2022 年，公司对 T 公司销售收入大幅增长是因为 T公司自身的全球销量增长和 T公司国产化率的增长致使中国 采购增长。根据 T 公司官网信息显示，其 2023 年第二季度全球生产了近 48 万辆电动车， 交付了超过 46.6 万辆电动车，产量和交付量同比增速分别高达 83.0%和 85.5%。未来 T 公司销量在全球汽车新能源化的趋势下预期保持增长，公司与 T公司继续保持紧密的合作关系， 将有利于公司的销售趋势在未来保持可持续性。

2.顺应“以塑代钢”发展趋势，构筑核心技术壁垒

在节能减排的大背景下，汽车轻量化成为大势所趋。随着世界各国对环境保护的要求日 益提升，各国政府纷纷制定法律法规以促进节能减排，其中汽车能耗的降低即为其中重要发 展方向，各国均制定了严格的乘用车二氧化碳排放法规。汽车轻量化是降低油耗，达到节能 减排的有效手段。吴志强等在《轻量化背景下改性塑料在汽车上的应用》中表示燃油车整备 质量每降低 10%，油耗可下降 6%～8%，排放能减少 4%；而电动车整备质量每降低 10 kg， 续航里程可增加 2.5 km。《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》更是制定了 2035 年燃油乘 用车与纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低 25%与 35%的目标。轻量化是在保证汽车强 度和安全性能前提下，降低汽车的整备质量，从而提高汽车的动力性，实现节能减排的目的。 目前，汽车轻量化技术已经普遍应用到汽车产品开发中，国内主流车企也大力推进轻量化技 术应用，对整车质量进行管控。

“以塑代钢”成为汽车轻量化的重要途经。汽车轻量化的实现途径包括材料应用轻量化、 结构设计轻量化和制造工艺轻量化等，其中采用轻质材料是当前汽车行业的重要方法，以塑 代钢成为汽车材料发展的重要趋势。同时，塑料材料密度较小、重量较轻，增加塑料材料用 量可以降低整车成本和重量，实现节能效果。此外，由于塑料材料本身强度性能高、热稳定 性强、耐腐蚀性强，在遇到撞击时可以充分吸收能量，且加工工艺相对简单，对整车的安全 性、舒适性和外观均有所提升，因此成为汽车制造领域应用最多的非金属材料。

我国汽车零部件“以塑代钢”潜在空间巨大，未来有望带动公司业绩增长更上一层楼。 根据公司招股说明书，目前，发达国家汽车平均塑料用量达到 300 公斤/辆以上，而国产汽 车的平均单车塑料用量约为 100 公斤，随着受重视程度的不断增加，我国汽车塑料用量和汽 车塑料零部件在未来将有望释放巨大的空间。改性塑料是我国化工新材料的重要组成部分， 属于国家“七大战略性新兴产业”和“中国制造 2025”重点发展的十大领域之一。

公司核心技术壁垒高筑，实现零部件的以塑代钢，产品性能具有领先优势。公司为客户 提供可用塑料取代金属汽车零部件的方案，并通过与全球领先的塑料原料制造商实验室的协 作，对已知塑料粒子改性得到相应的塑料原料；依托材料，公司进一步与客户共同修改产品 数据，通过公司的工程技术开发能力，实现零部件的以塑代钢。公司共拥有 7 个与以塑代钢 的应用技术的对应的专利。相关核心技术主要应用于公司的悬架轴承部件系列和新能源汽车 功能部件系列。公司核心技术对应产品在市场与同类产品对比具有先进性。