骏创科技业务及经营状况分析

聚焦汽车零部件研产，新业务拉动业绩向上。

1.塑料零部件起家，深耕行业 15 年

骏创科技是集汽车塑料零部件、模具、汽车金属零部件的研产装配于一体的高新技术 企业。公司前身为 2005 年成立的苏州骏创塑胶模具有限公司， 2010 年正式转型聚焦汽 车行业领域。2015 年，公司正式挂牌新三板，次年通过高新技术企业认定，并持续深耕于 汽车零部件的研发、生产和销售。截至 2021 年末，公司已获得授权专利 158 项，其中发 明专利 16 项。近年来，公司不断优化产品品质、拓展产品类型，并进一步拓宽海外市场， 不断提升满足客户需求的一体化服务能力。

公司股权集中，沈安居、李祥平夫妇为公司实际控制人。截至 2022 年 6 月 30 日，公 司董事长沈安居直接持有公司 56.30%股份，并通过创福兴企业管理咨询合伙企业间接持有 公司 1.32%股份；李祥平直接持有公司 3.61%股份。沈安居、李祥平夫妇控股比例达 61.23%， 公司股权集中。此外，公司拥有骏创模具（苏州）一家全资子公司和无锡沃德、骏创北美 两家控股子公司，分别持股 60%/70%。其中，骏创模具和无锡沃德分别从事模具及汽车金 属零部件的研发生产，为公司主营业务的重要组成部分。

2.业务不断拓展，新能源板块增速显著

公司主营汽车塑料零部件业务，其中新能源汽车功能部件业务进入快速增长期。公司 以塑料零部件制造起家，2019 年起公司顺应电动化大潮，切入电车零部件领域，开始向新 能源汽车厂商提供三电系统等部位的功能件，带动业绩加速增长。公司至今已形成以汽车 塑料零部件为主，模具、金属零部件为辅的经营模式，产品形态日益丰富。2021 年，公司 汽车塑料零部件/模具/金属件业务分别实现营收 2.92/0.36/0.13 亿元，占比 85%/10%/4%。

新能源汽车部件为公司打开第二成长曲线。公司传统的塑料零部件业务主要分为汽车 悬架轴承系列、汽车天窗控制面板系列等，公司主要生产上述轴承、面板的结构部件，再 交由下游龙头汽车供应链企业集成。近年公司产品在新能源汽车领域实现应用，主要用于 新能源汽车三电系统，以及底盘/车门模块，该板块已成长为汽车塑料件中最大业务板块， 2021 年实现营收 1.79 亿元，占总营收比例超过 50%， CAGR（2019-2021）达 428%， 带动整体业绩加速向上。

公司拥有品类丰富的模具库和模具研发设计能力、可持续、高效满足大客户一体化注 塑件新品研发需求。公司具备自主研发和生产模具的能力，可用于高效、大批量的生产精 密零部件，能够承接客户多样化、定制化需求。目前公司模具主要以生产性模具为主，即 根据下游客户需求进行模具定制，再用以生产客户所需的注塑件。此外，公司的金属零部 件业务主要为弹簧卡箍，在传统燃油车与新能源车都有应用，目前主要作为客户拓展，或 满足客户配套需求的抓手，未来随着新能源车对冷却系统的需求愈发广泛，弹簧卡箍的应 用场景也会更加多样。

3.H2 订单、汇率、原材料等多重因素支撑高增长

2021 年营收增速显著，2022 年全年业绩可期。2017-2021 年，公司营业收入从 1.12 亿元增长至 3.45 亿元，4 年 CAGR 达 33%；2021 年公司成功导入新能源汽车大客户 T 公 司一级供应商体系，当年营收增速拐点向上达到 93%。2017-2021 年，公司归母净利润从 2079 万元增长至 2806 万元，4 年的 CAGR 达到 7.78%，净利润主要受到原材料上涨、新 业务开拓摊销高、汇兑因素等成本费用影响，尚未充分反应订单增长预期。2022H1 公司 实现营业收入 2.31 亿元（YOY+66%），归母净利润 2434 万元（YOY+132%），已达去 年全年 80%以上的水准，上半年受疫情管控影响订单下达和交付，下半年订单放量可期。

盈利能力开始修复，费用端基本稳定。2017-2020 年由于传统汽车注塑件老产品降价 和原料小幅涨价，毛利率处于下行通道。2021 年公司综合毛利率/ 净利率分别为 22.57%/7.59%，较上年同期下降 7.1/2.9pcts。主要系由于：1）原材料价格自 2020 年开 始大幅上涨导致盈利能力受挤压； 2）2021 年公司新能源功能件业务大幅增长，该板块业 务毛利率相对较低；3）人民币升值带来的汇兑损失；4）金属业务进入试生产阶段，摊销较大。随着原材料价格回落和人民币汇率贬值，今年毛利率有望较去年回升，2022H1 已 出现小幅上涨的趋势。公司期间费用率端较稳定，整体呈现稳中有降的趋势。

外销占比逐步扩大，设立海外控股子公司更好服务头部客户。2018-2022H1 公司外销 占比逐年扩大，占总营收的比例从 9.04%增加到 51.16%，外销业务主要由新能源汽车功 能部件构成（T 公司业务归为外销业务）。2021 年公司设立骏创北美控股子公司，积极拓 展海外客户，以布署全球化客户需求；2022 年 7 月又设立墨西哥控股孙公司，进一步优化 市场结构，增强公司在北美市场的竞争力。