中旗股份产品布局亮点在哪？

定位细分农药市场，产品差异化优势突出。

1. 氯氟吡氧乙酸：公司合成水平领先，复配产品打开市场空间

氯氟吡氧乙酸杀草谱广，安全高效。氯氟吡氧乙酸又名氟草烟、氟草定，于 1985 年 由美国陶氏益农开启登记，2013 年其全球专利到期后被很多公司生产，近几年来得 到了较为广泛的应用。氯氟吡氧乙酸是一种吡啶类选择性内吸传导型苗后除草剂， 适用于防除小麦、大麦、玉米等禾本科作物田中猪殃殃、卷茎萝、马齿苑、龙葵、 繁缕、巢菜、田旋花、鼬瓣花、酸模叶萝、柳叶刺萝、反枝苋、鸭跖草、香薷、遏 蓝菜、野豌豆、播娘蒿及小旋花等各种阔叶杂草，具有内吸传导、高效、安全等优 点。

全球吡啶类除草剂市场保持增长趋势。吡啶类农药被称为第四代农药，强项在于能 够防除顽固阔叶杂草，同时具有高效、低毒的特点，随着杂草的演替，这类产品应 用范围越来越广，因此近年来销售额一直处于上升通道。氯氟吡氧乙酸是吡啶类除 草剂中的第二大品种，占吡啶类除草剂市场份额约为 21%。根据农药快讯预测，吡 啶类除草剂 2025 年全球市场将增至 15.63 亿美元，2020-2025 年 CAGR 约为 3.4%。

氯氟吡氧乙酸复配市场空间大。除高效、低毒外等除草优势外，氯氟吡氧乙酸还可 以与其他药剂复配形成混合产品，扩大除草谱，较为常见的有氯氟吡氧乙酸+双氟磺 草胺、氯氟吡氧乙酸+二甲四氯、氯氟吡氧乙酸+炔草酯、氯氟吡氧乙酸+唑草酮等 等，而科迪华、纽发姆、富美实等跨国公司近年来也不断推出新的氯氟吡氧乙酸复 配产品。随着更多氯氟吡氧乙酸复配产品的推出和应用，氯氟吡氧乙酸的需求将有 望进一步扩大。

下游小麦、玉米种植面积提升拉动氯氟吡氧乙酸需求。从下游需求结构来看，氯氟 吡氧乙酸主要用于小麦和玉米。种植面积方面，全球玉米的种植面积自 2001 年的 1.39 亿公顷增长至 2021 年的 1.93 亿公顷，增量约为 0.54 亿公顷，而全球小麦的种 植面积相对稳定，总体来说全球小麦和玉米的种植面积稳中有增。随着氯氟吡氧乙 酸应用的成熟及小麦、玉米种植面积的上升，氯氟吡氧乙酸的需求将进一步提高。 全球 2012 年以来氯氟吡氧乙酸的市场规模稳定，始终保持在 2 亿美元左右。

价格中枢下移，需求有望放量。氯氟吡氧乙酸价格在 2019-2021 年间比较稳定，市 场供需基本处于平衡状态。2021 年末由于能耗双控导致部分氯氟吡氧乙酸工厂停产 车，原材料成本上涨，加之疫情带来的不确定性，氯氟吡氧乙酸价格上涨。目前部 分企业氯氟吡氧乙酸产能正在建成，随着供给释放未来氯氟吡氧乙酸的价格中枢下 移，将有利于需求放量。

氯氟吡氧乙酸产能集中在国内，中旗股份国内市占率高。目前氯氟吡氧乙酸国内主 要生产企业有中旗股份、利尔化学和绿霸化工，且均配套了中间体 5-氯吡啶生产装 置。公司进入市场早、销售渠道稳定，同时产能国内领先，规模化生产下具有制造 成本优势。根据中农立华原药，国内氯氟吡氧乙酸需求预期将呈上升趋势，2021 年 国内氯氟吡氧乙酸需求在 2000 吨左右，2022 年预计达到 2500 吨。除国内市场外， 公司产能还服务于长期稳定的跨国公司出口订单。

公司氯氟吡氧乙酸合成水平处于国际领先地位。中旗股份拥有中间体3,5‑二氯‑2,4,6‑ 三氟吡啶的连续化生产专利，采用氟化氢为氟化剂，产品收率高，反应选择性高， 无溶剂使用，生产成本低，工艺简单，绿色环保。此外，中旗股份较早就自主开发 并实现化合物的多种氨化技术产业化，应用于氯氟吡氧乙酸的合成，工艺更加简便 安全，废水排放量少，环境友好，目前中旗股份的氯氟吡氧乙酸合成水平处于国际 领先地位。除生产工艺外，中旗股份还拥有高含盐含溶剂废水处理的专利，可以满 足废物排放的要求。

2. 炔草酯：中间体自给，或迎转基因玉米市场机会

炔草酯是一种可低温使用，毒性低的谷物田防除禾本科杂草除草剂。炔草酯由先正 达作物保护有限公司开发，是一种芳氧苯氧丙酸酯类内吸传导性除草剂，作用于植 物乙酰辅酶 A 羧化酶来抑制脂肪酸的合成，从而破坏细胞生长分裂和膜系统，导致 植物死亡。炔草酯相比于一些应用年限较长的农药，除草效果更佳，特别是对菵草、 硬草等已对传统农药产生抗性的杂草有良好防效，对小麦安全。此外，炔草酯的优 势在于对低温的适应性好，在低温条件下仍能保持良好的药效，因此能够在下雪天 被施用。

芳氧苯氧丙酸酯类除草剂是全球主流除草剂品种之一，公司产能全球领先。2019 年， 全球芳氧苯氧丙酸酯类除草剂的销售额为 15.20 亿美元，占全球农药市场的 2.2%。 从销售额来看，芳氧苯氧丙酸酯类除草剂虽不及氨基酸类、磺酰脲类等除草剂，但 也在除草剂市场占有一席之地，排名全球除草剂销售额第六。芳氧苯氧丙酸酯类除 草剂中，炔草酯的市场份额排名第二，占芳氧苯氧丙酸酯类除草剂市场份额约为 16.8%。国内炔草酯的产能主要集中在四川利尔、江苏中旗、湖北中迅、维讯化工等 生产厂家，其中中旗股份炔草酯市占率高达 42%。

公司炔草酯合成工艺优点显著。炔草酯的合成方法主要有两种，第一种“一锅煮” 方法以(R)-2-(4-羟基苯氧基)丙酸、2,3-二氟-5-氯吡啶为原材料，中途无需更换溶剂 和反应器，有利于降低设备投资成本，避免复杂步骤，且产物的纯度和产量都相对 较高，适合工业大规模生产。第二种方法也是以 2,3-二氟-5-氯吡啶、对苯二酚、S- (-)一对甲苯磺酰乳酸甲酯和丙炔醇做主要原料，分五步反应合成炔草酸，虽然该方 法条件温和，产物纯度、产率都更高，但是每一步都需要提纯，反应时间长。中旗 股份采用“一锅煮”方法，首先使用催化剂让三氯吡啶定位氟化，通过反应同步蒸 馏得到高纯度的 2,3-二氟-5-氯吡啶原材料，再加入抗氧化剂和阻聚剂制备炔草酯原 药。由于加入抗氧化剂和阻聚剂，减少了聚合，缩短了合成时间。 公司布局炔草酯关键中间体，提升原料自给率。公司淮安基地共有 400 吨/年的 HPPA 产能和 600 吨/年的 HPPA-ET 产能，HPPA 和 HPPA-ET 是合成芳氧苯氧基丙酸酯类 除草剂的关键中间体，其中 HPPA 主要用于合成炔草酯，公司中间体的布局可以有 效解决当前农药中间体受环保因素影响而出现的供应不足，提高原料自给率。

全球谷物种植面积提高，炔草酯需求稳定。谷物是全球重要粮食作物，2021 年全球 谷物种植面积为 7.4 亿公顷，同比提升 1.2%，总体来看全球谷物种植面积呈上升趋 势，因此全球谷物田除草剂的销售额也稳定增长。2020 年全球谷物田除草剂销售额 为 53.75 亿美元，同比增长 2.6%，在全球前十大谷物田除草剂中，炔草酯位列第四。价格方面，受 2018 年农化行业的整改影响和 2019 年初上游原材料供应紧张影响， 炔草酯价格保持较高水平。2020 年起由于整体开工平稳，市场需求稳定而下调。

转基因玉米商业化种植在即，打开炔草酯增量市场。2022 年 9 月 1 日，FDA 批准 了拜耳开发的转基因玉米 MON 87429 用于食品和饲料，MON 87429 具有耐芳氧苯 氧丙酸酯类除草剂的特性。未来该转基因玉米全球商业化推广后，炔草酯的应用领 域将不再局限于谷物田。

3. 氰氟草酯：水稻田“明星”除草剂，未来出口有望提升

氰氟草酯同属于芳氧苯氧基丙酸脂类除草剂，主要用于水稻田。氰氟草酯由陶氏益 农公司于 1987 年开发，属于芳氧苯氧基丙酸酯类内吸传导型除草剂，是芳氧苯氧丙 酸酯类除草剂中唯一对水稻具有高度安全性的品种。氰氟草酯主要用于水稻秧田、 直播田、移栽田中稗草、千金子、牛筋草等大多数恶性禾本科杂草的防除，也可有 效防除对二氯喹啉酸、酰胺类除草剂产生抗性的杂草。目前国内氰氟草酯主要生产 厂家分别为中旗股份、维讯化工、江苏永凯、中迅长青等。

全球水稻种植面积稳中有升，保障氰氟草酯需求量。从下游需求来说，水稻田是氰 氟草酯的传统应用领域。根据 IHS MARKIT，2020 年全球除草剂销售额为 266 亿美 元，其中水稻用除草剂销售额为 24 亿美元，占比约为 9%，全球水稻田除草剂销售 额前 3 名依次为氰氟草酯、草甘膦、五氟磺草胺。根据 USDA 数据，全球水稻的种 植面积自 2001 年 1.52 亿公顷增长至 2022 年的 1.67 亿公顷，增量约为 0.15 亿公顷， 总体来说全球水稻种植面积稳中有升，为氰氟草酯需求量稳定增长提供保障。

氰氟草酯未来市场前景乐观，我国氰氟草酯出口存在发展机遇。根据《农药》预测， 2023 年全球水稻田农药销售额将增长至 67 亿美元，其中水稻田除草剂销售额将增 长至 27 亿美元，增量为 3 亿美元，而氰氟草酯作为常年占据全球水稻田除草剂销 售额第一的品种，市场前景依然乐观。根据世界农化网，2019 年我国共出口氰氟草 酯原药 414 吨，出口金额约为 1237 万美元，其中越南为我国最大的氰氟草酯原药 出口市场，占我国氰氟草酯出口总额的 36%，出口价值约 448 万美元。此外，土耳 其、法国、韩国、乌拉圭等国对氰氟草酯原药也有很大的需求量。

4. 噻虫胺：公司制备方法收率高，种子处理助力应用增量

噻虫胺属于第二代新烟碱类杀虫剂，未来有望替代第一代产品。噻虫胺于 2002 年 上市，是日本住化武田和拜耳联合开发的新型烟碱类杀虫剂，新烟碱类杀虫剂低毒、 高效、广谱且具有良好的根部内吸性发展迅速，因此常年来是杀虫剂中销售额最大 的品种。噻虫胺是继吡虫啉、噻虫嗪之后开发的第二代新烟碱类杀虫剂，与第一代 相比，噻虫胺杀虫范围更广，活性更高，安全性更好，持效期更长，毒性却大大降 低，是一种高效安全、高选择性的新型杀虫剂。2019 年，噻虫胺全球销售额约为 4.18 亿美元，在全球杀虫剂销售额排名第九，新烟碱类杀虫剂中排名第四。

公司噻虫胺制备方法具有优势，国内市占率最高。噻虫胺主流合成方法都存在反应 收率较低，产品品质不高， 产废较多等问题。公司的噻虫胺制备方法已取得国家专 利，原料相对更廉价易得、操作简单方便、所用条件安全环保且产品具有较高的收 率和纯度，适合于噻虫胺的工业化大规模生产。供给来看，根据中农立华原药，噻 虫胺国内年产量 3000 吨左右，其中出口 1500 吨左右、内销 1200 吨左右，主要生产 商为江苏中旗、山东海利尔、河北威远、岳阳宇恒等。中旗股份噻虫胺产能为 1000 吨/年，另有新基地 3000 吨/年产能正在储备中，是国内最大的供应商，国内市占率 约 50%。

噻虫胺国内登记证倍增，种子处理打开市场空间。全球噻虫胺销售额增长迅速，从 2005 年的 1.62 亿美元增长至 2019 年的 4.18 亿美元，CAGR 约为 7%。噻虫胺目前 很少用于做种子处理，因此与第一代新烟碱杀虫剂害虫抗药性相对较低，未来市场 空间广阔，不少企业认为未来噻虫胺在种子处理上的应用也将会是一大增量点，所 以国内企业踊跃登记，登记证数量由 2021 年 8 月的 165 个迅速增长至 2022 年 11 月 的 280 个。

5. 虱螨脲：高市占率，受益植保、动物健康应用驱动

虱螨脲领军苯甲酰脲类杀虫剂，低毒的同时具有除虫又杀卵作用。虱螨脲由先正达 公司开发生产，是苯甲酰脲类杀虫剂中的第一大产品，占苯甲酰脲类杀虫剂份额的 29%。虱螨脲具有胃毒和触杀作用，通过抑制几丁质合成影响害虫蜕皮而致其死亡， 同时也起到杀卵和减少成虫产卵量的作用，对多种作物鳞翅目害虫，特别是夜蛾类 害虫如甜菜夜蛾、斜纹夜蛾、 棉铃虫等有优异的防治效果。虱螨脲对鱼和哺乳动物 低毒，对大多数有益昆虫有选择性，对人畜、作物和环境安全性好，易分解，无污 染，持效期长，人工成本低，保叶率可达 90%。此外，虱螨脲是国内第二个获批用 于防控玉米草地贪夜蛾的化学农药。 虱螨脲原药产能集中在国内，公司市占率 41.1%。虱螨脲处于国内产能主要集中在 中旗股份、安徽新北卡化学、德州绿霸精细化工、河南金鹏化工和建农植物保护等。 公司布局有全球领先的虱螨脲产品线，目前产能 400 吨/年，在建虱螨脲产能 3000 吨/年。

国内关注度提高，宠物驱虫市场前景广阔。2014 年全球虱螨脲销售额为 2.05 亿美 元，2009-2014 年 CAGR 为 12.6%。在公共卫生领域，虱螨脲在美国登记用于防治 白蚁。此外，由于虱螨脲对鱼类和哺乳动物低毒性，对大多数有益昆虫有选择性， 对人畜、作物和环境安全性好，因此约 20%市场份额应用于动物健康领域，可以用 于防治猫、狗身上的跳蚤，未来全球宠物市场份额的增长将进一步提升虱螨脲需求。 近年来国内对虱螨脲的关注度正在持续提高，2021 年虱螨脲新登记数量为 66 个， 同比提升 340%。