风电装机势态如何？

风电从周期走向成长，招标高企景气回暖可期。

1.招标装机：招标高企叠加结构升级，迎接明年风电装机热潮

受各方因素影响，2022年装机略不及预期。受疫情和供应链因素影响，全国 风电装机量放缓，据国家能源局统计，1-10月风电新增装机容量21.14GW，同比增 加1.94GW。这是由于2022年上半年疫情疫情造成齿轮箱、轴承等关键零部件缺货 比较严重，对风机的排产和交付产生了比较严重的影响。而且2022年作为补贴结束 后的第一年，还不能完整展示风电行业景气，还需重点关注2023年风电行业整体变 化，预计2023年行业景气周期开启。风电行业作为政策明确引导规划的行业，今 年装机量虽然略不及预期，但许多项目将结转明年并网，预计明年风电高光回归。

风电招标量超预期，未来海风增长是亮点。据金风科技统计，2022年Q1-Q3 季度公开招标量达76.5GW，相比去年全年招标量增加41.39%。截止2022年10 月，国内风机招标量已达到91.72GW，同比增长90.09%，全年预计能突破 100GW。而且招标量通常会年内与下年 3:7的装机比例，再叠加上明年的增量， 实际装机新增可能超过70GW，迎来装机热潮。

海上风电未来的高增长也会进一步支撑招标量的提升。从国内来看，十省份出 台海风“十四五”装机规划，总量超过200GW。国际上同样也有清晰规划，今年5 月，丹麦、德国、比利时与荷兰四国共同签署文件，四国共同承诺，到2050年将四 国的海上风电装机增加10倍，从16GW提高至150GW，其中在2030年，海上风电 装机总量将达到65GW。同时，美国预计在2030年前新增至少30GW海上风电，英 国也将2030年海上风电装机目标从40GW调增到50GW。“十四五”风电总装机量新增278.79GW，风电确定性强。各省市“十四五”风光 装机相关规划均已发布，风电总装机量新增278.79GW，其中大部分省市风电新增装 机量占风光总装机量达50%以上。

“十四五”十省规划超200GW，海风需求可持续性强。2022年是海风去补贴的第 一年，辽宁、山东、广东、广西、江苏、浙江、海南等沿海省份均明确了海上风电装 机规划，总规划量高达202.67GW。同时部分省份相继出台新的省级补贴政策进行接 力，为海风需求提供强力的支撑。此外，据国家发改委、能源局《关于促进新时代新 能源高质量发展的实施方案》，风电项目由核准制调整为备案制，风电项目落地速 度将加快。

2.陆风：陆风平价项目经济性凸显，整机价格有望筑底企稳

风电行业从周期性走向高成长性， IRR持续保持较高水平。过去风电行业受 政策补贴影响呈现周期性特性。随着风机大型化、轻量化的快速推进，当前陆风海 风均已退补的情况下，部分地区如广西、福建、云南等IRR仍保持在较高水平，目 前全国共计18个省份的风电IRR超过7%。受益于政策段规划支持及大型化高速发 展，海上风机报价已经从2020年的7000元/kw降至2022年11月的3830元/kw左右， 降幅接近50%。部分省市的IRR超过7%，其中福建因为有效利用小时数较高，IRR 达到了14.5%。综合发电收入端和成本端，未来风电IRR将保持较高水平。

陆风平价项目经济性凸显。据西勘院规划研究中心，绝大多数内陆省份陆风项 目的实际造价均低于甚至远低于实现7%IRR的理论造价，其中内蒙古、河北、吉林 等省份价差达2000元/kW以上，可行性强，盈利能力良好。而搭配储能10%2h后， 虽然可行性有所下降，但大多数内陆省份风电投资的实际造价仍低于实现7%IRR的 理论造价，仍满足运营商的投资收益率要求。

陆风大型化进入瓶颈期，陆风整机价格有望筑底企稳。据金风科技统计，风机 价格自2020年初开始不断走低，2022年9月，风机公开投标均价已下探到1808元 /kW，相比去年同期的2368元/kW下降了23.65%。目前陆风招标主力机型集中在 6MW左右，受制于陆风风速及运输半径限制，陆风大型化已经进入阶段性瓶颈 期。且目前陆风风机月度招标均价降速放缓，陆风竞争格局逐步改善，价格有望筑 底企稳。

3.海风：大型化降本显著，海风项目平价在即

全球海上风电景气度高，中国装机量稳居第一。2021年是国家补贴海风项目 并网的最后一年，当年海风装机量高达16.9GW，同比增长322.5%，占2021年全 球海风装机量的75%。随着海风大型化进程不断推进和各家主机厂纷纷推出低价主 机产品，多个海风项目已经成功实现了平价。所以我们预计未来海风大量增长，占 风电总增量逐年提高。

全球海风装机亦保持高景气度发展，2021年全球海风装机量 达22.5GW，同比增长240.9%。据IRENA预计，2030年全球海风将实现装机 213GW，当前距离目标还有157GW装机余量，预计平均每年实现约22GW海风装 机。丹麦、德国、比利时与荷兰签署文件并承诺在2030年海上风电装机总量将达到 65GW。同时，美国预计在2030年前新增至少30GW海上风电，英国也将2030年海 上风电装机目标从40GW调增到50GW。所以海上风电在国内国外均有巨大需求， 整体上装机量将会呈上升趋势。

大型化降本增效推动风机成本下探。以国内风机龙头金风科技为例，在2018 年公司销售产品中2S系列销售容量占比87.1%，至2022年该比例下降至14.07%， 截止2022年9月份，公司销售的3S/4S机组占比从5.84%增至41.48%。大容量风机 引领出货，大型化降本增效推动风机价格不断下探，据各公司披露，当前主流 3.XMW、4.XMW、5.XMW风机成本已分别降至2300元/kW、2000元/kW、1600元 /kW左右，金风科技5MW以上成本显著高于运达股份及三一重能，主要系金风科技5MW以上产品GW 6S/8S均为海上风机。

量升价稳，风电产值有望突破新阶段。一方面受益于风机招标价格快速下降， 政策方面确定性高，全球需求量高企，风机招标量可预见的增长。因为风机交付周 期约为一年，所以上年的招标规模可作为先行指标预测下年的新增装机规模，再加 上今年很多项目将结转到明年装机并网。我们预计明年装机量上将会有显著提升。 另一方面陆风已实现平价，海风平价在即，大功率风机成为行业趋势，风电项目经 济性进一步提高，进而支撑需求成长，风电产值空间将进一步打开。