天能重工发展历程、营收规模及股权结构介绍

风电塔筒领先企业，制造+发电双业务驱动。

1.风机塔架龙头，产业链拓展布局发电业务

公司是风机塔架行业的国内龙头企业之一。青岛天能重工股份有限公司是国内知名 的风电设备制造商，于 2006 年注册成立，专业从事陆上风电塔筒、海上风电塔筒、海 上风电基础（单桩、套笼、高桩承台）、陆上风电锚栓等风电设备的制造和销售，在塔 筒制造行业排名前列。自 2016 年上市后，公司产品成功实现转型升级，从陆上转到海 上加快实现公司的“两海”（海上风电和海外风电）发展战略。2018 年起，公司逐渐向 下游新能源产业进行延伸，实现制造业+新能源发电业务双轮驱动。凭借合理的生产基 地布局、过硬的产品质量、完善的产品售后服务、良好的客户满意度，公司迅速成长为 国内最具规模的风电设备制造龙头企业之一。

公司采取制造板块+新能源板块双轮驱动的业务模式，风机塔筒制造与新能源发电 运营并行。公司所从事的主要业务为风机塔架及其相关产品的制造和销售、新能源（风 力、光伏）发电项目的开发投资和建设运营。截至 2022 年末，公司在全国共有 10 个陆 上风电设备基地+3 个海上风电设备基地（均含在建），分别位于山东、新疆、吉林、云 南、湖南、江苏、内蒙古、广东等地，合计产能约为 83.05 万吨（含在建）。在新能源 发电板块，公司已在山东、江苏、陕西、山西、内蒙古、吉林、青海等地投资、开发、 建设、运营诸如风电场、光伏等新能源项目，未来将构建制造板块+新能源板块双轮驱 动的业务模式。

2.营收规模整体增长，风电高需求带动公司业绩向好

2018-2021 年公司营收规模持续增长，盈利能力不断增强。2018 年受益于下游风 电行业需求高增，公司产品需求端旺盛，营收迅速攀升，2020-2021 年经历了海陆抢装 后，公司营收增速受到一定影响。2018-2021 年营业收入由 13.94 亿元增长至 40.81 亿 元，三年 CAGR 为 43.07%；归母净利润由 1.02 亿元增长至 3.95 亿元，2018-2021 年 三年 CAGR 达 56.91%。

2022 年受全球疫情叠加行业性需求收缩等影响，公司业绩阶段承压，23 年风电行 业回暖带动公司业绩向好。2022 年受风电行业需求回落叠加全球疫情影响，风电装机量 有所下降，公司业绩阶段承压，2022 年实现营收 41.83 亿元，同比增长 0.93%，实现 归母净利润 2.29 亿元，同比下降 49.69%。但季度改善明显，2023 年 Q1 实现营收 5.08 亿元，同比增长 16.83%，实现归母净利润 0.54 亿元，同比增长 104.36%，一季 度业绩修复显著，主要原因是：一季度塔筒销量同比增长 18.76%，武川 150MW 风电 场并网发电，新能源发电量较去年同期增长 17.81%。随着风电装机需求的回暖，公司 出货量增加有望带动业绩持续修复。

风机塔筒为公司主要营收来源，新能源发电业务规模迅速增长。公司 2017 年以前 主要发展风机塔筒业务，占比高达 99.27%，持续贡献主要营收。2018 年开始大力发展 新能源发电业务，投资建设、运营风电场和光伏电站，新能源发电营业收入由 2018 年 0.81 亿元增长至 2022 年 5.35 亿元，四年 CAGR 达 60.60%。2022 年，公司风机塔筒 和新能源发电营收分别为 35.96/5.35 亿元，分别占比 85.98%/12.79%。公司不断完善 产业链，采取塔筒+发电双业务驱动的盈利模式，在风电行业高需求下有望带动营收不 断增长。

盈利能力整体较为稳定，2022 年阶段承压，但季度修复显著。2022 年受疫情叠加 行业整体需求下降影响，公司出货量下降，盈利能力阶段性承压。2022 年销售毛利率为 18.83%，同比下降 4.42pct，净利率为 5.60%，同比下降 4.14pct。2023 年受益于风 电装机回暖和风资源较好，风机塔架及风电相关设备生产、销售稳步增长，盈利显著改 善。一季度毛利率为 30.21%，同比/环比分别提升 5.57/14.17pct，净利率为 10.81%， 同比/环比分别提升 4.37/6.33pct。受益于原材料价格趋于稳定和风电招标高景气，公司 未来盈利有望持续修复。

3.背靠国资，募投扩张产能

公司为国有控股公司，实际控制人为珠海市国资委。2020 年 12 月，公司控股股东 由郑旭先生变更为珠海港集团，公司实际控制人由郑旭先生变更为珠海市人民政府国有 资产监督管理委员会（以下简称“珠海市国资委”）。珠海港集团将充分调动综合能源 板块内部优质产业资源，发挥集团化协同发展优势，为公司在市场拓展、技术创新、产 品升级等方面提供有力支持。尤其珠海港集团拥有丰富的码头岸线和航运资源，在未来 海上风电大发展的趋势下，可以为公司海工业务的快速发展提供强有力的支撑；

同时， 在国有股东资信优势的加持下，公司债务杠杆得以大幅降低，公司资本结构进一步优化， 为公司长期健康稳定发展奠定了坚实的基础。此外，依托于珠海港集团的国企品牌优势， 进一步提升了公司在清洁能源领域的核心竞争力。截至 2023 年 3 月末，公司实收资本 8.09 亿元，珠海港控股集团有限公司（以下简 称“珠海港集团”）为公司控股股东，持股比例 28.58%（无质押），公司实际控制人 为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。公司下设多家子公司，涵盖新能源、生产 制造、施工、供应链等多领域。

募投实施技改，扩大产能以增强盈利能力。2023 年 6 月，公司已成功向本次符合条 件的 20 名特定对象定向增发募集资金 15.00 亿元。本次募集资金拟用于部分生产线技 改及风电场运营。江苏天能与广东天能的海上风电装备制造生产线技改项目实施后，将 合计新增 8 万吨/年的海上风电装备产能，其中塔筒、单桩、导管架和吸力桶各新增 2 万 吨/年的产能，江苏天能和广东天能的基地产能将同比分别提升 50%/30%；同时新增导 管架和吸力桶等两项新产品，丰富产品结构，提高公司 10MW 以上塔筒管桩交付能力， 顺应了海上风机大兆瓦、深海化的技术迭代需求。天能重工武川 150MW 风电项目已成 功并网发电，新能源发电量同比增长 17.81%，有助于降低公司业绩季节波动性，进一 步提升盈利能力。