雷神科技主要产品、商业模式及财务状况如何？

专注于高性能专业计算机研发，2021年营收达26.42亿元。

1、公司概览：成立于2014年，业务覆盖笔记本电脑、台式机、外设及周边

成立于 2014 年，是海尔集团投资孵化的创客公司。雷神科技是一家专业化计算 机硬件设备商，主要产品包括笔记本电脑、台式机、外设及周边（包括显示器、键 盘、鼠标、耳机等）。目前，公司已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“机械师 （MACHENIKE）”两大高性能专业化计算机硬件品牌以及主要面向商用办公和国产 信创场景的“海尔”（Haier）计算机硬件品牌体系。自设立以来，公司笔记本电脑及 台式机产品销量已突破 200 万台。

海尔集团为实际控制人。截至 2022 年 11 月 16 日，苏州海新直接持有公司 1,790.22 万股股份，持股比例为 35.80%，为公司控股股东。苏州海新为海尔集团的 全资子公司，同时海尔集团还通过间接控制海立方舟持有公司 2.22%的表决权，海尔 集团合计控制公司 38.03%的表决权，为公司的实际控制人。

笔记本电脑+台式机+外设及周边。公司主营的高性能专业化计算机硬件产品强 调个性化外观设计、处理器运算能力和高清显示效果等，通常配备运算能力更强的 CPU、GPU 等以及对图像显示要求更高的屏幕硬件等，具有高配置和高性能的特点， 产品应用领域覆盖设计创作、电子竞技、商务办公、国产信创等。 笔记本电脑：主要品牌有雷神、机械师和海尔，按入门级系列、轻薄型系 列、高端系列和旗舰系列分类，满足用户在不同场景下的差异化使用需求。（2）台式机：主要品牌有雷神、机械师、雷霆世纪和海尔，其中雷神-黑武士 系列主要定位于中高端市场。（3）外设及周边：主要产品有显示器、鼠标、键盘、耳机和手柄，同类型产品 拥有多款细分系列可供客户选择。

2、商业模式：委外加工、买断式经销相结合，推动产销协同稳定发展

采购模式：直接采购模式+委外加工厂商采购模式。对于核心或具有成本优势的 零部件，如 CPU、屏幕、内存、硬盘、网卡等，公司通常采用直接采购模式；委外 加工厂商采购模式下，公司授权委外加工厂商直接进行部分物料的采购。公司供应 商集中度较高，主要为计算机硬件代工厂商及原材料供应商。在原材料方面，公司CPU、屏幕等核心原材料的技术门槛和壁垒很高，行业内仅有少量供应商具备生产 能力，以英特尔、京东方等龙头企业为代表。

生产模式：外协生产为主。公司笔记本电脑、台式机、外设及周边等产品主要 采用外协生产模式。2021 年开始，对于部分工艺简单、以组装为主的台式机、笔记 本电脑、外设产品，基于成本效益等因素，公司在东莞设立自有工厂，从事相关产 品的组装加工。专业化计算机硬件对于产品质量、生产能力和产品交期的要求很高， 公司当前主要的外协生产采购商有蓝天电脑、广达电脑等。

委外生产产品产销情况：产销率保持在较高水平。2019-2022H1，公司笔记本产 品的产销率分别为 96.36%、104.46%、92.04%和 108.06%，台式机的产销率分别为 93.78%、99.84%、106.06%和 267.22%，外设及周边的产销率分别为 92.94%、89.34%、 96.72%和 97.41%，产销率保持在较高水平。2022 年 1-6 月，公司委外加工台式机产 销率较高且大幅超过 100%，主要由于 2021 年 9 月起，公司台式机以自产为主，委 外加工台式机生产数量较少但当期销售产品包含上年末存货所致。

销售模式及客户情况：买断式经销的销售模式为主，怡亚通是最大客户。公司 主要采用经销的销售模式，2021 年及 2022 年上半年公司前五大客户合计销售收入占 比分别为 84.70%、79.39%，客户集中度相对较高。怡亚通为公司核心经销商，采购 公司产品后主要向下游进行销售，2019 年-2022 年上半年公司对其销售收入占比分别 为 29.78%、49.38%、57.39%和 54.27%，占比逐年提升。近年来公司以境内销售为主， 产品最终主要通过京东、天猫等主流电商平台向消费者进行销售。

3、财务分析：笔记本电脑与台式机销量增长创造规模效应，2021年实现营收26.42亿元（+17.21%）

2021年实现营收 26.42亿元（+17.21%），笔记本业务收入占比 72%。2020 年-2021 年，公司分别实现营收 22.54 亿元（+7.82%）和 26.42 亿元（+17.21%），主要得益于 消费电子行业的蓬勃发展、国内 PC 市场的稳步发展及公司产品在电竞等行业较强的 市场竞争力，不断提升电竞笔记本电脑及台式机的市场销量，推动了公司收入规模 不断扩大。2022 年 1-6 月，受全国疫情及消费电子行业景气度下降影响，公司营业 收入同比略有下滑。

新品迭代及规模效应带动 2021 年公司毛利率上涨 2.85pcts。受益于公司新产品 的逐步推出、更具竞争力的销售定价策略及成本端规模效应的显现，2021 年公司综 合毛利率达 12.26%（+2.85pcts）。其中，2019-2022H1，公司笔记本电脑毛利率分别 为 11.30%、10.95%、13.15%和 12.09%，较为稳定。2021 年加大研发及推广力度致使期间费用率有所上升。2018-2022H1 公司期间 费用占营业收入的比例分别为 8.31%、7.23%、6.31%、8.77%、8.25%。2019 年及 2020 年，公司期间费用占比相对稳定；2021 年，公司期间费用占比有所提高，主要系公 司加大了品牌推广力度和投入，同时加强了新产品系列研发及产品升级迭代，导致 当年发生的销售费用、研发费用增长较多；2022 年 1-6 月，受市场环境及疫情因素 影响，公司适度放缓新品开发节奏，研发费用占营业收入比例有所降低。

成本端规模效应显现，2021 年业绩增长 27.94%。2020 年受疫情影响，公司净 利率呈现小幅波动。2021 年后，由于规模效应显现，公司业务收入规模增长较多以 及毛利率水平有所提升，利润规模随之扩大，但在期间费用率上升的趋势下，公司 归母净利润增速趋缓，2021 年达 7,773.43 万元（+27.94%），2021 年净利率达 2.88%。