永新股份经营亮点体现在哪？

主业优势清晰，薄膜增长可期。

1、内功积淀深厚，基础优势稳固

研发端持续投入，平台资源优势突出，研发成果丰硕。 研发投入：公司重视研发投入与技术人才储备，研发费用及研发费用率持续增加， 近三年研发费用率保持在 4%以上，高于同行。2021 年技术人员占比为 15%，亦 高于可比公司，“资金投入+人才储备”共同为研发实力赋能。

研发资源：公司依托国家级企业技术中心等现有技术创新平台，不断加强与科研机 构交流合作，借助专业机构优势资源针对行业共性及前沿性问题展开研究攻关。公 司目前已与中国科学技术大学、浙江大学、国家包装产品质量监督检验中心等多家 科研院所以及三井化学研发中心、埃克森美孚（中国）研发中心、宝洁（中国）科 学技术公司等多家跨国公司建立广泛的研发合作关系。研发成果：据公司官网数据显示，永新共获得国家级技术创新项目 15 项、省部级 技术创新项目 18 项，省部级以上科学技术奖励 8 项以及各类授权专利 350 项。 2021 年内，公司申报 20 项发明专利、31 项实用新型专利，其中 27 项实用新型专 利和 9 项发明专利获得授权。此外，公司主持参与国家级行业标准起草和制定共计 13 项，充分彰显了在专业领域中的权威性与影响力。

生产端夯实基础，制造优势与成本管控能力卓越。公司购置的生产设备以进口产品为 主，供应商包括德国 WH、日本富士等多个知名品牌，相对中小厂家形成较高的资金壁 垒以及较强的制造优势。公司生产的彩印复合包装材料系客户定制化产品，品种多，交 期短，生产管理中心根据订单情况进行排单排产，灵活高效。公司不断推进包装制造数 字化、网络化、智能化建设，通过 MES 系统对生产过程进行精细化管控，持续优化产 前设计，实现降本增效。得益于高效生产与良好的成本管控能力，公司人均创收创利不 断提升，2017-2021 年永新股份/紫江企业人均创利分别由 10.67/7.99 万元提升至 14.8/8.0 万元，CAGR 分别为 8.6%/0.1%。

产品端品类丰富，应用广泛。公司生产的彩印复合软包装材料具有轻便、可塑性强、高 阻隔、耐蒸煮、耐冷冻、保鲜性等特性，对食品、日化、医药产品等内容物能够形成较 好的保护作用，并能够延长产品的寿命期限，与金属、玻璃等包装物相比具有一定的成 本优势；公司生产的多功能膜材料为绿色环保新材料，可应用于食品、日用品、医疗防 护、纺织品、电子产品等产品的包装及保护。通过为客户提供定制化产品与服务，公司 与下游客户的合作粘性有望不断增强。

2、需求多元，优质客户助力成长

近五年前五大客户合作规模持续扩大，占比较为稳定。2021 年公司对前五大客户销售 金额为 5.18 亿元，占总收入的 17.12%，近五年前五大客户销售收入持续增加，但占全 年总收入的比例保持稳定，主要得益于公司与大客户之间稳定的合作。拉长时间维度来 看，与上市初期相比，公司对前五大客户销售规模大幅增加但占比明显下降，彰显出良 好的客户拓展能力。

行业端：下游客户行业多元，需求偏刚性。彩印包装产品应用广泛，公司下游客户所 处行业以食品饮料、日化、医药等必选类消费为主，需求规模大且相对稳健。从历史数 据来看，粮油食品、日用品、医药品类零售额增速通常高于社零整体增速，在 2020 年 和 2022 年 1-9 月社零增速大幅下降期间展现出了较好的经营韧性。

企业端：目标客群以国内外一线品牌为核心，客户资源优质。凭借多品种定制化产品 与快速交货能力，公司形成良好的品牌声誉以及稳固的行业地位，目前下游客户涵盖雀 巢、伊利、蒙牛、亿滋、宝洁、三九等多个海内外知名品牌。一方面头部客户经营稳健， 为公司提供稳定收入来源，另一方面头部客户在所处行业内的影响力与示范效应有望助 力公司持续开拓新客户，进一步扩大销售规模。拓宽海外客户群，出口业务步入收获期。公司通过高性价比产品不断提升海外市场竞 争力，境外客户拓展顺利，收入增速亮眼。2021/2022H1 公司海外市场收入分别同比 增长 26.39%/25.67%，领先于国内市场。收入占比相应同比提升 1.3/1.2pct 至 9.9%/11.5%。在直接进行海外市场拓展的同时，公司通过打入跨国企业全球供应链承 接海外业务，未来有望通过现有跨国客户资源进一步开拓海外市场。

3、产能稳步扩张，一体化布局完善

四城七厂布局，以点带面扩大销售半径。公司总部位于安徽黄山，早期生产基地以河 北永新、黄山包装、广州永新为主，2019 年成立陕西永新包装，布局西部地区，2020 年成立黄山永新新材料，着力于环保新材料的生产研发。公司现有河北、安徽、广东、 陕西四大生产基地，合计 7 家工厂，销售市场辐射环渤海经济圈、长三角经济圈、珠三 角经济圈以及西部地区。多点布局有效打破包装行业运输半径限制，提高供应效率，为 公司进一步扩大业务规模奠定基础。

稳步推进扩产项目，生产能力持续提升。自上市以来，公司持续推进产能建设，并 通过收购子公司新力油墨向产业链上游延伸，生产能力实现大幅提升，截至 2022 年 11 月，公司共有彩印包装材料设计产能约 14 万吨、塑料薄膜产能约 10 万吨， 油墨设计产能约 2 万吨、镀铝材设计产能约 2.5 万吨，其中包括 2022 年新增薄膜 产能 8000 吨、新增柔印无溶剂复合软包装材料装产能 4000 吨。公司目前稳步推进 在建项目，据 2022 年中报披露，3.3 万吨新型 BOPE 薄膜项目主体设备已到厂安装， 预计 2022 年底投产；2.2 万吨新型功能膜材料项目预计 2023 年投产约 50%，产能 扩张为业绩增长奠定基础。

一体化布局完善，保障原材料供应与价格稳定。公司生产的主要产品中，彩印复合包 装材料为核心外销产品，薄膜、镀铝包装材料、油墨主要为产业链配套产品，部分用于 对外出售，镀铝包装材料/薄膜材料/油墨自用比例分别在 80%/70%/45%左右。主产品 彩印包装材料产销率常年保持在 98%以上，主业及配套项目产能有序扩张推动公司 业务规模持续增长，产业链延伸有助于提高配套生产能力，进而保障原材料质量与供 应稳定性、降低原材料价格波动影响。

4、发力薄膜领域，打造第二增长极

拓展多功能薄膜应用，有望打造第二增长曲线。公司在自用基础上逐步拓展薄膜品类 与应用，从而打开对外销售市场，目前公司多功能膜材料涵盖保护膜（可用于电子产 品）、透气膜（可用于防护服）、牙膏软管片材基膜、电子复合膜、标签膜等品类。受益 于产能释放与订单增加，2022H1 公司薄膜业务表现亮眼，营业收入同比增长 40.27% 至 2.01 亿元，高附加值的多功能薄膜放量带动薄膜业务毛利率同比提升 2.36pct 至 14.10%。

产品研发：2021 年 3 月，公司技术研发团队与高露洁共同推出的新型可回收牙膏 用塑料薄膜项目顺利通过高露洁（全球）技术认证，未来将继续聚焦单一材质与可 回收材料研发。 产能建设：公司持续围绕高附加值多功能膜布局，2022 年年产 8000 吨新型功能 膜材料项目已正式投产，其中包括高阻隔片材基膜 4500 吨/年、自粘性保护膜 3500 吨/年。目前在建的 2.2 万吨新型功能膜材料项目与 3.3 万吨 BOPE 薄膜项 目投产后，有望为公司打开新增长空间。

BOPE 性能优越，契合环保需求。BOPE 即双向拉伸聚乙烯薄膜，系采用特殊 LLDPE 原 料，经过先纵向后横向逐次拉伸而成，相比原吹塑或流延方法生产的聚乙烯薄膜在物理 性能方面有较大的改善，其透明度高，热封性、防潮性好，纵向横向抗拉强度大，并具 有防湿和可折叠性等优点，在厚度减少 30%-60%的情况下，关键性能仍达到其它 PE 薄膜同等或更优水平。因此使用 BOPE 能够减少包装的塑料用量，满足轻量化与减塑需 求，并且 BOPE 作为单一材质，更有利于回收再利用，环保优势显著。

BOPE 方兴未艾，产业化与规模化前景可期。 发展历程：2008 年三井化学公司最先推出商业化 BOPE 薄膜专用料，同年广东德 冠、佛塑科技、厦门顺峰率先开展 BOPE 薄膜生产，此后中石化和陶氏化学相继推 出 BOPE 薄膜专用料。2017 年广东德冠、陶氏化学和福建凯达集团合作开发 BOPE 薄膜，自此开启产业链合作模式。同年，双向拉伸薄膜行业最重要的设备供应商布 鲁克纳集团提出可同时用于 BOPE 和 BOPP 薄膜生产的概念生产线，对推进 BOPE 薄膜的产业化起到重要作用。

行业痛点：目前 BOPE 薄膜行业尚处于发展初期，制约 BOPE 薄膜产业化的瓶颈在 于薄膜质量稳定性较差、供应周期不稳定、性价比较低。BOPE 薄膜主要用于替代 传统的 BOPP，BOPET，BOPA 或吹塑和流延 PE 薄膜，但目前 BOPE 薄膜仍缺乏成 本优势，性价比较低导致下游需求受限，而较低的产量又导致原料合成和薄膜生产 成本处于高位，陷入闭环困境。 趋势展望：环保政策的强制力有望从外部打破循环，推动 BOPE 供给与需求共同加 速增长。供给端：2020 年中石化研发的 BOPE 专用料及薄膜产品的各项性能指标 已达到世界领先水平，技术成熟度有望进一步提升。需求端：BOPE 薄膜性能优异 且兼具环保属性，在液体、速冻食品、重包装等多种特殊场景优势显著，若能实现 扩产降本，潜在需求空间巨大。