美亚光电经营亮点在哪？

色选机销量增长可期，工业检测机持续获认可。

1、色选机技术不断拓展，产品线愈加丰富

公司色选机产品线愈加丰富。公司色选机系列产品通过提供颜色、形状、 材质等多维色选解决方案，可有效实现异物剔除与品级分类，是保障农 产品安全和品质、提升农产品附加值的关键设备，目前已拓展应用到包 括农副产品（大米、小麦、玉米、茶叶、瓜子等）、环保回收等行业近五 百种物料的色选。近年来，公司打造了业内领先的“多光谱+AI”智能分 选检测解决方案，助力色选机精准剔除物料中玻璃、干燥剂、塑料、同 色并肩石、霉变粒、病斑粒等常见杂质。经过 30 多年的发展，公司色 选机性能、应用领域全面提升。

1）覆盖领域不断拓展：从单纯大米去杂到近五百种物料的去杂和分选 分级。 2）检测手段不断完善：从可见光到 X 光、红外光、质谱技术及人工智 能算法的集成，模块可选。 3）检测项目不断丰富：从形选、色选向着微观识别（食品内在毒素检 查、农药残留检测、重金属检测、添加剂检测、成分在线分析）等方向 发展。

公司的智能分选检测设备还包括整瓶分选设备与品质分析仪。2022 年 3 月，公司发布首款一体化塑料整瓶分选设备——美亚瓶选机 KC 系列， 该产品满足长时间、高强度、复杂环境下的生产需求，同时还具有选净 率高、产量大、占地面积小（最小占地仅需 7m 2）、易于安装维护等特点， 可替代 3-4 名人工，有效解决人工分选效率低、产量小的问题，助力用 户降本增效。同年，公司推出大米全景品质分析仪，该产品搭配色选机， 可实时监测大米品质数据，智能调控色选机加工生产，引领大米加工行 业高质量发展。

公司色选机新品频发，市占率有望提升。2022 年 8 月 1 日至 9 月 30 日， “美亚工程 1 号”新一代色选机发货超 600 台；10 月 25 日，公司发布 首款“深度学习”通道式色选机；10 月 28 日，公司发布首款工程化履 带色选机，此产品通过创新搭载深度学习技术，采用分布式 AI 边缘计算 单元，满足客户变化性及精细化分选需求。我们认为，粮食安全背景下 色选机需求刚性，公司通过持续产品创新市占率有望提升。

向坚果等食品色选领域扩张，公司深度合作食品知名企业。2019 年 4月 19 日-21 日，公司携带五大系列坚果炒货专用色选机、X 射线检测机 参加第十三届我国坚果炒货展，57 小时团购数量达到 206 台，创造公司 色选机销售记录。同时，公司在展会上与三只松鼠签署战略合作协议， 约定在坚果炒货分选领域全方位开展持续、深入合作，共同守护坚果炒 货食品安全；截止到 2019 年 4 月，三只松鼠供应链企业已引入美亚光 电色选机、X 射线检测机 50 余台。公司色选机已经得到知名食品客户的认可，未来增长潜力大。凭借优良 的性能、合理的价格以及周到的售后服务，公司色选机绑定了中粮、中 储粮等优质客户，还得到了诸多知名食品企业的认可。

2、公司是色选机国产龙头，从存量市场向增量市场发展

公司是国产色选机龙头公司，进口替代意义显著。经过数十年发展，以 公司为代表的国内企业基本完成色选机设备的进口替代，在打破国际垄断、保障国民食品安全、推进地区产业升级等方面做出了重大贡献。国 内色选机行业的竞争对手主要有泰禾智能、合锻智能 （2016 年完成中科光电 100%股权的收购）、安晶龙、捷讯光电（未上市）等企业。 对比国产竞争对手，公司收入体量大一倍以上。2021 年，美亚光电色选 机收入 10.56 亿元，同比增长 10.33%，收入体量接近泰禾、中科、安 晶龙三家公司总计。 美亚色选机处于强者恒强地位。得益于优异的研发体系，美亚色选机每 年更新换代，泰禾、中科研发速度逐渐疲软，大米等传统领域市场竞争 力差距拉大；坚果、塑料等新兴领域，美亚一家独大，泰禾、中科还没 有成熟产品。

国内色选机公司毛利率差异不大，美亚净利率较高。国内色选机市场较 为透明，四家公司的色选机毛利率相差不大。对比国产竞争对手，美亚 光电经营质量更好，净利率远高于其他公司。国内色选机增长稳健。2022 年上半年，公司发布基于智能工厂打造的新 一代色选机，采用最新的工程化设计、全新的数字化电气拓扑结构以及 多光谱识别技术等一系列创新成果，在产品稳定性、可靠性、色选精度、 产量方面均取得了明显提升；国内色选机实现收入 3.56 亿元，同比增长 6.93%；毛利率为 44.42%，同比增长 0.20pct。我们认为，作为直接保 障国民生存的产业，粮食加工需求呈现刚性，国内色选机需求稳定。

国内色选机销售预期：平均五年的设备更新周期；叠加大米等传统领域 市占率提升，坚果、塑料等新兴领域渗透率提升，国内色选机业务有望 维持 5-10%的稳定增长。 国外色选机销售：2021 年海运费用、大宗等原材料大幅增长，导致海外 业务收入、毛利率有所下滑；公司海外市场主要面向东南亚、印度、中 亚等传统粮食产区，2021 年公司海外业务收入为 3.19 亿元，同比下降 0.51%，毛利率为 53.24%，同比下降 4.79pct。随着 2022 年年初以来， 公司通过派遣销售去海外精细化运作海外市场，海外销售恢复快速增长 赛道；2022 年上半年，公司海外业务收入为 1.79 亿元，同比增长 31.42%， 毛利率为 54.20%，同比下降 0.82pct。

3、工业检测机产品愈加完善，持续获得客户认可

工业检测机产品线愈加完善。公司工业检测设备已有多个系列化产品， 包括 X 射线包装食品异物检测机、X 射线封口漏油专用检测机、X 射线安全检测设备和子午线轮胎 X 射线检测设备等，在保障工业品安全方面 发挥着重要作用。产品竞争力强，持续获得客户认可。公司与玲珑轮胎自 2020 年合作至 今，玲珑轮胎已陆续引入 11 台美亚轮胎 X 光检测机；与浦林成山泰国 生产基地自 2014 年合作以来，浦林成山已累计采购公司 7 台轮胎检测 X 光级和 4 套 X 光成像系统升级改造。作为中国轮胎影像检测行业的领 军品牌，美亚光电拥有完全自主研发的轮胎 X 光检测机，配备公司自主 开发的轮胎缺陷 AI 检测系统，可实现轮胎的异物、缺陷检测及自动判级， 全面保障轮胎品质，大大提升了产品的检测效率和一致性。

国外色选机（含工业检测）销售预期：预计公司国外色选机销售收入将 维持 15-20%相对快速增长。 1）中国色选机占全球色选机市场 1/3，海外发达国家占比 1/3，海 外发展中国家占比 1/3，市场空间足够大； 2）由于海外发展中国家平均经济水平相当于十多年前的中国，色 选机渗透率有待提升，另外他们价格也相对敏感，对比发达国 家高端品牌，美亚更具性价比优势。