兴发集团各业务板块布局进展如何？

磷+硅产业链优势显著，一体化布局增厚公司业绩。

1、磷化工板块：一体化布局优势显著，盈利水平提升

公司“矿电磷一体化”、“磷硅盐协同”产业链一体化布局完善，优势显著。公司 以丰富的磷矿资源为基础，双向多元化延伸产业链结构，目前已经形成包括磷矿石、 黄磷、草甘膦、精细磷酸盐以及磷肥等多产品在内的磷化工一体化平台。同时，公 司自有 32 座水电站和 4 个分布式光伏发电站，总装机容量分别达到 17.84 万千 瓦和 1264 千瓦，丰富的低成本电力资源为公司带来显著的降本优势。丰富的产业 链结构和较强的控本能力，为稳固公司盈利能力打下坚实基础。

1.1、磷矿石及黄磷板块

2022 全年公司磷矿石及黄磷板块分别实现营收 8.55 亿元、12.64 亿元，分别同 比增长 20.99%和 158.27%；分别实现毛利率 73.93%和 35.47%，同比增加 18.91pct 和减少 2.02pct。全年公司磷矿石板块销量为 147.73 万吨，同比下降 40.84%，主要 系报告期内磷矿石价格上涨，公司降低外部采购量，扩大了自用量；产量为 291.41 万吨，库存为 46.85 万吨。全年公司黄磷板块销量为 4.31 万吨，同比增长 112.82%； 产量为 12.30 万吨，库存为 0.23 万吨。

磷矿石新增供给有限为磷化工产业链带来价格支撑，公司矿产资源丰富成本优 势凸显。随着磷化工行业供给侧改革不断深入，管控加强，环保和资源就地转换率 逐渐受到重视，我国磷矿石新增产能受限，产量逐年收紧，价格维持高位。根据百 川盈孚的数据，2022 年底磷矿石价格为 1041 元/吨，相比去年同期增长 61.40%， 高位的磷矿石价格为整个磷化工产业链提供较好的价格支撑。公司作为国内磷化工 龙头，磷矿石设计产能达 585 万吨/年，居于行业前列，其中后坪磷矿 200 万吨/年 采矿工程项目已经于 2022 年四季度建成投产。

从磷矿石储备的角度，公司拥有采矿 权的磷矿资源储量约 4.29 亿吨，同时，公司还持有荆州荆化（拥有磷矿探明储量 2.89 亿吨，目前处于探矿阶段）70%股权，持有桥沟矿业（拥有磷矿探明储量 1.88 亿吨， 目前处于探矿阶段）50%股权，通过控股子公司远安吉星持有宜安实业（拥有磷矿 探明储量 3.15 亿吨，已取得采矿许可证，目前处于采矿工程建设阶段）26%股权， 丰富的矿石储备也为公司可持续发展提供了资源保障。

上游磷矿石高景气叠加下游刚需，黄磷盈利能力较强。黄磷是一种高耗能产品， 在全国能耗双控背景下，产能释放有限，供需紧平衡。受上游磷矿石价格高企，以 及下游磷酸、草甘膦以及精细磷酸盐产品刚需，黄磷价格有望维持较高位置。公司 现有黄磷产能 16 万吨/年，位居国内第一，为公司磷化工产业链中下游盈利提供了 坚实基础。

1.2、草甘膦板块

2022 全年公司草甘膦板块实现营收 86.70 亿元，同比增长 21.72%；实现毛利 率 58.09%，毛利率同比增加 17.92 个百分点。全年公司草甘膦板块销量为 15.50 万 吨，同比减少 18.66%；产量为 17.39 万吨，库存为 2.98 万吨。由于 2021 年草甘 膦价格持续升高，下游厂商积极备货，导致 2022 年草甘膦库存维持高位，下游需要 一定时间消化库存。因此，草甘膦厂商开工率下降以降低产量，稳定需求。随着春 耕临近，需求端预期好转。

国内草甘膦龙头，综合优势明显。草甘膦是世界上使用量最大的除草剂品种， 约占全球除草剂市场 30%份额。公司草甘膦产能规模居国内第一，现有产能 23 万 吨/年，并配套甘氨酸产能 10 万吨/年。公司拥有规模化黄磷产能，能够保证就近供 应。宜昌园区有机硅装置副产盐酸可用于草甘膦的生产。同时，该装置可有效消耗 草甘膦副产的氯甲烷，既降低了环保风险，又降低了成本，综合经济效益显著提升。

1.3、磷肥板块

2022 全年公司磷肥板块实现营收 34.48 亿元，同比增长 35.21%；实现毛利率 19.09%，毛利率同比增加 2.98 个百分点。全年公司磷肥板块销量为 101.16 万吨， 同比增长 5.00%；产量为 98.87 万吨，库存为 7.01 万吨。2021 年 10 月，我国对 29 类化肥产品实行出口商品检验，磷肥出口量锐减。今年春耕保供的前提下，若出 口有所放开，国内磷肥企业营收将有望进一步提升。 公司现有磷酸一铵产能 20 万吨/年、磷酸二铵产能 80 万吨/年、湿法磷酸（折 百）产能 68 万吨/年、精制净化磷酸（折百）产能 10 万吨/年、合成氨产能 40 万吨 /年、复合肥产能 38 万吨/年。目前磷铵库存均处于较低水平，随着春耕临近，下游 客户有望提前补库。

2、有机硅板块：行业有望触底回升，公司扩产加快抢占市场

2022 年，公司有机硅板块实现营收 41.33 亿元，同比下降 19.12%；实现毛利 率 17.50%，毛利率同比减少 16.94 个百分点。全年公司有机硅板块销量为 22.18 万吨，同比下降 7.01%；产量为 22.10 万吨，库存为 0.42 万吨。 有机硅，是指含有 Si-C 键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的一大门 类化合物，包括各类小分子化合物和高分子聚合物。在有机硅产品的结构中既含有 “有机基团”，又含有“无机结构”，这种特殊的分子结构赋予了有机硅材料优越的性能。 近年来，随着国内建筑、汽车、电力、医疗、新能源、通信电子等行业对有机硅材 料的旺盛需求，我国有机硅产业发展十分迅速。

有机硅行业基本触底，需求端回暖有望拉动价格回升。 2022 年，受到房地产 不景气以及下游部分企业生产受限的影响，有机硅需求萎靡，全年价格持续下滑， 2022 年底价格为 16540 元/吨。目前有机硅基本跌到成本线附近，价格基本触底。 需求层面，近期地产政策频出，随全国疫情形势大幅好转，经济回暖，预计今年下 游开工将有所反弹，叠加下游新能源、汽车等需求的持续上行，需求端有望回暖， 价格有望触底回升。

公司有机硅产能不断扩大。公司目前拥有硅橡胶产能 15 万吨/年、密封胶产能 3 万吨/年、硅油产能 5.1 万吨/年，配套有机硅单体产能 36 万吨/年，在建 40 万吨/年 有机硅单体、8万吨/年功能性硅橡胶（包括3万吨/年液体硅橡胶和5万吨/年光伏胶） 和 550 吨/年有机硅微胶囊。2022 年 5 月 16 日，公司在谷城投资 53 亿元建设 “年 产 20 万吨 RTV 及配套矿山项目”，项目预计 2023 年 6 月投产，达能后将新增产值 100 亿元，利税 15 亿元，并将有力支撑有机硅产业链做大做强。随在建产能建成投 产以及公司不断向气凝胶和有机硅微胶囊等高端有机硅领域进军，公司有机硅产业 综合竞争力与市场影响力将进一步提升。

3、湿电子化学品板块：公司加码布局，有望受益于国产替代浪潮

湿电子化学品是指在微电子、光电子湿法工艺制程中使用的电子化学品。主要 包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级氢氟酸、电子级双氧水、电子级氨水、电子 级蚀刻液等，这些产品广泛应用于半导体芯片制造、液晶显示、LED 芯片、太阳能 光伏等行业，是不可或缺的关键材料，具有技术门槛高、资金投入大、产品更新换 代快等特点。 2021 年全球湿电子化学品市场规模达 54.28 亿美元，2018-2021 年均复合增速 为 2.21%。 2021 年我国湿电子化学品市场规模达到了 130.94 亿元， 2018-2021 年均复合增速为 14.69%，远超同期全球湿电子化学品市场增速。随着我国集成电路、 显示面板和光伏行业的快速扩张和持续的产能转移，我国湿电子化学品需求量将维 持快速增长态势，未来发展空间广阔。

公司持续加码湿电子化学品板块，需求拉动下增速可观。2022 年，公司湿电子 化学品板块实现营收 6.15 亿元，同比增长 68.46%；实现毛利率 38.59%，毛利率同 比增加 2.56 个百分点。公司湿电子化学品产量 6.13 万吨，销量 5.51 万吨。随着半 导体国产化进程加快，就近供应和服务配套的需求决定了湿电子化学品生产本土化 是大势所趋，国内湿电子化学品行业迎来发展良机。公司充分把握湿电子化学品国 产化浪潮和需求高增期，持续加码研发投入，丰富产品矩阵，打造出宽广的技术和 产品护城河。