华熙生物的核心竞争力体现在哪？

研发创新构筑公司壁垒，多品牌矩阵差异化突围。

1、研发创新构建核心优势，产业化规模位居全球前列

专注研发与创新，筑高竞争壁垒和加宽护城河。公司遵循“科学→技术→产品 →品牌”的发展逻辑，通过持续不断的创新研究和生产工艺的技术革新，实现产能 的不断放大，先后在济南、上海、北京、法国、美国等地相继设立国际先进水平的 研发机构。公司以研发实力夯实竞争壁垒与护城河，2021 年研发投入超 2.8 亿元， 同比增长超过 100%，其中原料、医疗终端和功能性护肤品板块占研发投入的比重 分别为 31.4%,40.6%和 8.5%。截至 2022H1，公司研发人员达 626 人，同比增加 159 人；研发项目数量达 265 个，同比增加 105 个，公司在上游的自主创新能力 强，扎实的研发为下游终端消费应用打下了坚实基础。

透明质酸产业化规模位居国际前列，产能不断扩张。公司凭借经验丰富的研发和 产业化人才，对实验室成果实现了快速的技术转化和产业化，公司透明质酸发酵产率 达到 12-14g/L，并且实现了产能的不断扩张，随着天津透明质酸钠生产线投产， 2022H1 全球首次实现透明质酸酶和酶切寡聚透明质酸的规模化生产，透明质酸产能 从 2000 年 0.8 吨提升至 2022H1 的 770 吨，产业化规模位居国际前列。

依托两大核心技术平台，实现四大技术突破。公司凭借微生物发酵技术平台和交 联技术平台，率先通过发酵法规模化生产透明质酸，全面掌握了高产基因工程菌构建 技术体系等一整套上下游生物工程技术体系，并且实现了透明质酸高效交联技术突破， 实现不同交联剂轻、中、重度交联和大、中、小粒径的精准控制。

公司的四大技术突 破领先于同行业公司：1）全球领先的微生物发酵技术：透明质酸发酵产率已达到 12- 14g/L。2）全球首次实现透明质酸酶和酶切寡聚透明质酸的规模化生产：实现了 2 kDa 到 4,000 kDa 分子量范围内不同分子量段透明质酸的产业化技术突破。3）国际先进 的透明质酸“梯度 3D 交联”技术：是国内首款获得国家药品监督管理局批准生产的 国产交联透明质整形美容酸填充剂。4）玻璃酸钠注射液国内率先采用终端湿热灭菌 技术：使产品的无菌保证水平由千分之一提高至百万分之一，显著提高产品安全性。 我们认为，公司领先于同行业公司的技术突破，可以有效的为合成生物终端商业化提 供发展支撑。

2、构建多元品牌矩阵，实现差异化突围

功能性护肤品四大品牌差异化定位，满足消费者多元化需求。公司目前旗下拥有 “润百颜”、“夸迪”、“米蓓尔”、“BM 肌活”等多个品牌系列，产品种类包括次抛原 液、各类膏霜水乳、面膜、等多元化产品，公司四大品牌实现了差异化定位：1）润 百颜：作为玻尿酸科技护肤的引领者，除了深耕玻尿酸核心科技外，主打“HA+X” 的智慧配方理念，发挥国民品牌影响力，贯彻科技护肤理念；2）夸迪：定位为硬核 抗老大师，主打冻龄抗初老市场，围绕核心科技组分 5D 玻尿酸 1 及核心技术 CT502 进行高级复配；

3）米蓓尔：针对敏感肌人群细分市场，通过“肌源安肤-熙蓓舒”技 术、“皮肤微生态”技术、“pH-电解质维稳”技术等量肤定制产品。4）BM 肌活：定 位活性成分管控大师，打造品牌专属大单品糙米精华水，以年轻人群为起点，专注于 “量肤定制的活性成分”和“靶向传递的管控技术”两维研发路线。目前公司的功能 性护肤品牌矩阵已覆盖不同痛点和需求的受众，可以满足消费者多元化需求。

公司四大品牌矩阵成型，销售规模进一步扩大。从营收来看，润百颜、夸迪、米 蓓尔收入同比快速增长，其中润百颜品牌的营业收入从 2019 年的 3.4 亿元增长到 2021 年的 12.3 亿元。2022H1 润百颜、夸迪、米蓓尔和 BM 肌活的营收分别为 6.4 亿元，6.0 亿元，2.6亿元和4.8 亿元，同比分别增长 31.2%，65.3%，67.5%和445.8%。 其中四大 BM 肌活依靠科技力和产品力支撑，“糙米发酵液”迅速破圈，收入同比增 速高达 445.75%，四大品牌中“Bio-MESO 肌活糙米肌底精华水”、“夸迪 5D 玻尿酸焕颜精粹次抛精华液 ”等 6 款单品系列 2022H1 销售收入过亿或亿元左右，我们认 为，公司营收高增意味着核心成熟产品持续得到用户认可，用户基础日趋稳固。

3、拓展线上线下渠道，积极联名拓宽品牌知名度

渠道布局多元化发展，线上平台发力。业务开展早期，公司通过天猫渠道及超头 直播等见效较快的渠道或方式实现种子用户积累和收入的快速增长，随着业务规模扩 大，公司逐渐多元化渠道，开展全域营销。线上渠道方面，2021 年公司功能性护肤 品在抖音渠道的销售突破 5 亿元，占比提升显著，约提升 14 个百分点至 17%左右， 且抖音 GMV 长期位列国货前 5，粉丝数量稳定向好。2022 双十一期间公司的营销渠 道整体依然保持了稳定增长，其中夸迪、米蓓尔在天猫渠道增速较快，润百颜、BM 肌活在抖音渠道增速较快。线下渠道方面，2021 年润百颜开设实体店 3 家，夸迪发 展线下加盟店超过 200 家。

IP 联名拓宽品牌知名度，积极融合传统文化。公司突破原有 B2B 营销模式，打通 B2B2C 等营销新模式，品牌力构建触达 C 端消费者，“润致”品牌借势东方文化， 实现品牌文化基因与“东方女性力量”的强关联，从而提高品牌在消费者心中的知名 度和好感信任度。2019 年公司携手故宫推出“故宫口红”，此后接着推出故宫美人面 膜，掀起文创国货热潮，将专利产品“Hyacolor®油分散透明质酸钠”和中国传统文 化完美融合，使得“故宫口红”成为传统文化的现代载体，潜移默化的走入年轻群体， 促进对故宫文化、中国传统文化的传播力度，提升品牌知名度。2021 年 BM 肌活推 出和海底捞联名的透明质酸钠水润口红，采用辣椒和番茄果提取物，推广口红的天然 有机成分概念，在年轻人消费者群体受到了广泛关注。