万泽股份业务布局及商业模式介绍

深度布局高温合金精铸+粉末的新锐民企。

公司是国内高温合金新锐民企，重点布局铸造高温合金叶片和粉末高温合金涡轮盘。公 司成立于 1992 年，期初主营房地产业务，2014 年开始布局高温合金领域，2019 年为了 抵御房地产行业进入调整期的宏观风险，公司资产置换入医药业务，利用医药资产良好 的盈利能力及充沛的现金流，推动高温合金进一步发展。目前已经是国内少有的具备从 高温合金材料研发到其构件生产全流程能力的民营企业，核心产品铸造叶片和粉末涡轮 盘等已先后在我国多型军用航空发动机、商用航空发动机以及燃气轮机中获得应用。

过去医药业务贡献主要业绩，高温合金板块业务快速增长，近年业绩稳定增长。2021 年 公司实现营收（6.56 亿元，+18.77%），归母净利润（0.95 亿元，+24.20%），2022（1- 9）公司实现营收（5.81 亿元，同比+23.87%），归母净利润（0.96 亿元，+12.25%）。 高温合金由 2018 年的 0.09 亿元增至 2021 年的 0.94 亿元，2022H1 高温合金营收（0.66 亿元，同比+207.61%），随着我国三代军用航空发动机迈入批产提速阶段，同时多个型 号即将迈入大批产阶段，有望带动公司高温合金业务在 “十四五”实现快速增长。

万泽股份是典型的的民参军企业，上海、长沙、深汕多地布局高温合金。万泽股份实际 控制人为林伟光，持有上市公司股权比例 33.19%。2013 年公司开始布局两机高温合金 领域，目前公司已完成上海、长沙、深汕三地布局，其中上海万泽主要面向全球两机领 域客户，长沙基地以中南研究院为主体，进行涡轮叶片的研发及生产，深汕基地主要承 制航空航天用盘件、叶片类业务。

股权激励绑定公司管理层利益，有利于提升公司管理层和核心人员的积极性。2021 年 3 月 10 日，公司发布 2020 年向激励对象首次授予股票期权与限制性股票的公告，授予激 励对象股票期权 708.60 万股，限制性股票 317.80 万股，股票期权行权价格为 13.70 元 /股，限制性股票的授予价格为 6.85 元/股；且在 2022 年 1 月 25 日，公司发布 2021 年 向激励对象首次授予限制性股票的公告，授予激励对象限制性股票 499.50 万股，授予价 格为 7.70 元/股。我们认为股权激励的实施将公司管理层和股东的利益充分绑定，有利 于提升公司管理层和核心人员的积极性。