粽子市场规模、竞争格局及发展趋势分析

行业集中度提升逻辑下 利好行业龙头。

粽子的行业空间持续、稳定地增长，行业内多数公司有望受益于该趋势，获得一定 的发展。据公司招股书统计口径，2015-2019 年间的我国粽子行业市场规模的 CAGR 超过 10%。粽子是中华传统美食的代表，吃粽子是每个中华儿女的习俗与文 化，不易被轻易颠覆。而受益于其口味独特、品类多样的特点，粽子也越来越由传 统节令食品演变为日常的方便食品，尤其在江浙沪地区，粽子已经开始成为重要的 早餐主食品种。随着人们生活节奏的加快，粽子作为早餐的风潮有可能进一步向全 国传播。因此，我们预计粽子行业可能仍将保持较为稳定的增长势头。按照公司招 股书中引用江南大学范大明等人的预测3，中国粽子行业的市场规模将在 24 年突破 百亿元。

竞争格局优化或快于啤酒行业 粽子行业在竞争格局和生命周期方面呈现一些特点： （1）行业内大型企业较少，以中小企业为主，且存在大量小作坊起家的微型企业； （2）全国性品牌较少，区域性品牌突出； （3）行业内存在大量生产技术和设备较为落后、产品标准不完善、质量控制水平偏 低的企业。我们判断：粽子行业仍处在市场集中度加速提升期、区域品牌全国拓展 期、行业标准及技术升级期。 粽子行业的上述特点与我国啤酒行业 30 年前的阶段较为相似。啤酒行业的发展历 程值得粽子行业者学习借鉴，而啤酒行业经历的残酷竞争也值得粽子行业吸取教训。

参考啤酒行业的发展路径，我们认为粽子行业可能存在以下发展趋势： 区域性品牌的全国化，预计行业集中度预计也将随着并购热潮启动而提升。 在企业并购大潮中，具有先发优势的企业，其领先幅度可能越来越大。这类先发 优势包括：较高的品牌知名度、较强的资本实力及股东背景、较强的质量管控与 经营管理水平 。从竞争优势角度而言，产品力、渠道力、品牌力三者都很重要，但是在不同阶段 发挥的作用不同。渠道力是全国化初期迅速提升铺市率、实现扩张的关键，产品 力是公司与同业竞争中不掉队的基础，而品牌力是贯穿全过程，并在全国化扩张 中后期提升竞争力的保障。

此外，当前阶段的粽子行业与 30 年前的啤酒行业也有一些差异，比如：（1）销售 半径更大：啤酒因其单价较低、玻璃瓶回收、保质期偏短等特性，存在明显的销售 半径局限，多为本省甚至本市销售。而粽子因其采用的真空包装可以实现更长的保 质期，包装较轻、没有回瓶之忧，所以预计销售半径会大于啤酒。（2）饮食习惯的 形成和消费者教育成本不同：啤酒本身是一种舶来品，较早时期中国人基本没有喝 啤酒的习惯，在此之后中国啤酒产量也很低，在 80 年代左右中国啤酒产量上升， 才逐渐培养起中国人的啤酒消费习惯。而粽子作为有着千年历史的中国传统美食， 早已被消费者所熟知和接受，可以跳过消费者教育的阶段。（3）品牌认可度更高： 国内的主要啤酒品牌中，仅青岛啤酒具有较长的历史，被消费者所熟知，其他诸如 华润雪花、百威啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒等皆是通过渠道铺设和营销手段建立的 消费者认可；而粽子行业的五芳斋、稻香村等品牌历史悠久，早已为广大中国消费 者所熟知。 考虑到上述差异，我们认为啤酒行业的 30 年全国化进程，在粽子行业会大为缩短， 粽子行业的市场集中度提升进程可能会大大快于啤酒行业。