国联证券发展历程、管理结构及经营情况如何？

管理层优势突出，高成长属性日益凸显。

1、国资控股，立足苏南，打造区域特色券商

A+H 股两地上市，两次发布定增计划。国联证券前身为成立于 1999 年的无锡证券有限责 任公司，2002 年更名为国联证券有限责任公司，2008 年整体变更为股份有限公司。国联 证券2015年于香港联交所成功发行 4 亿股 H 股，2020 年于上交所主板成功发行 4.8 亿 股A股，是我国第 13 家 A+H 股上市的券商。2021 年公司非公开发行 4.54 亿 A 股，募 资 50.9亿元，主要用于信用交易业务、交易业务及增加子公司投入。2022 年 9 月 28 日， 公司再次发布非公开发行 A 股预案，拟发行 A 股不超过 6 亿股，拟募资不超过 70 亿元。

背靠无锡市政府，股权结构相对集中。公司控股股东为国联集团，实控人为无锡市国资委。 国联集团持有公司 5.44 亿股股份，持股比例为 19.21%；并通过国联信托、国联电力、民 生投资、一棉纺织以及华光股份间接持有公司 8.32 亿股股份，持股比例为 29.41%；国联 集团合计持有公司 13.76 亿股股份，占公司总股本的 48.62%。公司现有华英证券、国联 通宝、国联创新、国联证券（香港）4 家全资子公司，并参股中海基金（持股比例 33.41%）； 2022 年 4 月公司拟设立全资资管子公司开展证券资管业务。

地处长三角城市群，区位优势助力公司业务布局。2021 年江苏省 GDP 为 11.64 万亿元， 位列全国第二；无锡市 GDP 为 14003.24 亿元，仅次于苏州市和南京市，位列全省第三。 公司制定“小 B 大 C”发展战略，即主要为中小银行、量化私募等中小金融机构等 B 端 客户及高净值 C 端客户提供服务，无锡市领先的经济水平可以为公司提供源源不断的富裕 客群，助力公司泛财富管理业务的发展。截至 2022 年上半年，公司共有 15 家分公司， 87 家证券营业部，其中 58 家营业部位于江苏省，占比达 67%。

2、中信系管理层加盟，步入发展快车道

多位中信系高管加盟，核心管理层话语权较强。2019 年多位中信系高管加盟国联证券， 如公司董事长、总裁葛小波曾任中信证券首席风险官，公司副总裁尹红卫、尹磊、李钦曾 任职于中信证券财富管理部、计划财务部和风险管理部，当前管理层具有一流专业能力和 丰富行业经验，将持续赋能公司发展。2019 年 6 月葛小波被任命为公司总裁、董事，2022 年 6 月被任命为公司董事长，通常情况下证券公司的董事长和总裁多由两人担任，国联证 券两职合一体现公司股东对管理层的高度信任，也赋予管理层较强的话语权和统一的管理 权。

实行员工持股计划，完善利益共享机制。2022 年 6 月国联证券面向公司董监高、VP 及以 上职级人员及其他核心骨干员工发布 2022 年度员工持股计划，持股计划金额不超过 7200 万元，存续期为 5 年，锁定期为 12 个月，持股计划全部认购额将用于投资公司 H 股股票。 截至 2022 年 8 月 31 日，公司员工持股计划已开立证券账户，尚未开始 H 股买卖。实行 员工持股计划有利于公司建立风险共享、利益共享的中长期激励机制。

管理层更迭后，公司行业排名显著提升，成长性日益凸显。以 41 家上市券商做为统计范 围，2019 年管理层更迭后公司排名显著提升，主要业绩指标排名提升均位居行业前五。 截至 2022 年上半年，公司总资产/归母股东权益/营业收入/归母净利润的行业排名分别为 32 名/34 名/33 名/25 名，相比 2019 年分别提高 8 名/6 名/7 名/15 名，排名提升分别位列 行业第 1/第 2/第 4/第 3。分项业务来看，公司经纪收入排名未发生变化，投行/资管/自营 收入排名分别提高 12 名/10 名/22 名，信用收入排名有所下降；其中公司投行和自营排名 提升均位列行业第 1 名。

公司业绩明显修复，资产规模不断扩大。截至 2022 年上半年，公司营业收入/归母净利润 分别为 12.7 亿元/4.4 亿元，同比增长 12.7%/15.4%。2018 年受证券行业低迷影响，公司 业绩表现不佳。2019 年新任管理层加盟后，公司业绩明显改善并维持高速增长，2019-2021 年公司营收和归母净利润 CAGR 为 35.3%/30.6%。相较可比券商，公司的资产规模扩张 迅速，截至 2022 年上半年，公司总资产/归母股东权益分别为 786.8 亿元/165.6 亿元， 2019-2021 年 CAGR 分别为 52.3%/42.5%。截至 2022 年上半年，公司归母股东权益规 模与中银证券和南京证券基本持平。

公司盈利能力改善，杠杆率不断提升。2018 年公司 ROE 水平低于行业均值，2019-2021 年公司 ROE 水平基本与行业持平，公司 ROE 水平为 6.64%/6.41%/7.27%，行业平均 ROE 水平为 6.09%/6.82%/7.44%。公司杠杆率波动提升，2017 年至 2022 年上半年杠杆分别 为 2.3 倍/2.0 倍/2.5 倍/3.5 倍/3.4 倍/4.1 倍，同期行业杠杆率分别为 2.7 倍/2.8 倍/3.0 倍/3.1 倍/3.4 倍/4.2 倍。41 家上市券商中，2022 年上半年公司 ROE 水平排名行业第 20 位；杠 杆率排名行业第 10 位，仅次于中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券等头部券商。