安森美收入端、成本端战略分析

发展战略提供内生成长性，远期毛利率目标48%-50%。

收入端战略：维持产品广阔性，易带来产品间的交叉销售。很多客户愿意同时购买安 森美的多种器件或模块，车企客户往往在采购碳化硅期间的同时选购公司的智能感知产品， 这得益于公司产品矩阵的强度与广度。公司产品组合主要包括智能电源与智能感知，以营收最大占比的汽车解决方案为例，公司为汽车电气化与智能化提供多种产品。其中，智能 电源主要涉及逆变器、车载充电器、DC-DC 转换器、HV-LV 转换器等器件，智能感知主 要涉及 ADAS、驾驶员监控、环视系统等。因此，车企在选择采购器件时，容易产生交叉 销售。比如在大众集团采购的 500 多种器件中，既包括智能电源的 IGBT、MOSFET 产品， 也包括智能感知的图像传感器产品。在向特斯拉供应 300 多个零件，亦涵盖智能电源与智 能感知两个产品组合。

成本端战略：持续优化业务结构与单位成本，长期毛利率目标 48%-50%。公司多次 在业绩会上表示长期毛利率目标为 48%-50%，且保守估计毛利率下限为 45%。高毛利率 主要来自于公司精准的市场定位与成本控制，包括巩固晶圆厂产能、产线扩径与持续专注 核心市场。上述战略主要包括：

战略 1：非核心低毛利业务加速剥离，预计到 2025 年核心业务占比 90%。1） 业务剥离规模：公司核心业务包括汽车与核心工业（新能源与医疗），自 2021 年 8 月战略开始实施至 23Q1，公司累积退出 3.41 亿美元的低毛利非核心业务 （2021-2022 年退出业务的平均毛利率约 26%）。根据 23Q1 业绩交流会信息， 公司预计2023年非核心业务将加速退出，全年退出业务收入总计将达4亿美元。 2）对毛利率的影响：低毛利非核心业务剥离对毛利率影响显著，战略开始实施 （21Q3）至今，汽车与工业领域收入占比从的 60%提升至 2023Q1 的 73%，公 司毛利率从 21Q3 的 41%最高增长至 50%（后续下降主要受到 SiC 与 EFK 工厂 爬坡、以及行业产能利用率降低影响）。

3）工厂退出情况：2021 年以来，公司共陆续退出了 6 项业务及工厂，其中 2022 年退出日本新泻工厂、美国爱达荷州 波卡特洛工厂、美国南波特兰工厂和比利时 Oudenaarde 工厂。4）后续规划： 公司将持续执行业务剥离战略，在 2021 年投资者日上，公司预计到 2025 年非 核心业务收入仅占总营收的 10%，2021-2025 年非核心业务营收 CAGR 为-15%， 核心业务营收 CAGR 为+14%。剥离非核心业务带来的产品组合优化，是公司实 现 48%-50%毛利率目标的核心支撑之一。

战略 2：产能整合至大型晶圆厂，降低单位生产成本。将产能整合至大型晶圆厂 为公司的另一核心策略，目的是进一步优化成本结构。公司计划在 2025 年通过 内部产能整合，将工厂平均产能提高至 2021 年的两倍。此外，公司在 2022 年 完成对 4 座小晶圆厂的出售后，在 2023 年 2 月完成了对格芯位于纽约州东菲什 基尔（EFK）12 英寸工厂的收购，使其成为安森美在美国最大的晶圆厂，并将原 智能电源与智能感知业务向 EFK 工厂转移，体现公司优秀的产能整合能力。该 工厂将为公司硅电源产品提供增量产能，并为智能传感业务带来 CMOS 制造能 力，尽管 EFK 工厂爬坡预计将带来每季度 40-70 个基点的毛利率拖累，长期来 看大晶圆厂将为公司带来更大的成本端受益。