邮储银行资产质量及盈利拆解

干净的资产负债表、强大的风险抵御能力。

1. 资产质量相关指标表现优异

整体来看，邮储银行不良相关指标优于可比同业，资产质量优异。截至 2022 年 6 月末，邮储银行的不良贷款率仅 0.83%，较上年末下降 5bp， 长期保持在 1%以下，远低于其余国有大行同期 1.41%的不良率水平。结 合其他潜在不良指标来看，关注类贷款占比 0.51%、逾期贷款占比 0.91%， 同样明显低于其余五大行（平均值为 1.77%/1.13%）；不良贷款认定上， 逾期贷款与不良贷款之比为 1.10，逾期 90 天以上贷款与不良贷款之比 为 0.73，逾期 60 天以上贷款全部纳入不良，逾期 30 天以上贷款纳入不 良比例达到 93.36%，不良认定的标准严格，目前资产质量隐患小。在资 产质量优异且向好的情况下，邮储银行拨备计提力度较大，2022 年 6 月 末拨备覆盖率高达 409.25%，是其余大行的两倍左右，充足的拨备计提使得邮储银行有着强大的风险抵御能力，未来反哺利润的空间很大。

2. 资产质量的优势来源

邮储银行的资产质量优势主要源于三个方面：一是业务起步时间晚，没 有历史包袱；二是得益于“一大一小”的信贷策略；三是信贷结构优势 明显。 ① 业务开展时间较晚，避开了部分风险。邮储银行信贷业务起步时间 相对较晚，在 2009 年后才开办自营对公贷款业务，且多投放于小额 信贷领域，2014 年之前邮储银行信贷投放速度一直保持着较低的增 速。2014 年后邮储银行加大信贷投放力度，此时正值中国经济结构 调整和风险集中暴露的时期，高风险行业不良贷款快速攀升，邮储 银行在加速投放贷款时避开了这些高风险的行业领域。 ② 前期采取的“一大一小”信贷策略有效降低了风险： “一大”：着重 选取高信用评级的优良企业，对公贷款客户重点是大型基础设施建 设项目、央企和行业龙头企业。“一小”：邮储银行网点高度下沉、覆 盖范围广且客户数量庞大，个人消费贷款、个人经营贷款以及小企 业贷款业务的户均较小，这使得贷款风险得到了分散。

③ 信贷结构优势明显。一般情况下对公贷款、零售贷款和票据贴现的 不良率呈现出由高到低的特点，邮储银行的零售占比近年来逐渐上 升，且一直占据主导地位（2022 年 6 月末零售贷款占总贷款的比重 为 57%，显著高于国有大行）。此外，邮储银行票据贴现占贷款的比 重较高，这从侧面反映了其较低的风险偏好，以及和大行相比对公 客户资源储备仍有提升空间，在经济下行周期缺乏优质项目。从贷 款的细分结构来看，零售贷款中低风险的住房贷款比例为 58%，其 余五大行平均为 76%，故邮储银行在零售贷款的不良率上相比其余 五大行并无优势；对公贷款不良率是其余五大行的一半以下，主要 原因有两个，一是风险较低的行业发放的贷款占比较高，二是对公 贷款客户质量佳，且主要面向大型企业，使得各行业的不良率普遍 低于其他大行。

3.盈利拆解：生息资产带动，成本拖累

 生息资产带动，成本拖累

邮储银行近年来 ROE表现较为稳健，ROA 明显偏低。对比其他五大行， 邮储银行 2022 年上半年的 ROE 处于相对较高水平，拆分后可见，ROA 水平是六大行中较低的，通过较高的权益乘数支撑起了较高的 ROE 水 平。ROA 拆解后可见，邮储银行的营业收入主要由利息收入贡献，非息 收入偏弱，管理费用是非常明显的拖累因素。即使将储蓄代理费纳入利 息支出，成本费用仍然高于其他大行。

近年来盈利能力明显提升

2021 年起邮储银行营业收入重新领先大行，同时净利润增速始终高于其 他大行。在资产质量保持优秀的前提下，邮储银行释放利润明显比五大 行更为积极，盈利能力逐步提升。