倍杰特发展历程、股权结构、主营业务及业绩分析

国内领先的废水资源利用综合服务商。

1.聚焦工业水资源利用行业，管理层技术与产业经验丰富

国内工业领域领先的废水资源化再利用整体解决方案服务商，不断拓展服务领域。倍杰 特于 2004 年设立；自 2008 年成立了废水资源化再利用事业部后，开始主攻工业领域废水零 排放和高含盐废水等课题；2014 年国内第一套全自主知识产权煤化工零排放项目投运；2016 年 3 月在新三板挂牌；2021 年 8 月，公司成功在深交所创业板上市。公司深耕工业及市政领 域高盐水的资源化再利用，提供水处理一体化综合服务，立足石油化工、煤化工等行业，持 续拓展至焦化废水、生物化工、电子半导体、新能源、新材料等领域，积累了中国石化、中 沙石化、中天合创、中煤集团、国家电投等众多高端客户资源。2021 年以来，公司依托其高 盐废水技术，成功中标西藏扎布耶碳酸锂项目，正式步入盐湖提锂领域，新的增长极显现。

股权结构集中且稳定，实控人与管理层拥有丰富的废水资源利用经验。截至 2023 年一 季度末，公司控股股东为权秋红女士，直接持有公司 43.38%的股权，担任公司董事长；公司 实际控制人为权秋红、及其夫张建飞、其女权思影，三人合计持有公司 69.72%的股权。董事 长权秋红女士自 1995 年担任半岛水处理有限公司代理正式进入水处理行业，至今已有 28 年 以上的水处理行业经验；总经理张建飞先生拥有教授级高级工程师职称，是生态环境部环境 工程评估中心建设项目评估专家库成员，曾任杭州(火炬)西斗门膜工业公司工程部长、陶氏 化学公司中国及香港区液体分离部首席代表，拥有 37 年水处理行业从业经验，在膜领域拥 有丰富的研究背景与产业经验。

2.三大业务板块相辅相成，具有全方位、一体化综合处理能力

公司主营业务包括水处理解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售三大板块， 2022 年占公司营业收入的比重分别为 76%、22%、3%。水处理解决方案业务是公司最主要的收 入来源，同时公司凭借项目建设过程中树立的良好品牌形象以及与客户建立的友好合作关系，拓展业务至污水处理项目运营管理和药剂产品销售。公司三大业务板块间形成了良性互动， 为公司持续均衡可持续发展提供强劲动力。

水处理解决方案多领域开花，技术领先。公司为大型工业与市政企业提供包括方案设计、 设备制造、系统集成、安装施工、调试、试运行等在内的全过程或部分阶段服务的承包，一 般包括 EP 和 EPC 两种业务模式，涉及污水资源化再利用、水深度处理，和盐湖提锂及地下卤 水、油田卤水、海水的资源综合利用三大类业务。在废水资源化利用方面，公司自主研发的 GT 系列中高压膜装置系统对工业园区及工业企业污水进行处理，实现污水回用率高达 90%以 上；在水深度处理方面，公司研发的盐含酚废水达标排放技术，可帮助节约 70%污水处理费； 在盐湖提锂等资源综合利用方面，公司凭借多年高盐水分盐项目的技术积累，可做到将锂回 收率提高 10%左右，且能最大化实现盐湖中蕴藏的钾、铷、铯、硼等元素的资源化利用。

公司运营管理项目多为水处理解决方案的延续，二者相辅相成。公司为客户提供运营管 理服务以及设计、研发、现场技术指导、装置清洗、问题诊断等服务，根据处理的水量与谁 家或根据合同约定的运营管理费与利润指标收取服务费用。公司的运营管理项目主要通过 BOT、PPP 等方式取得，以及因其提供的 EP、EPC 等水处理解决方案的质量、技术获客户认可， 而得以继续托管运营该项目或相关客户其他水处理项目。据招股书披露，公司的运营管理项 目多为水解决处理解决方案的延续，一次性水处理解决方案收入转化为稳定可持续的运营收 入，近年来公司运营收入规模稳定提升。此外，公司设有专业的生产制造基地，外直接销售超滤装置、反渗透装置、浓缩装置、 加药装置、容器及滤芯等水处理设备和药剂产品。

拓展盐湖提锂领域，开启新业绩增长极。公司凭借多年来积累的经验优势以及自主研发 的技术，积极布局盐湖提锂领域的业务，目前已承接 2 个盐湖提锂项目，共 7 个订单，包括 西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锤项目膜法工艺的全部 5 个订单，以及西 藏阿里拉果资源有限责任公司西藏阿里改则县拉果错盐湖锂矿采选工程变更项目-膜处理系 统、盐水精制系统的 2 个订单。公司因地制宜，针对不同的盐湖采取不同的技术方案，对于 高含锂盐湖，选择“膜法+蒸发结晶”工艺，而对于低含锂的盐湖选择“吸附+膜法+电渗析+ 蒸发结晶”工艺。

3.收入规模稳增，业绩有望恢复

收入稳步增长，2022 年业绩受一次性减值影响较大。随着公司不断拓展应用领域，近年 营业收入稳步增长，据公司年报披露，2018-2022 年营收复合增速为 20.3%，2022 年，公司 实现营收 8.39 亿元，同比增长 17.7%。2018-2021 年，公司业绩呈增长趋势，归母净利润复 合增速达 19.3%；2022 年公司归母净利润下滑至 0.33 亿元，主要由于一方面，疫情影响下，原材料、能源成本上涨对上游客户经营情况造成负面影响，同时疫情影响公司项目进度与回 款，按照会计准则计提了其他资产减值损失及信用损失共计 1.82 亿元；另一方面，公司为加 大在盐湖提锂领域的研发，2022 年研发费用率同比提升 61.51%。随着疫情影响的消除，公司 未来业绩有望恢复。

毛利率方面，受宏观经济增速放缓、投资需求低迷影响，水处理市场竞争加剧，根据公 司年报，2022 年公司毛利率下滑至 31.6%。其中水处理解决方案业务的毛利率为 33.34%，同 比下滑 3.76pct，主要由于原材料价格上涨，公司营业成本略有增加；运营及技术服务毛利 率为 25.06%，同比下降 10.88pct，主要原因为公司运营的乌海项目受当地能耗限制，客户产 能受限，排水减少，从而导致公司运营收入减少。公司资产负债情况。公司资产负债率控制较好，2020-2022 年分别为 31.3%、27%、38， 4%，低于行业平均水平。公司有息负债规模保持在较低水平，截至 2022 年年底，公司有息负 债仅为 3579 万元。