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倍杰特（300774）研究报告：业务转型与技术创新共振，“盐湖提锂”新秀倍道而进。国内工业领域领先的废水资源化再利用整体解决方案服务商： 公司深耕工业及市政领域高盐水的资源化再利用，提供水处理一 体化综合服务，立足石油化工、煤化工等行业，拓展至焦化废水、 生物化工、电子半导体、新能源、新材料等领域。2021 年以来， 公司依托其高盐废水技术，正式步入盐湖提锂领域。公司水处理 解决方案、运营管理及技术服务、商品制造与销售三大板块形成 了良性互动，为公司持续均衡可持续发展提供强劲动力。公司近 年营收稳步增长，2018-2022 年复合增速为 20.3%；2022 年归母 净利润下滑主要由于客户经营情况影响回款，计提了 1.82 亿元减 值。随着疫情影响的消除，公司今年业绩有望恢复。

依托高盐水分盐领先技术，快速切入盐湖提锂蓝海赛道： 近年新能源车发展势头迅猛，锂资源重要性显现。中国作为碳酸锂和 氢氧化锂需求最大的国家，锂资源储量仅为 810 万吨 LCE，进口依赖 度高。由于海外锂矿投资频频设限，我国锂资源自主可控重要性凸显。 我国锂资源以盐湖卤水为主，主要分布在青海和西藏地区，盐湖提锂 势在必行。目前国内湖提锂的技术路线以“吸附+膜”法为主，公司 作为盐湖提锂系统集成商，依托其自主研发的高含盐废水零排放分盐 技术，成功切入盐湖提锂新赛道。目前公司已承接西藏扎布耶盐湖提 锂项目（5 个订单）和西藏拉果错盐湖提锂项目（2 个订单），金额合 计达 2.96 亿元。同时，公司与西藏矿业、万华化学、中国地质科学 院矿产资源研究所联合成立联合实验室，共同研发盐湖提锂新技术， 并筹备建设西藏盐湖综合利用研发基地。盐湖提锂领域有望成为公司 第二增长极。

污水资源化目标明确，公司主业仍具增长动力： 我国污水排放量与处理能力均快速增长，传统无害化处理率已达到较 高水平，市场竞争激烈。近年废水资源化利用相关政策频发，工业废 水循环利用、再生水利用等成为水处理行业新风向。2021 年 1 月， 《关于推进污水资源化利用的指导意见》中要求全面推进污水资源化 利用，提出到 2025 年全国地级及以上城市再生水利用率到 25%以上 的明确目标。《工业废水循环利用实施方案》要求到 2025 年力争规模 以上工业用水重复利用率达到 94%左右。公司技术优势明显，应用于 多个水处理项目。截至 2022 年末，公司工程类在手订单未确认收入 金额为 11.51 亿元，在手订单充足，短期支撑主业业绩。