如何看待裕同科技的发展历程及经营状况？

精品盒制造龙头，从深耕消费电子包装向多元化包装拓展。

裕同科技是全球最大精品盒生产商与国内领先的包装整体解决方案服务商。公司在消费电子包装领域深耕 20 余年，行业地位领先，广泛服务于苹果、小米、Meta 等龙头企业。2008 和 2013 年公司分别进入卷烟和白 酒包装市场，近年来业务增长迅速，已成为贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等头部酒企和云南中烟、湖南中 烟等中烟公司的供应商。2016 年以来公司拓展环保纸塑包装业务，陆续投资建设昆山、东莞、宜宾等多个环 保包装制造和原料基地。此外，公司亦服务于化妆品、大健康、文创等消费品领域客户，并探索发展印刷包 装产业数字化平台（云创）等新业务模式。

近年来收入维持较快增速，非消费电子包装业务占比提升。2021 年公司实现收入 148.50 亿元，同比增长 25.97%，2019-2021 年复合增速为 20.07%。2022 年上半年，公司实现收入 71.51 亿元，同比增长 18.16%。 近年来公司收入保持较快增速，消费电子包装业务不断拓展客户和提升市场份额，其他包装业务快速扩张。 2021 年，消费电子包装、酒包、烟包、环保包装、化妆品包装收入分别为 94.0、13.3、8.8、6.9、3.4 亿元， 分别占比 63.3%、9.0%、5.9%、4.7%、2.3%，呈现提升趋势。

近年来利润率有所下滑，受到价格竞争与成本波动影响。2021 年公司实现归母净利润 10.17 亿元，同比下 降 9.19%，2019-2021 年的复合增速为 2.14%。落后于收入增速。利润率呈现下滑趋势，主要受到大客户压 价影响，同时受到原材料价格上涨、汇兑损益变化、新产能爬坡等因素影响，期间公司通过控制成本、提升 效率加以应对。2022 年上半年公司归母净利润 4.76 亿元，同比增加 41.62%，有望成为盈利提升的拐点。

股权高度集中，大客户持股、员工持股绑定利益。截至 2022 年 6 月，公司实际控制人王华君、吴兰兰夫妇 分别直接持有 10.49%、48.00%公司股权，并通过裕同电子间接持有 1.97%公司股权，合计持股比例达到 60.46%，股权高度集中。鸿富锦精密持有 2.25%公司股权，其实际控制人富士康是公司最大客户之一。公 司第二期员工持股计划于 2021 年 3 月 15 日完成购买，持股比例 2.04%，参加对象包括公司高管和业务骨 干等。

管理层团队稳固，多年伴随公司成长。公司实控人王华君、吴兰兰分别担任公司总裁和副总裁，其他多名副 总裁亦在公司任职多年，管理层团队长期保持稳固。