晶澳科技从哪些方面推动盈利提升？

领先一体化保障成本优势，多方面推动盈利提升。

1.领先一体化布局增强成本竞争力，充足长单保障经营稳健

 电池片起家，领先一体化布局优势显著。随着光伏主流工艺技术趋于稳定、 成本曲线逐步平坦化、海外市场提高供应链追溯要求、光伏企业融资能力 提升，主产业链一体化趋势愈加明确，近两年部分原材料价格的大幅波动， 也不断刺激着组件企业通过“供应链自主可控”提升成本可控性的诉求。 公司以电池片业务起家，之后切入组件和硅片环节，2016-2017 年电池片 自供比例超过 100%，是业内最早布局垂直一体化产能的企业之一，具有 明显的一体化技术和成本优势。

完备一体化布局保障各环节高开工。2021 年底公司拥有组件产能近 40GW， 上游硅片和电池产能约为组件产能的 80%。按照公司未来产能规划，2022 年底规划组件产能超 50GW，硅片和电池产能会继续保持组件产能的 80% 左右。得益于完善的一体化布局，2016 年起公司硅棒/硅锭、硅片、电池、 组件各环节产能利用率均维持在 85%以上，生产效率维持高位，持续保障 成本优势。

 垂直一体化成本优势明显，盈利能力持续领先。一体化布局帮助公司降低 生产成本、平滑盈利波动风险，2017-2019 年公司组件毛利率持续提升， 主要由于包头等低电价地区低成本硅棒/硅片产能不断释放，显著摊薄电池 片/组件生产成本，2019 年硅片成本由 2017 年的 0.98 元/片下降至 0.48 元 /片；2020-2021 年受疫情和原材料硅料价格大幅上涨的影响，行业整体毛 利率均有所下滑，但公司盈利能力持续保持行业一线水平，2021 年公司组 件业务毛利率 14.15%，单位生产成本 1.46 元/W，优于行业大多数厂商， 处于领先地位。

充足在手长单保障主要原料稳定供给。除自建产能，公司通过长单、参股 等形式保障主要原料供给。 硅料供应方面，公司已与大全、新特、亚洲硅业、协鑫等多家大型硅 料厂商签订长单，同时于 2021 年 6 月出资 3.15 亿元参股内蒙新特 （持股 9%），并以内蒙古新特为主体投资建设年产 10 万吨多晶硅项目， 充分保障未来硅料供给。辅材供应方面，公司 2020-2021 年相继与彩虹新能源、亚玛顿、福莱 特等光伏玻璃龙头签订光伏玻璃长期供给协议。

2.全球一线组件品牌，分散布局保障盈利持续提升

全球一线组件品牌，已形成强大品牌力。组件的技术水平、产品质量、市 场信誉、营销服务等形成的综合品牌效应是下游客户选择光伏组件供应商 考虑的重要因素。公司连续六年荣获权威研究机构 EuPD Research 授予的 “欧洲顶级光伏品牌”，连续三年获得“澳洲顶级光伏品牌”，2020、2021 年获得美国权威检测机构可再生能源试验中心 RETC 颁发的“全面表现最 优”荣誉，连续六次被全球权威独立第三方光伏测试机构 PVEL 评为“最 佳表现”组件供应商，被 BNEF 评为一流可融资品牌，公司产品获得 TÜV 莱茵“质胜中国〃单面单晶组光伏组件发电量仿真优胜奖”、TÜV 北德 “户外实证质效奖（PERC 高效组件）” 等多项权威奖项。

首批出海光伏企业，海外出货占比高。公司是首批出海的中国光伏电池组 件制造商之一，2012 年首次进入日本市场并设立分公司，2014 年即登顶 日本市场第一，为公司在海外树立了高端的品牌形象，也为后来顺利进入 欧美市场打下基础。2016 年起公司海外市场收入占比快速提升，近年海外 销售占比在 60%以上，2021 年公司海外出货量占比 60%，海外收入占比 61%。

全球销售&服务渠道完善。截至 2021 年底，公司在海外设立了 13 个销售 公司，具有全球销售商 400 家左右，销售服务网络遍布全球 135 个国家和 地区，分销占比达 35%。公司与各地渠道商形成了长期稳定的合作关系， 渠道和客户粘性逐年增强。

海外市场价格接受度更高。2020 年之前海外组件市场毛利率均高于国内市 场，主要由于美国、欧洲、日本等地区对组件价格接受度更高。2021 年海 外市场毛利率有所下降，主要由于海外市场一般提前 6-10 个月下单，而国 内仅提前 1 个月左右，原材料价格大幅上涨时提前签订的低价海外订单可 能会影响企业盈利；此外 2021 年海运费大幅上涨，也对海外市场盈利能 力造成一定影响。随着海外市场签单节奏逐步向国内靠拢，且组件企业签 单将原材料价格波动、运费等因素纳入订单考量，预计后续海外市场成本 将逐步合理，高价格接受度带来的盈利优势将逐步凸显。

全球分散布局持续增强盈利能力。分散的终端销售市场布局可增强企业抗 风险能力，在政策与贸易环境改变时保持较小的业绩波动，如 2018 年 531 政策导致大量国内光伏企业业绩负增长，而全球布局的组件销售企业（公 司、阿特斯、晶科）业绩逆势增长，公司净利润同比增速达 32%。在行业 需求持续增长的背景下，高分销占比、高区域覆盖度意味着公司能够更好 满足全球愈加分散需求，保障公司实现出货、市占率、盈利规模的持续提 升。

加速海外产能布局增强全球供应能力。公司 2015 年开始进行海外产能建 设，海外一体化布局相对领先。截至 2022 年 6 月，公司越南和马来西亚 生产基地的硅片/电池片/组件产能分别达到 1.5/5/3.5GW，同时越南有 2.5GW 硅片产能处于建设阶段，预计 2022 年底越南和马来西亚生产基地 的硅片/电池片/组件产能将超过 4/5/3.5GW。受美国对华光伏高额关税影响， 成本较低的东南亚产能可以让公司在中短期内充分发挥品牌优势，获得可 观的超额利润；此外，5 月 2 日美国商务部发布备忘录在官方层面明确海 外硅片不受反规避限制，完善的海外一体化产能布局可保障公司未来顺利 出口美国。在当前复杂多变的国际贸易环境下，全面、积极的海外布局可 有效提升公司对海外高价、高盈利市场的供货能力，持续提升盈利能力。

3.N 型产品进入收获期，放量提升盈利能力

 产品迭代推动效率提升，高效产品享有溢价。通过技术进步与产品创新， 头部组件企业不断刷新产品效率/功率纪录，引领行业趋势。头部企业一方 面可凭借高效新产品提高获单能力，另一方面可享受高效产品的销售溢价， 获得高利润率。高效产品可摊薄组件封装成本及电站安装部分的 BOS 成本， 具有明显溢价及利润率优势，根据 PVinfolink 报价，不同功率段单晶组件 价格存在明显差距，高功率产品享有溢价约 2~3 分/W。

2021 年起高功率组件成为大多电站降本增效的首选。2020 年下半年，国 企电站招标开始设臵 182 以上尺寸标段。2022 年公开招标明确的标段中， 500W 以上高功率组件占比达到 82.16%，中国华电、中核汇能等大型国企 的超大招标项目中大功率组件成为绝对主力，高效产品渗透率快速提升。

电池业务起家，电池技术积累深厚。公司以电池业务起家，2012 年获得 PERC 电池发明专利，2013 年首次突破工业化丝网印刷 P 型电池 20%转 化效率大关，2014 年率先推出单晶 PERC 产品“魄秀”、多晶 PREC 产品 “润秀”，迅速在对产品质量要求苛刻的日本市场拔得头筹；2016 年获得 双面 PERC 电池发明专利，成功解决了硼掺杂 P 型硅片 PERC 电池的光 衰（LID）问题。连续的电池技术突破及工艺改进为公司保持技术领先性奠 定了基础。

积极布局 N 型电池技术，持续提升产品竞争力。2022 年 5 月，公司推出 了基于 N 型技术的量产组件产品 DeepBlue 4.0 X，产品叠加高效 N 型 Bycium+电池技术，具有更高质量的基体材料和结构，量产电池效率可达 24.8%以上，最高功率可达 625W，组件最高转换效率可达 22.4%。