家电品牌出海的前景展望分析

我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《小家电-JS环球生活（1691.HK）研究报告：历史复盘与长期价值剖析，被低估的出海龙头》这篇报告查看。

美欧等发达国家家电已步入成熟市场，大部分家电品类渗透率高，销售以更新换 代为主。2020 年疫情期间，由于居家时间大量增加，带动了各种居家电器的需求 增长，家电行业迎来一个较高的基数。根据美国经济分析局的数据，2020 年美国 家电消费支出增长 10%，而此前年平均增长率只有 2%左右。但高基数的影响仅限 于最近两年，而海外的消费韧性或比想象中更强，主要由于储蓄效应的释放、疫情缓解下劳动参与率的提升和渠道的线下回流。

首先从海外的消费能力来看，以美国为例，其可支配收入与消费支出依然存在储 存的韧性。根据美国经济分析局的数据，在疫情高峰过后的 2021 年，美国个人可 支配收入迎来恢复但消费支出却长时间处于负增长，同时 2020Q2 私人储蓄总额大 增后，对 2021 年的消费起到了主要支撑作用。其次当 2021H2 起储蓄水平逐步回 归到历史正常水平后，劳动力市场的恢复对人均收入仍起到了支撑作用。此外， 从 2021 年线下零售的增长情况来看，虽然受到 2020 年低基数的影响，但同比 2019 年来看，整体增长情况依然维持此前个位数的增速，整体仍保持了韧性。

具体到小家电行业，海外小家电销售额确实有基数扰动。但从月度数据对比来看， 进入 2021 年，在货币政策刺激、房地产市场高景气之下，小家电的消费支出反而 实现持续增长。海外小家电行业或不存在透支之虞，线上结构的变化或是高增期 的纯增量。