2026年上半年锂电产业链供需格局及价格趋势如何演变？

根据五矿证券2026H1锂电财报点评，当前锂电产业链呈现出“强现实、弱预期”的特征，供需格局偏紧，价格趋势表现为温和通胀。

首先，从供需关系来看，2026Q2产业供需偏紧，这一态势有望延续至2026年底。需求端表现强劲，26Q2储能和动力需求均超预期，截至2026年7月，国内动力和储能电池累计产量为1286.9GWh，累计同比增长54.9%，新能源车单车带电量同比+34%。然而，展望2027年，产业供需或将进入结构性差异阶段，核心矛盾在于2027年供需预期的不确定性，特别是需要关注江西地区锂矿供给以及储能2026年抢装后的需求节奏变化。

其次，关于“温和通胀”的体现，主要体现在盈利能力和价格传导上。2026Q2各板块盈利均延续，但总体的盈利高度受到一定约束。从价格层面看，25Q3开启的涨价行为逐步蔓延至26Q2，形成扩散。例如，铁锂正极加工费在25年底出现上涨，六氟磷酸锂和电解液自25Q3以来出现涨价，湿法隔膜在25年底涨价，铜箔加工费在25年四季度再次上调。尽管有涨价动作，但由于库存水平处于相对中性偏高位（26Q2存货/总资产值约0.13），且竞争格局等因素制约，价格上涨幅度有限，故称为“温和通胀”。

最后，针对2027年的市场预期，报告提示需关注结构性机会而非普涨行情。虽然2026年需求超预期带动了盈利改善（26Q2归母净利润同比+76%），但现金流和资本开支的修复存在结构性差异。扣除宁德时代后，行业现金流能力相对较弱。因此，未来的价格趋势将更多取决于细分环节的供需错配程度，建议关注基本面较好的电池板块以及盈利和资本开支修复略慢的铜箔、隔膜、负极等环节。