2026年上半年纺织服装行业中游制造企业为何普遍业绩承压？

根据申万宏源的研究分析，2026年上半年中游制造企业业绩承压主要由以下三个核心因素共同作用导致：

首先是客户订单波动与需求疲软。Nike、Converse等部分主要运动品牌客户仍处于经营调整期或去库存阶段，导致订单不足或下滑。例如，申洲国际来自Nike的订单同比大幅减少23.1%，直接拖累了整体营收。此外，全球消费需求特别是北美市场的疲软，也影响了华利集团等依赖出口的企业。

其次是成本上涨与产能利用率问题。原材料价格上涨增加了生产成本，而由于订单不足，新工厂处于产能爬坡阶段，固定成本分摊压力加大，导致毛利率受损。申洲国际26H1毛利率同比下降4.6个百分点，华利集团毛利率也降至17.7%。

最后是汇率波动带来的汇兑损失。美元汇率波动对以出口为主的制造企业造成显著负面影响。申洲国际26H1汇兑损失达5.06亿元，较上年同期变动巨大；华利集团和裕元集团同样受到汇兑损失的拖累。

关于未来展望，报告认为这主要是短期因素叠加所致。随着下游品牌库存逐步出清、新产能利用率提升以及汇率企稳，中游制造的盈利能力有望修复。投资者应重点关注订单能见度的回升、产能利用率的改善以及汇兑损益的正常化，以此作为判断拐点的信号。目前股价已反映悲观预期，后续需等待明确的改善信号。