2026年上半年CXO企业资本开支大幅上调的背后反映了怎样的供需格局变化？

2026年上半年CXO企业密集上调资本开支指引，标志着行业在经历前期的供给出清后，正迎来新一轮由新分子与新需求驱动的扩产周期。

从资本开支规模来看，2026年CXO龙头披露的规划均有显著增长。药明康德预计资本开支增长35%至53%，药明生物增长92%，凯莱英增长105%至120%。值得注意的是，这轮开支规模已经达到甚至超过2021年的规模水平，且药明生物已经给出了2027年的资本开支指引，显示出企业对中长期产能布局的信心。

这一轮扩产周期的核心驱动力在于前期供给的充分出清以及新需求的爆发。在经历了行业调整后，落后产能已被淘汰，当前留存的企业具备更强的竞争力。同时，AI制药、双多抗、ADC、多肽、小核酸等新分子的研发需求强劲，这些新分子对生产工艺、设备和技术平台提出了不同于传统小分子药物的新要求，直接拉动了针对性的产能建设需求。

订单数据的超预期表现为扩产提供了坚实的业绩支撑。2026年上半年，药明康德持续经营业务在手订单664.3亿元，同比增长25.2%，二季度新签约231.2亿元，同比增长51%。药明合联未完成总订单21.56亿美元，同比增长62.2%。凯莱英在手订单16.73亿美元，同比增长53.77%。充沛的在手订单和超预期的新签增速，使得企业有底气进行大规模的资本开支投入。

综合来看，当前的供需格局已从过去的“产能过剩”转向“优质产能紧缺”。新分子和新需求驱动的新周期具有较强的持续性，预计2026年至2028年CXO板块将重回订单与业绩加速成长期。