地缘政治冲突如何重塑2026年海运及航空业的成本与盈利格局？

地缘政治冲突在2026年二季度成为重塑交运行业格局的关键变量，主要通过供应链效率损失和能源成本飙升两条路径影响行业盈利。

在海运领域，美伊冲突导致霍尔木兹海峡实质性封锁，对油运市场造成剧烈冲击。中东原油出口受阻迫使贸易路线重构，红海替代线路和大西洋货盘边际改善，导致全球油运呈现“量缩价涨”特征。2026Q2，Clarksons评估的VLCC-TCE运价同比大幅上涨，中远海能和招商轮船等油运公司盈利加速上行。散运方面，油价上涨提振煤炭等替代能源需求，叠加季节性因素，BDI指数同比上涨87.4%，带动散运盈利高增。集运则因船公司减速航行、加征附加费以及美国进口商补库前置，运价震荡上行，SCFI指数均值同比提升42.0%。地缘扰动造成的供应链效率损失，为海运各子板块提供了较强的运价支撑。

相比之下，航空业则是高油价的直接受害者。2026Q2航空煤油出厂均价同比大涨90.0%，导致六大航司单位航油成本显著抬升。尽管人民币兑美元升值带来了一定的汇兑收益，但难以完全对冲燃油成本的巨额增加。结果是，除春秋航空凭借低成本优势实现微利外，国航、东航、南航三大航司均陷入亏损，毛利率转负。这表明，在地缘冲突推高能源价格的背景下，航空业的盈利弹性受到严重压制，而海运业则因运价传导机制和供给刚性获得了超额收益。

展望未来，若地缘局势缓和，原油价格回落，航空业盈利预期有望修复；但对于海运业，尤其是油运和集运，供应链效率的恢复可能需要更长时间，且“厄尔尼诺”等气候因素可能进一步干扰巴拿马运河等关键通道，维持运价的高位震荡。