2026年下半年风电行业盈利修复的核心驱动因素有哪些？

2026年下半年风电行业盈利修复主要得益于成本端压力缓解、订单结构优化以及海外高毛利业务放量三重驱动。

首先，原材料成本压力边际减弱是盈利修复的基础。上半年板块毛利率承压部分源于原材料价格上涨，但随着环氧树脂等关键原材料价格重回年初涨价前水平，成本端压力显著放缓。同时，前期低价中标订单在上半年集中交付并逐渐出清，下半年交付订单多为高价中标项目，1-8月国内陆风机组中标均价已较2025年全年上涨约4%，这将直接推动整机企业制造端毛利率进入向上通道。

其次，整机龙头通过优化订单结构展现α优势。以金风科技为例，其上半年风机制造毛利率同比提升3.7个百分点，主要受益于前期项目获取中低价中标占比相对较小。随着其他头部企业低价订单出清完毕，行业整体制造毛利率有望在下半年迎来拐点。

最后，海外业务的高增长和高毛利贡献显著增量。上半年整机企业出海加速，金风、三一、运达海外风机收入分别大增39%、300%、426%。尽管部分企业因海运成本和低价突破订单导致海外盈利短期承压，但主打中高端市场的企业仍维持较高毛利率。1-8月国内整机企业海外签单量同比增长10%，随着海外订单陆续交付，将为整机环节提供中长期成长性支撑，并改善整体盈利结构。