2026年5月城投债区域利差分化特征及私募债收益变动分析

截至2026年5月18日，城投债市场呈现出明显的区域分化特征。在公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.2%以下，显示出较强的信用资质和市场认可度。相比之下，黑龙江省级、贵州地级市的收益率超过3.5%，云南、甘肃等地的利差也处于较高水平，反映了市场对弱资质区域的风险溢价要求。

从周度变动来看，公募城投债收益率多下行，2-3年品种平均下行约4BP。具体品种中，1-2年贵州区县级非永续、2-3年北京省级永续、1-2年及3-5年青海地级市非永续债收益下行幅度较大。

私募城投债方面，上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.4%以下，而贵州、甘肃、云南等地级市及区县级品种收益率高于3%，利差较高。与上周相比，私募城投债收益率多数下行，1-2年品种平均下行3.7BP。其中，1年内安徽省级永续、1年内贵州地级市非永续、3-5年陕西地级市永续及1-2年青海地级市非永续债下行幅度较大，分别对应下行9.3BP、15.1BP、15.5BP和10.2BP，显示出资金对特定区域和期限品种的积极配置。