IEA预测2026年全球原油供需格局变化及油价走势研判

根据IEA最新月报数据，2026年全球原油市场呈现显著的“供给下滑强于需求收缩”格局。具体而言，预计2026年全年原油需求下滑42万桶/日至1.04亿桶/日，其中第二季度下滑最为剧烈，预计达245万桶/日；而供给端预计全年下滑390万桶/日至1.022亿桶/日。战后至4月，全球原油供给已累计下滑1280万桶/日，导致全球原油库存快速去化，3月和4月分别消耗1.29亿桶和1.17亿桶。

支撑油价高位震荡及上行风险的核心逻辑在于供给端的硬约束。首先，OPEC组织原油产量环比下降8.3%，闲置产能几乎降至零（仅2万桶/天），显示出极强的市场控制力且缺乏缓冲余地。其次，尽管美国原油产量保持小幅增长，但其新钻井数量和库存井数量屡创新低，表明页岩油高产量难以为继，未来剩余供给和定价权有望向中东集中。此外，过去五年全球上游资本开支的系统性欠缺，导致原油产能供给弹性缺失，足以对冲康波萧条期带来的需求降速。

地缘政治因素进一步加剧了供给紧张。霍尔木兹海峡关闭数周，导致更多油井被迫关停，长时间关停将造成部分产能的永久损失。市场此前过分乐观估计了中东战事的结束进度，目前现实矛盾显著，市场开始逐渐定价远期油价的上行。考虑到康波萧条期实物资产的重估逻辑，以及能源安全战略的重要性，原油作为战略性资产，其价格具备抗通胀韧性。因此，预计油价将在高位震荡中维持中枢上移，投资者应关注具备强劲自由现金流和高股息特征的能源红利资产，以及新疆等具备资源禀赋的能源自主可控项目建设机会。