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  • 金属行业2025年投资展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/27
    • 287
    • 东兴证券

    金属行业2025年投资展望：流动性周期切换叠加库存周期开启或催化金属行业强势周期再现。资金成本下降有助商品价格弹性释放。全球利率拐点已明确显现。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22年10月的13.33%大幅攀升至24年12月的70.67%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+41.33%。数据的变化确定性的标志着自美联储24年9月的首次降息开启后，全球由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。全球央行资产负债表的切换将对大宗价格形...

    标签： 金属行业

  • 煤炭行业2025年投资策略：增量稳、存量优，依然值得把握的价值资产.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/25
    • 384
    • 国海证券

    煤炭行业2025年投资策略：增量稳、存量优，依然值得把握的价值资产。行情复盘：低估值与高业绩增速标的涨幅居前。2024年三季度末风格转换，板块涨幅位列申万31个行业第21位（截至12月13日），较去年下降15名。主动型基金持仓占比2024Q3较上季度回调0.36pct至1.18%，回调幅度为近三年第二大，仅次于2022年Q4煤价大幅下行阶段。年内板块约25%个股跑赢沪深300，整体看低PB、业绩表现较佳个股涨幅较好，截至2024年12月13日，电投能源、中国神华、永泰能源、新集能源、昊华能源年内涨幅在煤炭板块排名前五。另外中煤能源、陕西煤业年内涨幅亦表现较佳跑赢沪深300。复盘动力煤：整体供需...

    标签： 煤炭

  • 有色金属行业2025年投资策略：首推铝铜，长期看好黄金.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/23
    • 332
    • 西南证券

    有色金属行业2025年投资策略：首推铝铜，长期看好黄金。回顾2024：国内方面：经济数据出现分化，内需仍弱，出口较强，地产冲击下的压力测试或接近尾声，竣工端增速有见底迹象，截止至2024年11月底，我国房屋新开工面积同比下降23.0%，竣工面积同比下降26.2%；海外方面：美联储降息节奏符合市场预期，目前联邦基金利率区间为4.25%-4.5%，2024年降息三次，累计降息100bp；更会关注联邦赤字的变化。资源板块：截止至2024年12月18日，分母端的黄金率先上涨，同比+11.9%，铜于Q2补涨，同比+16.6%，分子端的铝和锡不甘示弱，底部反弹幅度亮眼。加工板块：跟随新能源车和光储压泡沫，...

    标签： 铝 铜 黄金

  • 小金属行业2025年度投资策略：战略小金属价值凸显，稀土新周期重塑.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 384
    • 国联证券

    小金属行业2025年度投资策略：战略小金属价值凸显，稀土新周期重塑。钨、钼、稀土、锡等小金属属于稀有金属，是不可再生的战略性金属资源。在世界百年未有之大变局加速演进，逆全球化思潮蔓延，地缘政治风险上升，资源产业政治化、工具化、武器化趋势明显的当下，战略性小金属资源价值凸显，有望迎来重估。我们看好小金属板块的投资机会，维持小金属行业“强于大市”评级。稀土板块推荐轻稀土龙头北方稀土、全球高性能稀土永磁龙头金力永磁，钼资源端推荐禀赋优质的龙头矿企紫金矿业、洛阳钼业等，锡板块推荐兴业银锡、华锡有色。钨：战略稀缺资源，供给偏紧驱动价格上涨钨需求端来看，2024年以来，国内外制造业...

    标签： 小金属 稀土

  • 小金属&新材料行业2025年度投资策略：“优势在我”，顺“势“而为.pdf

    • 11积分
    • 2024/12/20
    • 202
    • 民生证券

    小金属&新材料行业2025年度投资策略：“优势在我”，顺“势“而为。重视优势战略金属配置机会，顺应AI及军工需求迭代催生材料升级机遇。国内在优势战略金属资源掌握绝对主导权，战略地位显著提升。AI和军工需求持续快速迭代，驱动材料迎来升级发展机遇，顺应新质生产力发展战略。稀土磁材：国内开采配额增速放缓，缅甸战乱供应扰动频繁，中长期需求持续增长，稀土价格底部企稳反弹。国内供给端指标增长速度放缓，缅甸战乱影响供应释放受阻，中长期受益于新能源汽车及节能电机等快速发展，风电需求边际改善，需求端整体稳步增长，镨钕氧化物供需有望重新回到紧平衡。钨：矿端紧...

    标签： 小金属 新材料

  • 贵金属行业2025年度投资策略：金价牛市仍在途.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/19
    • 4604
    • 民生证券

    贵金属行业2025年度投资策略：金价牛市仍在途。美国经济压力持续，降息周期开启。美国三季度季调后实际GDP同比、环比增速体现出美国经济的韧性，但经济数据显示美国经济未来下行压力或在增长，消费端居民超额储蓄不断消耗，就业市场出现降温迹象，高利率之下美国政府利息支出占财政支出的比例大幅上升。美联储9月份点阵图显示，对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%—4.50%，较当前利率低25个基点，考虑到当前美国经济下行压力仍在，预计2025年降息之路仍将持续。历史复盘：降息周期+二次通胀演绎，黄金易涨难跌。回顾历次利率政策处于降息初期的窗口时间段，金价降息后6个月内平均涨幅达到10...

    标签： 贵金属 金价

  • 能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/19
    • 4829
    • 民生证券

    能源金属行业2025年度投资策略：出清信号明显，曙光已现。2024年回顾：供过于求，价格承压下行。1）锂：供给过剩锂价下行，成本支撑凸显。2024年由于新增产能集中释放，锂价整体下滑，上半年国内新能源车需求超预期，中游材料厂主动补库，叠加3月份江西环保事件带来的减产预期，锂价止跌并小幅反弹。进入下半年，供给持续释放格局下锂价承压继续下滑，跌破高成本矿山成本线，Q4开始澳矿陆续出现减停产，行业出清信号显现，叠加需求淡季不淡，11月锂价小幅反弹。2）钴：刚果金钴矿供给摧拉枯朽，钴价创历史新低。消费电子和新能源需求有所改善，年中收储消息刺激钴价小幅反弹，但洛钼刚果金矿山增量明显，钴价承压下跌至历史最...

    标签： 能源金属

  • 能源金属行业2025年度投资策略：锂钴稀土磁材静待反转，固态电池材料成长可期.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/19
    • 446
    • 光大证券

    能源金属行业2025年度投资策略：锂钴稀土磁材静待反转，固态电池材料成长可期。需求结构变化以及资本开支持续增长或为本轮能源金属价格回调主因。电池或新能源车为锂钴稀土下游占比最高的应用场景。国内新能源车中插混占比由2021年的14%上升至2024年10月的35%；三元技术路线在国内动力电池销量占比由2019年的66%下滑至2024年10月的29%；半直驱风机逐步替代直驱电机成为当下海上风机的主流机型导致钕铁硼用量较直驱电机下降。以上需求端结构的变化或部分抑制能源金属需求的高增长。同时自2018年以来能源金属企业资本开支也保持增长态势，2018年-2023年，锂、钴和稀土主流企业资本开支CAGR分...

    标签： 能源金属 固态电池

  • 金属行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂.pdf

    • 7积分
    • 2024/12/19
    • 299
    • 西部证券

    金属行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂。基本金属：铝：建筑用铝连续三年下滑的情况下需求彰显韧性，电解铝产能利用率历史新高，考虑到氧化铝的国内外项目投产后供需紧张形势大概率缓解，因此我们认为利润会在铝产业链上的不同环节之间进行再分配和再平衡，推荐神火股份、云铝股份、华峰铝业、南山铝业、索通发展。铜：预计特朗普上台后，美国二次通胀预期升温，铜金价格中枢有望进一步上移。此外中美库存周期均位于底部区域，下行空间有限，随着国内一系列稳增长措施实施，以及美国在特朗普上台后逐步加强对制造业支持，一定期间内，中美库存周期或有望迎来共振，在供给持续趋紧的背景下，铜价...

    标签： 铜 铝 黄金

  • 金属行业2025年度投资策略系列报告之工业金属篇：金石难摧，乾坤不易.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/18
    • 2868
    • 民生证券

    金属行业2025年度投资策略系列报告之工业金属篇：金石难摧，乾坤不易。2024年回顾与2025年展望：金石难摧，乾坤不易。回顾2024年，金属价格一波三折，整体中枢抬升，板块股价表现优秀。展望2025年，国内政策发力，逆全球化趋势下供应链重构加速，供给端约束持续，工业金属价格中枢有望再次抬升。内需政策刺激+全球供应链重构是2025年需求主线。一方面，国内财政和货币政策积极表述，2025年内需受到政策托底，尤其是汽车+家电两大板块，受益于“以旧换新”政策或将延续Q4的旺盛需求。另一方面，去年策略报告中我们提出建议重点关注海外新兴经济体再工业化带来的需求增长，2024年高频...

    标签： 工业金属 投资策略

  • 2025年有色金属行业投资策略：周期重启，有色乘风而上.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/18
    • 2848
    • 申万宏源研究

    2025年有色金属行业投资策略：周期重启，有色乘风而上。宏观环境：降息周期开启，高利率压制解除；中美补库周期，全球PMI回升。2025年策略：1）贵金属：美元信用削弱/财政赤字上升，央行购金持续，叠加降息后实际利率下行带动ETF持仓提升，预计金价中枢抬升。2）基本金属：铝产能接近天花板，新能源+电网需求增长对冲地产需求下滑，氧化铝有望逐渐宽松致电解铝端盈利修复；铜供给短缺逻辑持续演绎，降息后需求复苏看好价格长牛。3）小金属：锂震荡筑底，关注稀土&锡。4）新材料：铝热管理材料高景气，镁代铝汽车铸件。

    标签： 有色金属 投资策略

  • 2025煤炭行业年度策略：价值难自量，唯煤不可替.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 410
    • 中泰证券

    2025煤炭行业年度策略：价值难自量，唯煤不可替。价格复盘与展望：煤价再降，幅度收窄。2024年煤炭价格弱稳运行。展望2025——供给端“三不”，边际增量预计有限。一：安全生产是否会紧抓不放松？2024年安全生产要求前紧后松，煤炭生产逐步恢复正常，山西减量背景下，全年原煤生产规模有望稳中略增达47亿吨（同比增加5000万吨，归上口径）。展望后市，安全生产紧抓不放松、监管常态化，主产地GDP增长诉求下，预计煤炭作业在“有”重大安全事故干扰的背景下“生产从紧”、否则“生产从松”，...

    标签： 煤炭

  • 有色金属行业2025年年度策略：右侧窗口期，铜铝、黄金仍是布局重点.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/16
    • 153
    • 兴业证券

    有色金属行业2025年年度策略：右侧窗口期，铜铝、黄金仍是布局重点。铜铝、黄金这两大领域仍然是未来板块重点配置方向，前者由于供给偏刚性，只要需求相对平稳，商品价格往往易涨难跌，建议在中国经济政策加速释放期进行重点布局。而黄金股在2024年四季度以后明显跑输大盘，核心是对金价能否继续上行的担忧，但展望2025年黄金货币属性仍然有望主导金价走势，加之特朗普较为宽松的货币政策，黄金仍有望具备可观上行空间。铜铝：刚性缺口，价格处于上行通道。2024年铜铝已经充分的演绎了供给与成本扰动对价格的持续影响，在能源结构转型与供给刚性背景下预计2025年铜铝价格仍处于易涨难跌状态。供给侧，铜铝面临普遍的产能瓶颈...

    标签： 有色金属 铜 黄金

  • 金属行业2025年度投资策略系列报告之钢铁篇：暗黑时刻，反转在即.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/16
    • 156
    • 民生证券

    金属行业2025年度投资策略系列报告之钢铁篇：暗黑时刻，反转在即。需求侧：压力测试完毕，2025年钢铁需求下滑有限。尽管地产、基建领域拖累钢铁需求，但在机械、家电、船舶等制造业需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口放量，钢铁需求预计下滑幅度有限。展望未来，房屋方面，偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但房地产支持政策的陆续推出，房企资金、居民信心有望改善，房屋建设用钢逐步企稳；基建方面，在超长期特别国债支持下，“两重”项目有望支撑基建用钢需求；制造业方面，厂房建设高峰期或将结束，但企业库存维持低位，伴随需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐...

    标签： 钢铁 金属

  • 2025年钢铁行业投资策略：行业周期筑底，关注格局优化.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/13
    • 284
    • 申万宏源

    2025年钢铁行业投资策略：行业周期筑底，关注格局优化。近年受地产需求下行影响，钢铁行业景气度持续回落，不过展望2025年，我们认为目前钢铁的周期底部特征逐渐显现，明年有三重因素有望促进行业格局改善。1）供给端，政策限产+部分企业现金流压力推动行业供给加快出清。碳中和背景下，政策端明确钢铁去产量为中长期基调，节能降碳要求有望加快落后产能出清，供给端行业的兼并重组有望推动未来集中度的提升。2）需求端，制造业需求有韧性，支撑板材和特钢景气度。宏观政策利好助力建筑需求企稳，同时制造业需求有较强韧性，未来仍然看好板材与特钢板块的盈利能力。3）成本端，原料价格中枢下行，产业链利润分配趋于合理。西芒杜铁矿...

    标签： 钢铁行业 投资策略
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