金属行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂.pdf
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- 时间：2024/12/19
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金属行业2025年度投资策略：铜铝穿越需求的迷雾、黄金万众瞩目重视底部的钢铁和碳酸锂。基本金属：铝：建筑用铝连续三年下滑的情况下需求彰显韧性，电解铝产能利用率历史新高，考虑到氧化铝的国内外 项目投产后供需紧张形势大概率缓解，因此我们认为利润会在铝产业链上的不同环节之间进行再分配和再 平衡，推荐神火股份、云铝股份、华峰铝业、南山铝业、索通发展。铜：预计特朗普上台后，美国二次通胀预期升温，铜金价格中枢有望进一步上移。此外中美库存周期均位 于底部区域，下行空间有限，随着国内一系列稳增长措施实施，以及美国在特朗普上台后逐步加强对制造 业支持，一定期间内，中美库存周期或有望迎来共振，在供给持续趋紧的背景下，铜价有望继续上行。
贵金属：逆全球化背景下，我们预计黄金的货币属性影响权重将增强，去美元化+地缘政治博弈是驱 动金价上涨的重要逻辑，目前多国央行也纷纷增加黄金储备，黄金正开启新一轮上涨周期，继续看好长牛。
能源金属和钢铁
碳酸锂：价格虽然大幅下行，但是行业资本开支尚未明显放缓，我们推断2025年锂价进入磨底区域，成 本是驱动下一轮周期启动的核心因素，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能。
钢铁：供需两端均有边际变化，部分特钢公司2024Q3单季度业绩处于近年来低点，估值处于历史底部区 域，我们认为华菱钢铁和南钢股份下游主要集中于制造业，类似于浓缩版的PPI，盈利有望迎来触底回升。
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