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2025年环保行业投资策略：环保红利及化债共振，绿色燃料引领成长.pdf
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- 2024/12/19
- 325
- 申万宏源
2025年环保行业投资策略：环保红利及化债共振，绿色燃料引领成长。当前环保板块位于估值低位，高股息及高成长投资机会并存。申万环保指数估值处于历史低位，行业持续分化，当前高股息与高成长机遇并存。市政环保：盈利稳定，现金流改善+化债推进+水价调整，环保红利资产机会凸显。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善（Capex下降及化债推动应收回款），公司分红有望持续提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的。与此同时，伴随化债推进及环保盈利稳定性凸显，环保红利资产估值有望提升，叠加水价调整加速推进，环保红利资产机会凸显，推荐粤海投资、永兴股份、洪城环境、瀚蓝环境、兴蓉环境、...
标签： 环保 绿色燃料 -
环保行业2025年度投资策略：纲举目张，节能减排.pdf
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- 2024/12/11
- 338
- 华福证券
环保行业2025年度投资策略：纲举目张，节能减排。回顾24年：1-3Q24，环保行业137家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有48家，另有6家公司扭亏为盈；有47家公司归母净利润同比下降，另有14家出现亏损、22家持续亏损。展望25年：1）围绕节能、降碳、减排等内容，《能源法》提出“鼓励合理开发利用生物质能，因地制宜发展生物质发电、生物质能清洁供暖和生物液体燃料、生物天然气“、旨在“促进经济社会发展全过程和各领域全面降低能源消耗，防止能源浪费”、“加快构建碳排放总量和强度双控制度体系”；2）国务院印发《推动大规模设备更...
标签： 节能环保 节能减排 -
环保行业2025年投资策略：砺沙成珠，环保的坚韧与芬芳.pdf
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- 2024/11/28
- 422
- 广发证券
环保行业2025年投资策略：砺沙成珠，环保的坚韧与芬芳。回顾2024——破除偏见，运营资产的“公用事业化”。回顾板块前三季度表现：（1）运营资产成为主流，根据Wind，24Q1~3固废、水务利润占板块利润已达67%，较2019年+18pct；（2）投资收缩、现金流改善。根据Wind，板块24Q1~3投资性现金净流出385亿元（同比-13.6%）、其中固废、水务等自由现金流转正；（3）分红持续提升，海螺创业、瀚蓝环境等公司提高分红。在高成长时代所忽略的盈利稳定、分红潜力突出的公司，如环保运营资产中的固废、水务类资产值得重点关注，叠加调价、化债等政策...
标签： 环保行业 投资策略 -
环保行业2024年中期投资策略：让我们重新审视环保，偏见中的机会.pdf
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- 2024/07/03
- 513
- 广发证券
环保行业2024年中期投资策略：让我们重新审视环保，偏见中的机会。谈“环保”色变：六年的偏见，但板块已然改变。加杠杆时代造就“环保神话”，18年之前利润、订单年年倍增，市值翻数倍的环保公司屡见不鲜。受降杠杆、PPP整顿影响，18年后板块出现大量的业绩暴雷、股东爆仓风险事件，市场充斥着对行业模式、现金流、治理等方面的诟病与质疑。从追捧到抛弃，板块机构持仓从15年底的2%下降至20年底的0.07%、板块PE-TTM由高位的40X以上下降至最新的17X。六年固有偏见形成，谈“环保”色变，但其实板块已悄然发生变化：（1）环保&ld...
标签： 环保 投资策略 -
环保行业2024年中期投资策略：把握高分红机遇，关注低碳循环经济.pdf
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- 2024/06/28
- 357
- 华福证券
环保行业2024年中期投资策略：把握高分红机遇，关注低碳循环经济。回顾1H24：板块分化明显。2024年1月2日-6月26日，环保行业各板块市场表现分化明显。1Q24，环保行业实现营业收入744.19亿元，同比增长3.24%；营业成本540.32亿元；归母净利润77.78亿元，同比增长13.84%。随着经济呈现复苏态势，环保行业营收规模得到改善。2024年一季度，环保行业毛利率和净利率分别为27.39%、10.45%，分别同比增长1.42pct、1.68pct，由于行业降本增效进一步深化，相关企业盈利能力持续增强。现金流改善，分红可持续。连续2022-2023两年大旱叠加水资源总量的下降，水资...
标签： 环保 低碳循环经济 -
2024下半年环保行业投资策略：环保运营保障股息，双碳储能引领成长.pdf
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- 2024/06/28
- 188
- 申万宏源
2024下半年环保行业投资策略：环保运营保障股息，双碳储能引领成长。当前环保板块位于估值低位，板块高股息及高成长投资机会显现。申万环保指数估值处于历史低位，行业持续分化，当前高股息与高成长机遇并存。市政环保稳健运营，现金流改善+水价上涨，有望提高股息表现。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善，公司分红提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的，与此同时，水价调整加速推进，行业公用事业属性更加凸显。绿色甲醇：氢能消纳+航运减碳推动绿色甲醇爆发。绿色甲醇作为氢能载体，同时在航运减碳领域发挥重要作用，伴随IMO及欧盟相关航运减碳政策密集落地，国内绿色甲醇产能密集释放，...
标签： 环保运营 双碳 储能 -
转债专题报告：CCER重启相关转债怎么看？.pdf
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- 2023/12/22
- 59
- 东北证券
转债专题报告：CCER重启相关转债怎么看？自2000年以来，中国碳排放量伴随经济发展大幅增长，但近年来中国碳排放增速明显放缓。2020年中国碳排放量首次超过100亿吨CO2，达101.31亿吨CO2，占全球排放量的31.38%，世界排名第一，近三年中国碳排放量复合增速为2.03%。2020年9月中国提出“双碳”目标，中国工程院预计2027年实现碳达峰，峰值约为122亿吨CO2。中国碳市场的建设始于区域试点，逐步演变为国家层面统一的碳市场，中国碳交易体制主要由碳排放配额（CEA）、国家核证自愿减排量（CCER）两类基础产品组成，其中CCER政策自2012年开始探索，但20...
标签： CCER 转债 -
环保行业2024年度策略：攻守兼备，关注碳市场&泛环保&高股息的投资机遇.pdf
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- 2023/12/20
- 321
- 华福证券
环保行业2024年度策略：攻守兼备，关注碳市场&泛环保&高股息的投资机遇。CCER重启下，进一步激发碳市场活力•CCER重启倒计时，有望激活我国碳市场，推动减碳技术和项目落地，助力碳达峰碳中和目标。目前市场仍有少量旧CCER存量，未来将随旧系统退出，而新系统服务于新方法学下的CCER新量。生态环境部已公布了四项新项目方法学，有望为相关行业企业带来新机遇。2023年5月，CBAM成欧盟法律，首批覆盖钢铁等非电行业。我国碳市场仅限于电力，未与欧盟互通，未来产品进入欧盟需申报CBAM，形成绿色壁垒，成本影响上游企业。因此CBAM有望推动全国碳市场加速建设，正式纳入欧盟碳关税...
标签： 碳市场 环保 -
环保行业2024年度投资策略：把握成长、价值、周期三条主线.pdf
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- 2023/12/11
- 268
- 华创证券
环保行业2024年度投资策略：把握成长、价值、周期三条主线。板块整体表现稳健，略微跑赢沪深300。1）从上市公司业绩角度来看，2023年前三季度申万环保指数132家上市公司共实现营业收入2368.24亿元，同比增长3.12%；归母净利润232.01亿元，同比增长0.96%，共有57家公司实现归母净利润正增长（去年同期为47家）。从超额收益角度来看，2023年伊始的疫后复苏行情中环保板块启动较于沪深300稍有滞后。7-8月受益于化债预期和日本核废水排海事件影响领涨全行业。自此之后环保板块走势与沪深300大体一致，涨幅互有胜负。截至2023年12月7日收盘，环保（申万）指数相对于沪深300指数的超...
标签： 环保行业 -
环保行业2024年度投资策略：探寻高分红潜力，把握智慧化趋势.pdf
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- 2023/11/30
- 246
- 民生证券
环保行业2024年度投资策略：探寻高分红潜力，把握智慧化趋势。回顾2023：继往开来。2023年以来，环保行业整体表现优于大盘，其中水务及水治理板块表现较好。随着公共卫生事件影响的逐渐消除，环保行业整体呈现复苏态势。剔除个别公司大额非经常性损益因素影响，前三季度实现归母净利润同比增长14.1%，盈利能力进一步增强。水务运营：量、价趋势上行，高分红可持续。2023年多项水务及水治理政策发布，旨在补齐城市和县城污水处理能力缺口，提升水资源化利用水平，建立合理回报机制等。供水业务一般直接面向终端客户收费，由政府核定供水企业成本后制定，整体回款情况良好。全国生活用水、污水处理以及排水管网建设，保持增长...
标签： 环保行业 智慧化 -
环保行业2024年投资策略：破旧立新，稳中求胜.pdf
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- 2023/11/28
- 433
- 广发证券
环保行业2024年投资策略：破旧立新，稳中求胜。回顾2023——“利矛与坚盾”策略贯穿全年。受制于地方财政压力，环保板块2023年整体业绩承压，2023Q1-3板块实现归母净利润254亿元（同比-6.6%）。基于此背景，我们团队年初提出“利矛与坚盾”的投资策略——在板块整体新增订单低迷、回款账期拉长的背景下重点关注（1）再生水利用、重金属治理、半导体洁净室等领域内具备强α属性的“利矛”个股；（2）水务、固废此类民生底层刚需，在周期波动阶段仍有较为稳健盈利和现金流的...
标签： 环保行业 投资策略 -
环保行业2024年度投资策略：万亿国债纾解地方财政压力，三条主线重塑环保板块投资之机.pdf
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- 2023/11/23
- 403
- 德邦证券
环保行业2024年度投资策略：万亿国债纾解地方财政压力，三条主线重塑环保板块投资之机。核心结论：1.化债背景下，资产包袱重的环保企业有望迎来新发展机遇政策支持不断落地，现金流有望向好；账款拖欠问题有望解决。建议关注方向：水务、垃圾焚烧等稳收益资产。2.“能耗双控”到“碳排双控”，国内碳市场体系日渐完善国内CCER重启，欧盟碳关税10月进入过渡期。建议关注方向：环境监测、塑料再生、碳减排。3.全面推进环境基础设施提升，环保设备景气度提升亟需加强核心技术与产品的自主研发，逐步降低并最终摆脱对进口技术与产品的依赖程度，切实提升科技对能源行业的关键技术支...
标签： 环保 国债 地方财政 -
2024年环保行业投资策略：市政环保稳健保障股息，双碳泛储能引领成长.pdf
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- 2023/11/14
- 373
- 申万宏源研究
2024年环保行业投资策略：市政环保稳健保障股息，双碳泛储能引领成长。当前环保板块位于估值低位，板块高股息及高成长投资机会显现。申万环保指数估值处于历史低位，PEttm处于近十年（20131108-20231107）18.2%分位。行业持续分化，当前高股息与高成长板块并存。市政环保稳健运营，现金流改善有望提高股息表现。市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善，公司分红提升，市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的，推荐粤海投资（稀缺对港供水资产，高股息有望持续），建议关注1）A股：军信股份、旺能环境、首创环保；2）港股：光大水务、北控水务集团、首创环境、光大环境。碳市场...
标签： 环保 储能 -
环保行业高股息投资策略：旭日东升，“高股息”时代到来.pdf
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- 2023/08/31
- 349
- 广发证券
环保行业高股息投资策略：旭日东升，“高股息”时代到来。环保高股息资产不断涌现，看好三重收益空间。我们梳理了50余家分红相对较高的环保上市公司，其中A股平均分红比例已由2018年31.9%提升至2022年50.3%，股息率由1.9%提升至3.3%（股息率=年度分红/当年年末市值，下同），类型以水务、固废公司为主：（1）“民生底层刚需+特许经营+收入/成本刚性”三大特性保障水务、固废资产长期稳定现金流；（2）资本开支收缩、自由现金流转正，分红率提高空间显著；（3）公募REITs、同类型水电资产验证高股息环保公司有望获得更高估值定价。根据Wind一致预...
标签： 环保行业 高股息 -
2023下半年环保行业投资策略：碳中和趋势不改，看好碳市场及泛储能发展.pdf
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- 2023/07/04
- 516
- 申万宏源研究
2023下半年环保行业投资策略：碳中和趋势不改，看好碳市场及泛储能发展。不惧短期扰动，碳中和长期趋势不改。2022年下半年以来多国重启煤电，市场普遍担忧碳中和集体开倒车。我国二十大报告着重提出要稳中求进，坚定不移推动碳中和。目前我国碳达峰碳中和“1+N”政策体系已基本建立，同时全国碳市场首个履约周期完成，未来市场有望扩大行业范围。碳市场建设：CCER今年加速重启，碳监测试点逐步扩大。2023年底是碳市场第二个履约周期最后清缴时间，同时碳市场第二个履约周期免费配额削减7-11%，推动CCER需求扩大。另一方面，存量CCER供给严重不足，CCER重启是碳市场正常履约的重要保...
标签： 碳市场 储能
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