2021年基础化工行业中期投资策略：优质核心资产为盾，好赛道高成长为矛.pdf

上传者：荣*****
时间：2021/06/04
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行业盈利能力回升，补库存正在进行。行业业绩方面，基础化工行业营收及利润总额在 2021 年 Q1 季度同比均出现了大幅提升，主要原因系去年同期受疫情影响，行业运转基本停滞，导致基数过低。但随着去年下半年同期基数恢复，预计行业增长将会放缓。从行业存货情况来看， 2021 年起库存均有大幅提升，主要原因系产品价格大幅提升、春节备货库存增加等。我们预计 2021 年将是补库存期，下半年产品价格环比下降的概率较大，且随着行业产能持续释放，库存仍将会有所提升。化工品价格方面，后疫情时代中国化工产品价格指数(CCPI)逐步提升，并在 2021 年超过了疫情前的数值。其主要原因系短期供需错配导致了化工品价格再度提升，且部分海外订单回流国内造成了一些行业短暂的供需失衡，进一步加剧了化工品提价程度。但进入 2021Q2 之后，CCPI 进入了平台走势，原料涨价向下游的传导仍然不够通常，去库存向补库存转移，未来存在下行空间。顺周期核心资产:坚守具备较好成长空间标的我们持续推荐顺周期中α属性强的龙头企业(万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、新和成等)以及业绩弹性较大的优质企业(巨化股份)。此外，建议关注油价中枢提升受益的烯烃龙头(宝丰能源)及高能耗炭黑行业(黑猫股份等)。重点关注万华化学、巨化股份。优质赛道龙头:精选优质赛道+高成长性细分龙头。我们认为优质赛道主要集中在精细化工及新型材料等领域。从赛道的成长确定性上来看，消费属性较强的领域拥有稳定的下游增长， β比较有保障;国产替代领域主要看中产品的替代空间，进口依存度较高的领域有望受益于存量替代及获取增量份额的双重红利。我们认为经历了前期的股价上行，2021-2022 年将会是更加关注成长性的时期，能否消化拔高的估值是选股的重要评判标准，因此，建议关注优质赛道的低 PEG 细分龙头。我们建议关注代糖领域(无糖化大趋势，龙头:金禾实业等)、化妆品领域(线上高增长、国产品牌成长，龙头: 珀莱雅、科思股份等)、胶粘剂(国产替代提速，龙头:回天新材、硅宝科技等)、特种表面活性剂(国产替代提速，国内消费市场增量空间大，龙头:皇马科技)、碳纤维(国产突破型号增多，民用提速，龙头: 光威复材等)、纳米分子筛(国产替代加速，龙头:建龙微纳)、半导体材料(化学耗材到物理耗材逐步突破，龙头:晶瑞股份、鼎龙股份、安集科技等)、尾气处理材料等(国六标准实施，龙头:奥福环保、万润股份等)。重点关注金禾实业、建龙微纳、光威复材。