星球石墨专题报告：石墨设备“专精特新”小巨人，进军碳中和百亿级市场.pdf

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时间：2021/09/13
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星球石墨专题报告：石墨设备“专精特新”小巨人，进军碳中和百亿级市场。合成炉、塔器产品参数比肩海外龙头，可替换市场超60亿；换热器新产能释放+让利换市场策略，提升市占率；延伸材料、拓展系统与维保，提升产品附加值。下游百亿级市场明确，双率提升大有可为。合成炉（氯碱、危废焚烧）和塔器（废酸）下游替换需求总市场超60亿，2020年公司两类产品营收合计1.78亿，作为内资石墨设备龙头，公司渗透率提升空间大；换热器年市场超20亿，公司至少4倍于现有的换热器产能将在未来3年内逐步释放，配合公司自供材料下降价换市场的销售策略，市占率有望提升。切入上游石墨材料、延伸系统及服务提升产品附加值。石墨材料占总成本比例近50%，我们判断公司自供材料可降低30%的石墨成本，提升毛利率约8pct，利于公司缩短交货周期，扩大换热器让利空间以提升其份额，未来公司亦有望外供石墨材料，市场超千亿。同时，公司由提供设备到提供系统与维保，合成炉单价年复合增速超17%，产品附加值持续提升。